深度好文｜从“瑞幸”到“贝壳”，浑水为什么总想做空中国公司？

近年来，有一家做空机构在中国可谓赫赫有名，凭借着10年做空19家中国企业的战绩，它就像“刺客”一般疯狂在中国“打劫”，被称为中概股杀手🥷。而要问这家机构到底是谁？你肯定听过中国的成语“浑水摸鱼”，这家企业正是期望将中国企业的水搅浑，再通过借券卖出的方式获利的美国做空机构——浑水公司（Muddy Waters Research）。

事实上，诸如利于寻找“问题企业”、买入该企业股票、建仓并发布做空研究报告、在企业股价暴跌时获益的做空机构在美国并不少见，但是像浑水这样对中概股“情有独钟”的却屈指可数。那么，为什么浑水偏偏看中了在美上市的中国企业呢？这一切还得从其创始人卡森·布洛克（Carson Block）说起......

浑水与中国企业的恩怨情仇

卡森·布洛克作为浑水的创始人，其实并不是正经的金融出身，而是个实打实在中国创过业的法学博士。然而，正是一个十分偶然的契机，让卡森开始走上了做空之路。

因此，以“东方纸业”为开端，浑水在13年的发家史中，做空了全球30+公司，其中有19家公司都来自中国！这些企业包括为人熟知的分众传媒、新东方、好未来、辉山乳业、安踏体育等中国企业，致其中9家退市。而2020年浑水对“瑞幸咖啡”的一系列调查更是让其在中国名声大噪。

就在瑞幸咖啡事件发酵一年半后，2021年底，浑水又盯上了在美股上市的中国公司“贝壳找房”。同样在一份长达77页的做空报告，浑水指出了贝壳主要存在五大方面问题，包括虚增GTV和收入、不存在的门店、克隆商店、虚假收购，以及虚增经纪人数量。

然而，在做空报告发布后，“贝壳找房”的股价却并未出现大幅下跌，贝壳方面也表示会全面应战。不少吃瓜群众在消息发布后，认为浑水终于在中国碰到“硬钉子”了，当然更多的人表示疑惑，浑水为什么老想做空中国公司呢？

做空到底是门什么生意？

要回答浑水为什么老是盯着中国企业，就必须通过深入了解什么是“做空”。因此接下来，就让我们请出深受广大网友喜爱的【@小Lin】为大家解读一下：“做空”到底是门什么生意？

“做空的概念其实并不难理解，金融产品或涨或跌，如果我预期一个股票会跌，那么在跌之前将其卖掉，在股票跌之后将其买入，就能从中间赚取差价；而这一系列操作就叫做空（Short Selling）。”

事实上，在金融发展史中，已经发生过很多次做空事件，其中因做空成名的不在少数，因做空失败而铩羽而归的也有。在金融历史中最著名的做空事件包括朱利安·罗伯逊做空互联网泡沫以失败告终，以及杰西·利弗莫尔做空美股造成大萧条。

朱利安·罗伯逊是老虎基金的创始人。1995年伊始，随着互联网技术的高速发展，市面上就涌现出来了很多不盈利但能上市融资的互联网公司，美股进入了直线上涨的模式。但是罗伯逊作为非常稳健的投资人，认为这些互联网企业的价值是被高估的。

于是，罗伯逊便开始大举做空这些互联网企业，但不巧的是，那些互联网企业依旧是持续疯涨。虽然罗伯逊坚信自己是对的，但是架不住做空一直亏钱。面对投资者的质疑，2000年初，罗伯逊彻底撑不下去了，索性关闭了老虎基金。但事实证明，半年后互联网股票便开始暴跌了。

杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）是一位在美国历史上赫赫有名的股票投资家，被认为是日交易的先驱人物。

1929年，利弗莫尔通过100多个经纪人开始偷偷的大量做空美股，市场根本顶不住这种程度的攻击，导致股价开始暴跌，间接引起了美股大崩盘。当然，虽然利弗莫尔在道德上受人诟病，但是却凭此役直接赚了1亿多美金。

由上可知，浑水想要做空中国企业，正是看中了做空可图的巨大利益。在浑水将做空报告发布后，能促使一部分投资者抛售股票，打压股价，然后浑水坐收渔翁之利。并且，除了获利以外，以大企业的名气为依托，如果能“扳倒”一家明星公司，对浑水的声誉也会有极大的提升。但需要注意的是，做空机构既不是“正义化身”，也不是“洪水猛兽”，在交易机制完善的市场中，做空也是金融资产的一种重要操作方式。

做空公司“香”or“不香”？

作为即将进入职场的应届生，不少同学也向往着通过做空，获得高风险的回报。然而，做空机构和其它的金融机构相比都规模较小，且会因为市场行情的变化面对巨大的工作压力。因此，如果未来的你考虑进入做空机构的话，提前了解它们的企业行情是必不可少的哦～

浑水作为在中国最知名的做空机构，其企业名取自中国成语“浑水摸鱼”。该公司创始人对于中国人的交易心理和手法都非常了解，所以其做空的所有企业中，有一半都是中概股。

Wolfpack背靠浑水，在2019年12月10日发布了长达56页的做空报告，称中国资讯阅读平台趣头条存在欺诈行为，导致趣头条一度跌幅超10%。

“杀人鲸”由美国知名做空机构Glaucus Research的联合创始人索伦安达尔于2018年创立。2018年11月，Blue Orca唱空拼多多，认为其根本不值得投资；2019年，杀人鲸再次出手，导致澳优乳业股价跳水20%。

香橼的创始人叫安德鲁·莱福特（Andrew Left），是一个个人独自运营的研究机构，老板员工就只有莱福特自己。2012年6月，香橼对港股中国恒大发起做空，称该公司资不抵债，导致恒大股价一度暴跌19.6%。

由以上知名机构的介绍中可以看出，做空公司的整体规模和体量都偏小，最实际的例子就是，浑水公司竟然只有8名员工！因此，由于岗位机会较少、竞争较大，能在专门的做空机构找到一份实习是很有难度的，但是如果未来想要进入投行或金融公司的话，面试时也很有可能碰到与做空相关的题目。因此，广泛了解做空相关的操作原理，对于提升自身的综合素质和在金融行业求职都是很有帮助的哦～

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