保单贴现：2022年二级市场成交额7.9亿美元，中期趋势持续增长

5月1日，“2023年LISA机构投资者大会”于纽约召开，在本次年度大会中，LISA更新了2022年保单贴现市场的交易情况。

LISA是谁？

LISA的全称为Life Insurance Settlement Association，为了方便中国读者理解，我们译为“保单贴现协会”。

这是一个成立于1994年的非营利协会组织，旨在促进保单贴现行业的立法和监管，主要成员包括经纪人、供应商、机构投资者、承销商、银行和律师事务所等。

每年春天，LISA都会搜集这些机构的交易数据，以了解他们在上一年的交易情况，协会的成员机构通过安全门户匿名提供这些数据，然后由LISA汇总并发布这些数据。

据悉2022年，LISA所收集的数据一共来源于20家业内机构，由于这20家机构占据整个市场的95%，因此LISA发布的数据几近代表整个保单贴现市场的情况。

2022年，保单贴现市场数据亮点

2022年，保单贴现相关机构共进行了3079笔交易，相比2021年的2998笔略有增加。

2022年保单贴现市场交易量的上升的原因包括疫情防控措施放宽、被保人疏于健康防护、疫情反复等原因，尽管如此，部分业内人士认为，保单贴现市场交易量的上升并非是一种“短期反弹”，更是一种“中期趋势”。

从保单贴现二级市场成交额方面来看，2022年全年，LISA成员机构为“不想持有保单”的美国老人提供了7.9亿美元的贴现额，这一数据相比2021年，增加了4000万美元。

如果这些美国老人们选择退保，或者让保单失效，他们只能获得1.52亿美元。通过“贴现”的方式，可以比“退保/失效”拿到多6.38亿美元的钱。换言之，“保单贴现”收到的钱是退保/失效的5.2倍。

发掘未被开发的保单贴现市场潜力

在欧美，保单贴现已有百年的历史渊源，经过了几十年的发展，相关法规和监管体系十分健全，虽然保单贴现备受市场关注，不乏有巴菲特、黑石等顶级投资人的追逐，但整体来看，保单贴现市场仍有非常大的开发潜力。

LISA主席雪莉·杜阿尔特（Sherry Duarte）在年会中也表示：“尽管投保人可以从保单贴现中，获得五倍多的资金，却仍有超过6500亿美元的保单面临失效或退保，因此保单贴现市场仍有待开拓，并潜藏着万亿的增长空间。”

具体来看，保单贴现市场具有以下驱动力：

1）人口老龄化：

预计到2030年，21%的美国人口将年龄在65岁以上。随着人口老龄化趋势的加剧，市场上可供贴现的保单数量也随之增加，这为投资者提供了更多的选择和机会。

2）保单贴现市场教育：

57%的美国老人（65岁+）拥有人寿保险。市场统计，这部分群体共持有3800万份人寿保单，总面值为3万亿美元，但几乎接近一半的投保人不知道保单可以出售，约有92%的保单在到期前失效/退保，每年都会有千亿美元+的保单面临失效或退保。

但据调查显示，大部分投保人失效/退保的原因在于，他们不知道“保单贴现”。如果他们知道保单可以出售给贴现机构，9成的老年人会考虑出售保单，而不是让保单失效。

随着人们对保单贴现的认知度提高，投资者对该市场的兴趣也随之增加。金融教育的推广和普及使更多的人了解保单贴现的概念和机会。这为市场的增长提供了有力的支持，并帮助投资者做出明智的决策。

3）满足资本需求，实现资产多样化：

投资者一面寻求“稳定的回报”，一面寻求“资金增值的机会”，而保单贴现恰好满足了投资者的双重需求。影响保单贴现收益的关键因子在于“被保人预期寿命”，因此该资产受宏观环境的影响很小，与股债市场相关性低。

从长期历史趋势来看，宏观市场环境不断变化，但保单贴现收益曲线整体平滑上升，且受市场影响很小。

（某保单贴现基金的长期收益表现对比图）

比如2022年美联储激进加息，股债市场遭遇双杀，当各类资产面临加息的冲击时，保单贴现更有韧性，成为“为数不多”的正收益资产。

（2022年大类资产表现图）

为了分散风险、平衡收益以及保证长期收益的稳定性，构建多样化的投资组合对于投资者至关重要，通过将投资分散到多个资产类别中，投资者能够更好地应对市场的不确定性，并实现更可持续的投资回报。

保单贴现市场为实现投资组合多样性提供了一种与传统金融市场截然不同的资产类别，其“低相关性”、“长期稳定型”的资产属性，可以有效降低整体投资组合的风险，并实现更稳定的投资回报。

4）技术进步为市场带来新机遇：

云计算、大数据、人工智能为代表的新兴技术浪潮中，保单贴现机构也正积极采用技术创新，以推动其发展和增长。

数字化技术（电子文件管理系统和自动化流程），可以降低处理成本、加快交易速度、提高数据准确性和安全性，为保单贴现交易提供更可靠的基础；

区块链技术可以提供分布式账本和智能合约，使交易更透明、安全和可追溯。可以实现保单信息的实时共享和验证，减少纸质文档的依赖，并提高交易的效率和信任度；

在线平台，提供了一个集中的交易场所，使投资者和保单持有人可以方便地进行交流和交易。

以CGA旗下技术平台PMP为例，其“拍卖系统”可以让多个买家可以同时出价抢购待出售保单，并自动发送邮件提醒交易双方拍卖情况，买家可以在该系统内查询保单相关文件并在交易完成前完成尽职调查。

综上所述，多重驱动力共同推动着保单贴现市场的发展，并为投资者和保单持有人创造了丰富的机遇和利益。

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