行业观察 | 马上消费：机制灵活且稳健，科技基因后劲足

文|傅帅

编辑|张静

此前，受外部经济政治环境扰动，国内经济增长承压，居民消费能力和消费意愿受到抑制，金融机构面临的考验越来越复杂，对各方面的能力要求也越来越高。有的金融机构可能受到重创，有的金融机构则穿越了周期，以韧性实现稳健增长。

成立八年来，马上消费与股东协同发展、相辅相成，释放出新动能，实现跨越式高质量发展，净利润和净收入保持稳定增长，总资产突破660亿元，累计纳税超60亿元，创造就业岗位3000余个。

与同业相比，马上消费的股东结构稳健，多元化且富有特色，既包括零售上市公司重庆百货（600729.SH）、物美科技集团和商贸龙头企业浙江中国小商品城集团(600415.SH)，以及专精特新“小巨人”北京中关村科金，又涵盖金融机构中的重庆银行(01963.HK；601963.SH）以及保险行业的阳光财产保险等。

此外，中金公司、中信建投及重庆两江新区等央企与地方国资资本也纷纷入局马上消费。

“具有零售、科技、金融等领域背景的股东，可以在资本注入、资源及能力协同上给予较大支持，从而对消费金融公司的获客和风控模式、客户群体定位、资金来源等方面具有正向作用。”行业分析人士称。

另一方面，近年来马上消费通过提升企业价值和可持续发展能力，与股东共享高质量发展成果，未来发展更具有想象力。

对于未来，随着消费信贷需求逐步恢复，在国民经济中的占比将稳步提升，中国消费信贷规模有望保持稳步增长。“股东背景强、自营业务能力建设较好的头部消费金融公司有望占有更大的市场，马太效应将持续加剧。”上述分析人士称。

这方面，马上消费董事长赵国庆在6月19日8周年司庆仪式上，以一种特别的方式表达了公司的雄心壮志：“预计2024年10月国庆节之际，我们的税收贡献会突破100亿元”来展望公司的成长。同时，他强调以“内生驱动，自我约束，做消费金融领域的‘专精特新’，不过分追求规模、利润，而更注重社会价值，依然坚守要打造一家国民企业的创业梦想。”

多元化的股东背景，为马上消费高质量发展提供了各项支持，一是为消费金融业务拓宽了消费场景、强化了数字化基础等；二是灵活性强，体制约束少，可以根据内外部情况灵活变化和应对；三是国资系背景有助于马上消费稳健发展。

近年来，作为西南地区百货零售龙头企业，重庆百货对消费市场有着全面而深入的了解，可准确把握消费市场发展趋势以及消费者需求。重庆银行深耕金融领域多年，专业化风险管理能力与合规意识厚植，能够在风控系统建设、合规文化培育、金融人才培养等方面为消费金融公司提供支持。

另外，中金公司、中信建投及重庆两江新区等央企与地方国资背景资本的加入也是对马上消费发展的高度认可。“央企与国有资本的进入说明消费金融行业具有良好的前景，而对于马上消费而言，可提升企业的综合实力和品牌增信能力，从而更好的走向高质量发展之路。”分析人士表示。

近期，监管部门多次提出，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。“国有企业与中国特色估值体系的核心内涵较为契合，有国资背景的金融机构也同样被赋予更多的资源和责任。”上述分析人士称。

不仅如此，相较于其他类型持牌消费金融公司，马上消费在多元化的股东结构和灵活的治理机制下，经营决策机制灵活、审批流程快捷、产品富有创新色彩，且可以在人才选聘、激励约束、工资薪酬、风险管控等方面采取更为灵活、专业、市场化、适配性强的体制机制，有效提升市场化、专业化经营能力。

“中国的多数消费金融公司成立于2014年之后， 尚未经历完整的经济周期检验，且数据的自有转换和风控数据积累不足，风控的长期有效性有待进一步观察。”有行业资深人士表示，头部消金可凭借灵活的机制、更为广泛和丰富的数据基础和更多的金融科技投入，在高质量发展中走的更加长久。

过去三年，受疫情全球爆发影响，国内经济增长受到冲击，居民收入下滑，消费金融行业业务规模、资产质量及盈利受到阶段性影响。

不过，马上消费呈现强者恒强的态势，业务经营能力不断迈向新台阶。除了得益于股东支持，马上消费高成长性的因素还在于管理团队素质、信息科技实力等因素。较高的业务团队和管理层素质将有助于提升业务拓展和项目运营能力以及风险管控水平。

具体来看，马上消费经营管理层多具备丰富的消费金融、金融机构或金融科技等领域的从业经验，例如董事长赵国庆入选科技部科技创新创业人才、第四批中组部国家“万人计划”科技创业领军人才。他还曾担任京东集团副董事长，全面参与京东的重大决策、经营和管理工作，积累了在互联网电商方面丰富的科技、消费领域经验。 

在信息科技方面，作为科技驱动的金融机构，马上消费在全球范围内选拔金融、大数据和人工智能等领域高精尖人才，组建了2000人的技术团队、300余人的大数据风控团队，先后成立了人工智能研究院、国家级博士后科研工作站、智慧金融与大数据分析重点实验室等内部科研平台，还与中国科学院等科研院校共建国家应用数学中心，开展横向课题研究，不断提升产学研协作能力。

基于上述科研基础，马上消费坚持自主科研的优势逐步凸显。最新数据显示，马上消费累计研发投入已超30亿元，累计申请发明专利达到1266件，已公开发明专利955件，行业占比达52.84%，稳居全国消费金融行业首位。此外，公司还自主研发了1000余套涵盖消费金融全业务流程、全生命周期的核心技术系统，获得软著作权登记证书83项等。

这也为马上消费的对外融资提供了更有利的环境。2022年6月，马上消费发行了14.77亿元ABS（信贷资产支持证券），其中优先A票面利率3.3%，全场认购倍数2.59倍，优先B票面利率3.8%，全场认购倍数10.28倍，发行价格创历史新低。目前，马上消费已经形成了ABS、金融债、银团贷款等多元化融资能力，其中ABS累计发行金额超过120亿元。

马上消费的成长性不仅仅如此，由于监管趋严，持牌消费金融公司发起设立的审批速度再度放缓，牌照优势进一步凸显。“随着P2P公司以及部分高风险机构逐步出清，行业整体信用质量得到了明显的修复，头部持牌消费金融公司将迎来更多机会。”分析人士表示。

当下顶层设计多次提及“提出着力扩大内需，把恢复和扩大消费摆在优先位置，要求增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景”。伴随零售、餐饮及交通运输等行业呈现不同程度的复苏，这也为消费金融行业的发展提供了广阔空间。