穿越黑夜迎接黎明——4月PMI数据解读

2022-04-30 16:04

文：任泽平团队

4月制造业PMI为47.4%，预期48%，前值49.5%。

4月非制造业PMI为41.9%，预期46%，前值48.4%。

一、4月PMI数据主要特点：

穿越黑夜迎接黎明：上海疫情社会面清零，繁荣的大上海即将归来；429政治局会议提振信心，点燃希望，对稳增长稳就业、抗疫、房地产、平台经济、资本市场、物流、供应链等都提法积极。相信在大家的共同努力下，定能度过难关。

4月综合PMI产出指数为42.7%，较上月下滑6.1个百分点，工业生产、订单、服务业活动、就业、企业经营、物流等均受短期疫情影响。

1、 4月制造业生产和新订单指数分别为44.4%和42.6%，均创2020年3月以来新低。服务业商务活动指数连续走弱，为40.0%，较上月下滑6.7个百分点。其中，航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等接触性聚集性行业商务活动指数仍处于低位收缩区间；批发、邮政、金融等行业降至收缩区间。

2、4月供应配送时间指数为37.2%，下滑9.3个百分点，创2020年4月以来新低。不少企业反映物流运输困难较大，主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等。

3、4月新出口订单指数为42.6%，低于上月5.6个百分点。4月美国Markit制造业PMI为59.7%，欧元区制造业PMI为55.3%，德国制造业PMI为54.1%。受沿海多地市疫情影响，港口吞吐量下滑，叠加国际地缘局势影响，部分外贸订单减少或被取消。

4、 4月房地产商务活动指数37.9%，比上月下滑0.3个百分点；订单32.8%，比上月回落2.8个百分点。4月前28日30大中城市商品房销售套数和面积同比为-52.2%、52.9%，环比-13.1%和-13.8%。房地产市场仍不景气，稳房市政策有望因城施策加快出台。

5、就业和小微企业形势困难。4月制造业从业人员指数47.2%，非制造业从业人员指数45.4%，均创2020年3月以来新低。小型企业PMI指数45.6%，各分项指标纷纷下滑。

6、新基建和高端制造业可期。4月高技术制造业PMI为50.1%，低于上月0.3个百分点，持续逆势扩张。建筑业商务活动指数下滑5.4个百分点至52.7%；或与疫情阻碍施工和建材运输有关，但近期保物流政策积极推进、专项债加快发行，基建发力仍可期。土木工程建筑业商务活动指数61.0%。

二、429中央政治局会议：点燃希望

429中央政治局会议传递“一个核心，八大举措”，对稳增长稳就业、抗疫、房地产、平台经济、资本市场、物流、供应链等市场关切问题提法积极。

一个核心：加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。

八大举措：

疫情：高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响；

政策：退税减税降费+用好各类货币政策工具+谋划增量政策工具；

投资：新老基建逆周期加码，适度超前建设；

消费：保市场主体、保就业是关键，一揽子纾困；

物价：做好能源和粮食保供稳价工作；

房地产：适度放宽，因城施策，促进平稳，软着陆；

平台经济：完成专项整改，支持规范健康发展，稳定预期，提振信心；

股市：注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。

三、制造业PMI生产和订单明显回落，高端制造业保持高增

4月制造业PMI为47.4%，较上月下滑2.1个百分点，较上年同期下滑3.7个百分点。生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，分别较上月下滑5.1和6.2个百分点。

从行业情况看，保障基本民生的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶，以及非金属矿物制品、铁路船舶航空航天设备等行业PMI均高于临界点，且生产经营活动预期指数位于55.0%以上较高景气区间。高技术制造业PMI为50.1%，低于上月0.3个百分点，高于制造业整体2.7个百分点，持续逆势扩张。

新出口订单指数为42.6%，大幅低于上月5.6个百分点，仍连续十二个月处于收缩区间，主因疫情扰动、欧美经济扩张趋缓。受国际地缘因素影响，欧洲部分地区能源供应链受阻；4月美国Markit制造业PMI为59.7%，欧元区制造业PMI为55.3%，德国制造业PMI为54.1%。

四、价格指数维持高位，稳物价关注能源和粮食

4月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，分别比上月下滑1.9和2.3个百分点，处于高位区间。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70.0%和60.0%。

全球面临滞胀风险，中国面临输入性通胀压力。美欧等经济体通胀屡创历史新高，主因美欧货币超发滞后效应、供求缺口、地缘动荡等因素叠加。3月，美国CPI同比8.5%，创40年新高，PPI同比增长11.2%，大超市场预期。英国CPI同比达7.0%，创30年新高；德国CPI（4月）、PPI同比分别达7.4%、30.9%。截至4月29日，布伦特原油现货价已升至108.25美元/桶，同比58.4%；IPE英国天然气期货同比182.7%，CBOT玉米同比16.5%。

出厂价格和原材料价格指数差值扩大至9.8，处于近7个月高位，行业成本压力向下游传导，相关行业企业盈利承压。

五、大中小企业景气回落，进入收缩区间

4月大、中、小型企业PMI分别为48.1%、47.5%和45.6%，较上月变动-3.2、-1.0和-1.0个百分点。

1）大型企业生产指数45.2%，环比下滑7.5个百分点，新订单指数44.3%，下滑7.3个百分点。

2）中型企业生产指数44.5%，环比下滑3.1个百分点，新订单指数大幅下滑5.6个百分点至42.2%，新出口订单下滑8.8个百分点至37.0%。

3）小型企业压力更为明显，生产、新订单、新出口订单指数为42.5%、39.3%和34.0，较上月下滑2.5、4.7和6.6个百分点。主因疫情管控和国际地缘问题，部分订单减少。

六、非制造业景气大幅回落

4月非制造业商务活动指数为41.9%，低于上月6.5个百分点，受疫情影响明显。其中，新订单指数下滑8.3个百分点至37.4%，供货商配送时间指数下滑2.4个百分点至42.8%，从业人员下滑1.7个百分点至45.4%。

建筑业商务活动指数为52.7%，较上月下滑5.4个百分点，但近期保物流政策积极推进、专项债加快发行，基建发力可期。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，低于上月3.7个百分点，新订单指数为52.3%，仍在高位景气区间。从市场需求和劳动力需求看，建筑业新订单指数和从业人员指数分别为45.3%和43.1%，较上月下滑5.9和7.0个百分点。从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为60.3%和53.2%。从市场预期看，业务活动预期指数为57.0%，低于上月3.3个百分点。

服务业商务活动指数为40.0%，较上月明显下滑6.7个百分点，主因疫情蔓延带来全国业务活动不足。各行业出现分化，信息服务业指数为56.2%，电信商务活动指数为58.9%，高于整个大类行业。但航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等接触性聚集性行业商务活动指数仍处于低位收缩区间；批发、邮政、金融等行业降至收缩区间；房地产大幅回落0.3个百分点至37.9%，订单回落至32.8%。从市场需求看，服务业新订单指数为36.0%，连续十一个月位于临界点以下；业务活动预期为53.0%,较上月下滑0.6个百分点。

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来源: qq

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