喜欢唱衰中国经济的高盛，下坡路了？！

财经

2023-07-21 12:07

「用商业角度破解世界变化」

这是「商业侦探佳」的第 90篇视频

可以说，在华尔街上，没有谁比这家投行的朋友圈更高端更硬核，从财政部长到央行主席再到国家首相，从这里走出了不但是金融圈最富有，更是全球政治圈最有权势的一群人，这个当之无愧最高大上的金融巨头，就是高盛。今天我们就来说说高盛的崛起和衰落，

一个关于犹太人的智慧，权利和贪婪的故事。

草根小商贩的崛起

高盛——Goldman Sachs，和很多西方的大公司一样，其实都来自人名。今天的高盛虽然360无死角的高大上，但它的起点却和摩根大通的老钱背景完全不同，草根得不能再草根，为什么这么说？

我们先从Goldman的部分说起，这个词就来自创始人叫做Marcus Goldman（马库斯）的名字。马库斯1821年出生在德国的犹太农民家，1848年，漂洋过海移民到了美国。这里插入下时代背景，就是当年马库斯算是从德国到美国的犹太移民潮的一员，为什么会出现移民潮？一方面因为1848年，德国爆发了3月革命，很多人逃亡，另外就是因为在德国的犹太人太难了，除了对他们做的生意有特别多的限制和额外税收，大量年轻人失业，甚至在马库斯出生的巴伐利亚地区，对犹太人的生育和结婚还有限制，你想生孩子，必须家里有人去世才能有名额！

所以从1836年开始，很多犹太人举家从德国，以及周边东欧国家搬到当时的新大陆美国淘金。这批犹太人虽然都很穷，但骨子里都有做生意的基因，大部分成了往来各地的小商贩。首先落脚费城的马库斯就是其中之一，这起点够草根吧？

到美国后做了十几年商贩生意的马库斯成家立业，有了一定基础，在1869年又带着全家搬到了金融中心纽约，在华尔街边上开起新生意，因为他看到了一个商机。他发现他们犹太生意圈里，很多小生意人贷款很麻烦，不但因为他们贷款额都很小，而且对于银行来说，信用风险评估太麻烦，所以都不愿碰。为了解决这个痛点，马库斯跳出来，成了第一个做商业票据买卖的人。

看准赛道建立的家族生意

商业票据就是企业短期借钱工具，和债券很类似，只是到期时间更短，简单得说企业通过发行这种票据来融资，最后谁拿着票据，就按票据兑现本金和利息给谁。一般马库斯会直接买这些票据，再倒手给银行等大金融机构。因为马库斯对犹太生意圈非常了解，善于控制风险知道买谁家商业票据靠谱，所以机构们也愿意和他做生意。而对于机构来说，不需要和借钱的企业打交道，通过交易商业票据而不是放贷，也能赚到利息，中间还可以倒手。

作为第一个交易商业票据的Dealer，生意意想不到得好，第一年马库斯经手的生意就超过500万美元，就这样马库斯把大金融机构和小商贩之间的借贷盘活了，自己赚到了大笔差价，也建立了高盛的雏形，成为商业票据生意的Number 1。

到了1882年，马库斯拉了自己的女婿Samuel Sachs（塞缪尔·萨克斯）入伙当合伙人，这下Goldman遇见Sachs，公司更名Goldman Sachs，有了高盛现在的名字，同时形成高盛的合伙人制，就是少数几个合伙人共同拥有和管理高盛，并且共负盈亏，1885年马库斯的儿子亨利加入成为第三个合伙人，他也带高盛的事业进入了一个新篇章。

“逼”出来的投行生意

大家可能也发现了，高盛和之前说的摩根大通（链接）算是同时代创立，其实基本你叫的出名字的美国金融巨头的背景，都能追到这个镀金时代金融爆发的好时候。但高盛抓住的镀金时代红利和摩根大通则完全不同！

