机构点评汇总：水利AI大模型

【国盛计算机/建筑】智洋创新：重视电网IT低位机会，智慧水利加速推进

1）23年电网投资加速，一二次设备已验证，信息化景气度加速提升。

2）23Q1业绩受个别项目影响，实际远优于表观，Q2有望迎来拐点。

空间规模为电网同等级别。

基建为经济引擎，公司深度卡位水利和轨交，看好未来弹性。

1） 自研具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系；

2） 场景多维数据采集和AI智能分析，提供智能化运维。

卡位大模型toB场景。

1）基于昇腾AI打造行业智能运维平台，赋能电网各环节及水利、交通、应急等。

2）大模型to B应用加速，CV能力沉淀，Know-how与数据积累构成壁垒，对接大模型提升开放环境能力。

投资建议：基本面拐点将至，大模型to B应用数据、算法、场景俱佳，位置具强性价比，建议重视

【国海交运】永泰运：千亿赛道消费升级，区域龙头扬帆奋楫

华东危险品供应链领先者，商业模式快速复制带来高增长

永泰运围绕主要港口城市和化工园区内稀缺的危险品仓库资源，为国内外化工企业提供仓、代、运、销等一体化供应链服务。

2022年公司上市得到资本加持，其商业模式在深化的同时快速复制，公司进入收入高速增长与收入结构优化的黄金时期。

2018-2022年，公司营收CAGR45.71%，归母净利润CAGR53.96%。

需求：7900亿元空间持续扩张，市场分层“消费升级”

危险品物流是传统工业物流的分支，根据我们测算，2022年其3PL市场约7900亿元，同时需求的内涵在不断扩张，新材料、新能源等市场需求也不断涌现。

2015年重大安全事故出现导致行业、上下游安全监管强度明显上升，要求合规、一体化的“消费升级”需求出现，市场分层的趋势明显加速。

供给：资质、资源、运营三重壁垒，成长空间与定价能力兼备

行业拥有三重护城河：资质是行业第一道护城河，中国特色的多部门联合HSE监管体系将大多数竞争者隔绝在外；区域垄断的危险品仓库资源是第二道护城河，核心海关、园区仓库资源的多寡决定企业的成长空间；安全、专业、高效的运营构成行业第三道护城河。

成长路径：整合核心仓库聚拢流量，仓、运、代、销多渠道变现

中短期以量增驱动成长，永泰运将链条中最稀缺的仓作为流量整合的抓手，其危险品仓库布局从华东延伸至华北，从沿海扩张到内陆，拓区域、扩品类双管齐下。

中长期则以价增驱动成长，仓库业务导流至陆运、货代、分销等环节强化变现能力，单位盈利有望保持增长趋势。

投资建议 ：低估值高增长的成长股机会，首次覆盖给予“买入”评级

【申万宏源纺服】比音勒芬（002832）：24年春夏新品亮点众多，员工持股快速建仓完毕，继续强Call首推，目标300亿市值！

本周比音广州总部举办24年春夏订货会，新品亮点众多，视觉冲击感极强！

大单品：小领T（更多色彩选择，机洗不变形、不褪色）、首推LINDIS灵地思极细美利奴羊毛（比羊绒更极致的体感）、冰爽T（凉感纤维黑科技）。

时尚系列：与苏绣传人张雪合作故宫IP“龙行天下”主题。

高尔夫系列：与超跑布加迪威龙合作联名款，并裂变网球等泛运动系列，多巴胺色彩设计。

威尼斯狂欢节：突出旅行主题，推出多系列新款。

短期看，第四期员工持股计划快速建仓完毕，股价扰动因素落地！股东大会通过之后仅1月就已完成购买，累计买入590.9万股（占总股本1.04%），均价33.84元/股，总额约2亿元（不含交易费用），锁定期2023/7/28-2024/7/27。

回溯上一期12个月锁定期内股价上涨57%，涨幅十分可观。

长期看，正崛起的中国奢侈品集团，十年十倍成长性独树一帜！在6月26日广州海心沙亚运馆举办的20周年庆典上，正式提出目标：至2033年营收超300亿、冲500亿元。

其中，比音主标~150亿，比音Golf~50亿，CERRUTI 1881~50亿，K&C~30亿，威尼斯~20亿。

23-25年盈利预测9.4/11.8/15.0亿元，对应PE为21/17/13倍。

我们在上年广州疫情至暗时刻发布重磅更新深度，又于今年初领先提高目标市值至300亿元，目前又到买入时机，看涨空间50%+，强Call品牌服饰首推No.1！

【东吴能源开采-化工陈淑娴团队】大炼化观点重申：业绩+估值筑底，炼化开启复苏周期

【扩投资+促消费，化工品需求持续修复】

1、政策端持续释放积极信号，地产链信心持续改善，我们认为在竣工端维持高增长的背景下，后周期板块有望率先改善。

2、发改委出台20条新措施用于恢复和扩大消费，我们认为随着政策端发力和居民收入改善，后续消费仍有较大增长潜力。

【新增产能基本消化，供给增速边际回落】

1、国内炼油规模已逼近10亿吨红线，未来炼厂建设节奏将明显放缓，我们预计未来三年国内炼油规模年化增速仅1%，存量炼厂景气度有望得到改善。

2、长丝方面，当前时点下，2022及2023H1新增产能对行业影响基本消化完毕，向后看，2023H2-2024行业扩产节奏明显放缓，供需格局有望优化。

【价差先于估值修复，看好低库存背景下盈利与估值双升】

年初以来炼化价差环比改善，其中成品油、芳烃表现较优，烯烃、聚酯整体扭亏。

截至7月末，汽油/柴油/PX价差已恢复至近五年均值以上，聚乙烯/聚丙烯/POY/FDY价差也已明显回升，而同期大炼化PB仍处于历史底部，估值修复明显滞后于价差表现，后续存在较大的向上空间。

【投资建议】

稳增长政策驱动+业绩环比改善+估值历史底部，看好大炼化板块景气反转，重点推荐卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化。

【东吴医药朱国广/周新明团队】恒瑞医药：回购+激励彰显公司信心，双艾BLA获FDA受理

底部回购，回购金额已达3.4亿元，回购价格不超过人民币70.14元/股。

截至2023年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份7,438,660股，成交价为47.01-44.09元/股，已支付的总金额为338,532,761.10元。

根据《关于回购公司股份方案的议案》，回购价格不超过人民币70.14元/股，回购资金总额不低于人民币6亿元且不超过12亿元。

2023年新一批员工激励计划启动在即，彰显公司信心。

公司拟于三季度实施2023年员工激励计划，以建立和完善公司、股东和员工的利益共享机制，调动员工的积极性和创造性，提高员工凝聚力和公司竞争力，促进公司长期、持续、健康发展。

股票来源为公司回购股份或向激励对象非公开发行股份等，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金以及法律法规允许的其他方式取得的资金。

双艾BLA获FDA受理，5m24为目标评审日期。

近日，公司提交的注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗的生物制品许可申请(Biologics License Application，以下简称“BLA”)获得FDA正式受理。

根据PDUFA，FDA对注射用卡瑞利珠单抗的目标审评日期为2024年5月31日。

盈利预测与投资评级：我们预计，2023-25年公司归母净利润为48/59/71亿元，同增24/22/21%，当前市值对应PE分别为59/49/40倍。

1）2Q23业绩加速，迈入新增长阶段；2）持续推进BD和国际化，有望迎来质变；3）新药储备丰富，创新浓度提高，盈利能力、经营质量提升，维持“买入”评级。