【外汇商品】黄金持仓回归中性—2023年3月贵金属走势前瞻

2023年2月，非农就业人数大超预期，带来2022年11月以来的“美国加息放缓”交易告一段落。此后陆续公布的美国CPI、零售、首申失业、PPI、PCE数据均好于市场预期，市场加速上修加息预期，贵金属如期修复高估。

展望3月，当前市场对终端利率的一致预期已经由5%上升至5.5%，美元指数和美债收益率的反弹速率或放缓。不过当前市场尚未过度交易美联储加息预期上修、欧元等计价资产配置量仅小幅回落、黄金持仓回归中性、估值回落至合理定价区间。2月交易逻辑有望延续，黄金可能延续弱势调整，目前伦敦金离估值中枢尚有一定距离。

美元兑人民币走强对冲了伦敦金下行的影响，上海金凸显韧性，预计这一情况仍将维持一段时间。金银比修复超涨仍需时日。