那时候的高盛是个纯犹太公司，从犹太人移民潮开始，美国也有不少反犹太的势力，像商业银行、铁路等等这些JP Morgan当年玩得很溜的大买卖，但是都不让犹太人碰。知趣的亨利就盯上了上市这样的投行业务，这里和大家简单解释一下，商业银行主要做存款和贷款的生意，而投行主要就是协助企业在金融市场搞事情，包括上市、发债融资、收购合并等等都是投行的业务。

而亨利想帮企业做上市，于是就先在1896年，在纽交所拿到一个席位，获得资质，同时绕开铁路这样犹太人碰不了的产业，着眼于没那么火，但犹太人资源多的零售业。1906年，亨利靠着自己和同样是德国犹太人背景的生意人——百货商店Sears的大股东朱利叶斯·罗森瓦德的私人关系，获得帮助Sears在纽交所完成IPO的机会。作为承销商的高盛，首创用企业未来的赚钱能力来来定价的模式，在行业里一直沿用之间，而高盛的上市业务就此火了，这之后United Cigar等等零售企业都是高盛帮着IPO的，而光是亨利直接参与就有50多个。

拯救高盛危机的“清洁工”

但高盛的发展并不是一帆风顺，也亏过钱，也有过危机，而高盛能低谷反弹，甚至业务再上一个台阶，就必须要说到一个叫做西德尼·温伯格的人！温伯格有个外号，叫做“华尔街先生”，光听这名字，是不是就知道他江湖地位不低。温伯格也是来自犹太移民家，1907年，才16岁就加入高盛，你猜他做什么？就是个清洁工助理，对！就是每天掸掸老板们的帽子，擦擦老板们的鞋，刷刷老板们的痰盂！但这个每周就挣3美元的底层工作有一个优点，就是和老板近！

很快温伯格的勤奋和乖巧被创始人马库斯的孙子保罗发现了，保罗觉得这个小伙不错，把他调到了传达室，没想到有了温伯格的传达室变得超级高效，保罗更是刮目相看，自掏腰包送温伯格去大学商学院读书，并当上了了高盛的一个债券交易员。而做债券交易员的温伯格很快又脱引而出，不满足只是买卖债券，而是抓住发行债券的商机，拓展出新的投行业务，因为业绩好，在公司青云直上。1927年，36岁的温伯格还晋升成为了高盛合伙人，成就了一段清洁工逆袭的佳话。

靠最强人脉

进入主流大行

而温伯格成了高盛合伙人没多久，高盛就遇到了危机，因为另一个合伙人的失误，高盛不但备受经济大萧条的打击，更是沾上了内部交易和欺诈的犯罪丑闻，温伯格则成了带领高盛走出危机的那个人！他一方面非常会搞钱，另一方面就是很会搞政治，高盛“商而优则仕”的传统也是从他开始的。

当时温伯格通过积极参与民主党活动，在罗斯福上台后，成为了当局的经济顾问之一，还参与了制定罗斯福新政，并帮助建立商业顾问委员会，据说温伯格当时专挑那些他想接触的商界大佬加入委员会。到了二战，温伯格积极协调企业帮助国家的战时需求。这一圈政府工作做下来，温伯格积攒了大量的上流人脉，这些都成了一直靠关系做生意的高盛的重要资产，像福特等重要客户的资源都是温伯格这么拿下的。

高盛在1956年帮福特完成6.57亿美元的巨型IPO，这件事标志着高盛不但从危机中满血复活，并进一步壮大，不仅是因为这个单大，而且是亨利福特曾经因为反犹太而出名，高盛这个强犹太基因的公司能为福特做IPO，更加真正地证明了自己是华尔街的主流大行。高盛的投行业务就此一路开挂，在70年代末，80年代初，成为整个行业的黄金标准。

