长春高新2022年年报点评：公司经营稳健，业绩持续增长【东吴医药朱国广团队】

关键词：#业绩符合预期

公司经营稳健，核心医药企业收入、净利润持续增长。2022年公司及各子公司经营稳健，实现营业收入 126.27 亿元，较上年同期增长 17.50%；实现归属于上市公司股东净利润 41.40 亿元，同比增长 10.18%；研发投入 16.63 亿元，同比增长 52.26%。子公司金赛药业：2022年实现收入 102.17 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 42.17 亿元。子公司百克生物：2022年实现收入 10.71 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 1.82 亿元。子公司华康药业：2022年实现收入 6.58 亿元，实现归属于母公司所有者的净利润 0.31 亿元。

研发项目有序推进。金赛药业：生长激素各品规陆续再添新适应症，增加了用于特发性身材矮小（ISS）、用于因 Prader-Willi 综合征 （PWS）所引起的儿童生长障碍等适应症，并于 2023 年初增加了慢性肾脏疾病（CKD）所引起的青春期前儿童生长障碍相关适应症，使得公司生长激素产品获批的适应症增加到 12 项，产品矩阵及适应症布局持续完善，行业领先地位持续巩固，为业绩持续增长奠定基础。用于防止提前排卵的注射用醋酸西曲瑞克获批注册上市，用于治疗晚期前列腺癌的 亮丙瑞林注射乳剂、用于成人生长激素缺乏症的诊断适应症的 GS3-007a、用于治疗晚期乳腺癌 EG017 片、用于绝经后女 性干眼症的 EG017 软膏等产品获得了临床批准；百克生物：加速推进液体鼻喷流感疫苗、百白破疫苗（三组分）、狂犬单抗等重点在研项目，其中：带状疱疹 疫苗顺利获得《药品注册证书》；百白破疫苗（三组分）完成Ⅰ期临床试验工作，目前正处于验证及生产Ⅲ期临床样品 准备阶段；液体鼻喷流感疫苗完成Ⅰ期、Ⅱ期临床试验现场工作。

盈利预测与投资评级：生长激素粉针被纳入联盟集采、价格下降，我们将2023-24年归母净利润由54/67亿元，下调为49/59亿元，预计2025年归母净利润为70亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为13/11/10倍。由于生长激素市场广阔，渗透率不断提升，新患高速增长，适应症拓展，我们看好公司的发展，维持“买入”评级。

风险提示：带量采购、竞争加剧、研发失败

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东吴证券投资评级标准：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。