“光杆司令”带飞高盛交易业务

但是不要忘了除了投行业务，高盛还有另一块业务，就是交易，这一块业务也越来越猛，甚至势头还超过了投行，这个变化都要感谢一个叫做Gus Levy（戈斯）的人。这个人1933年加入高盛后，从一个光杆司令把高盛的交易部门给做了起来，他当时引领了整个行业大宗交易（公开市场外的大单交易）的新业务。

1969年，温伯格退休的时候，戈斯接了班，可以想像，高盛的业务也越来越倾向于交易。到了1981年，高盛还收购了交易公司J. Aaron，而后来叱咤风云的高盛另两个犹太老板，上一任CEO Lloyd Blankefien和前总裁以及特朗普时代的白宫国家经济委员会主任Gary Cohn也都是从交易部门成长起来的，到了金融危机的时候，交易对高盛利润的贡献甚至能达到四分之三。

高盛的传统 “商”而优则仕

业务重心多元化的同时，高盛也在80，90年代面临了结构的转变，当时华尔街出现了上市潮，雷曼、贝尔斯登等竞争对手都相继完成了IPO。高盛纠结了很久，最终还是在1998年的一场合伙人投票中，决定上市！合伙人们只保留一小部分的股份池子，而现在应该已经缩水不到10%，一方面交易业务的崛起增加了风险，因为亏钱的话，合伙人也要担着；另外就是IPO能帮合伙人们造富，不少合伙人在1999年初上市时，火速变现上亿美元。

上市之后高盛的业绩继续一路飙升，投行和交易业务稳定增长，新的资管业务也表现强劲，同时高盛的疆域也从美国拓展到了全球，权利的触角也越伸越远。在温伯格之后，高盛的合伙人们，相继担任了里根的副国务卿，克林顿、小布什和特朗普手下的财政部长，数位联储官员，白宫国家经济委员会主任，央行行长，证监会主席等等要职，触角越来越伸向权力中心，参与了到税务、货币、金融监管等等国家政策的制定中。

高盛上升神话的终结

而金融危机则成了高盛上升期的终点，倒是不说高盛在金融危机中亏钱，其实高盛是次贷危机赚得最猛的，他们刚好在2006年，就是次贷危机爆发前，大笔做空，在危机爆发后，利润达到40亿美元，同时雷曼等竞争对手在金融危机中被淘汰，高盛成了当时华尔街投行中当之无愧最亮的星，连股神巴菲特都紧跟着投资50亿美元给最不缺钱的高盛。

那为什么说金融危机是高盛上升期的终点呢？要说不缺钱的高盛，当时竟然拿到了100亿美元的财政部救助，虽然高盛也是最早还清救助的公司，但是多多少少因为财政部长保尔森是前高盛CEO的身份，而开始遭到备受金融危机打击的大众的唾弃！凭什么大家都在喝西北风，你高盛一个人吃肉呢？就这样高盛不但成为“占领华尔街”运动的最大攻击目标，同时还成为政府追查金融危机责任的核心企业。

因为买空是个零和游戏，高盛做空操作的同时都有客户做对家，高盛赚得越多，就意味着客户亏得越惨，这一点被当时日子也不好过的美国议员们抓着不放，在听证会上大骂高盛没有和客户完整披露。最后高盛和美国司法部达成和解，交付超过50亿美元才平息这次风波。不管在这当中，高盛是政治替罪羊，还是罪有应得，高盛的名誉严重受损。之后没几年，又在2018扯上了马拉西亚1MDB丑闻，高盛股价大跌，生意继续下滑。

除此之外，高盛一直遥遥领先的交易业务也开始走下坡路，不再那么赚钱。为了找新的增长点，高盛也开始打C端业务的主意，尤其是现任CEO，另一个犹太后裔David M. Solomon（所罗门）在上任后一直强推C端业务，可惜这条路走得相当不顺，不但收购的C端贷款企业造成高盛大亏钱，推出的C端金融产品也因为发展不好，几天前7月初被叫停。而这个CEO所罗门和合伙人关系又没搞好，还因为还因为爱打碟被吐槽不务正业，连前CEO都私下背后挑他毛病。