机构点评汇总：为PCB封装项目引入战投

【财通电子】兴森科技对子公司增资暨引入战略投资者公告点评

#事件：兴森科技对子公司增资暨引入战略投资者。

为推进FCBGA封装基板项目的建设进程，公司拟对广州兴森增资并引入5名战略投资者，本次拟增资金额160500万元人民币，1元/1股，全部计入注册资本。

增资完成后，广州兴森注册资本由60000万元增加至220500万元。

增资完成后公司将直接持有广州兴森47.85%股权，通过珠海聚力、珠海聚贤、珠海聚智合计间接持有广州兴森4.53%股权，广州兴森仍为公司控股子公司；

#广州兴森基地进展顺利，FCBGA需求广阔：广州兴森为公司控股子公司，主要负责FCBGA封装基板项目的产能建设。

目前广州FCBGA封装基板项目处于设备安装阶段，预计今年四季度完成产线建设，开始试产。

FCBGA基板作为先进封装环节必不可少的材料之一，受益于Chiplet、2.5D/3D等封装技术兴起，需求迅速增加，整体市场供不应求。

FCBGA封装基板市场基本被外资企业垄断，国内厂商布局较少，竞争格局好。

公司作为本土IC载板先行者之一，有望于今年在FCBGA载板领域实现突破；

#引入战略投资者保持公司经营状况稳定：由于电路板行业属于重资产行业，在扩产阶段投入较大，固定资产折旧与电费、人工等费用对公司经营状况会产生巨大拖累。

因此公司拟引入战略投资者，保证扩产项目不会对公司造成过大风险，维持公司经营情况稳定。

【信达食品马铮团队】周思考：量贩零食拉开折扣连锁业态序幕

#供大于求及经济增速放缓的时代背景，将驱动我国折扣业态的快速发展。

折扣业态在我国仍处于萌芽阶段，随着我国消费市场逐步进入供大于求的时代以及经济增速放缓的驱动下（复盘国外折扣业态的发展历程，其在经济放缓中表现出加速提升市占率，并且在经济恢复上行周期仍能保持相应的市场份额），我国折扣业态将迎来快速发展。

折扣业态的核心在于提升渠道运营环节的效率（包括简化流通环节和提升运营能力实现降本增效等），满足消费者高性价比的需求。

#消费者更为理性和“挑剔”，倒逼零售业态提升效率。

我们也观察到目前的消费者更为理性，更多回归到消费品本身，体现在性价比的需求提升，而对于体验等附加品的感知度在降低，典型例子如长沙乐尔乐特价批发超市的蓬勃发展，或证明了消费者需求的潜移默化正在倒逼零售业态提升效率。

#关注零食量贩行业的投资机会。

零食量贩业态是第三、四代的零食连锁模型，1.0 以炒货店为代表、2.0 以来伊份为代表、3.0 以老婆大人为代表，零食很忙作为第四代的零食连锁模型能够快速发展在于更为极致的性价比，或者说是零食品类上的折扣模式的进一步体现。

那么我们也会观察到，长沙除了零食很忙，还有乐尔乐和锁味偏超市和便利店模式的折扣业态，市场质疑单零食品类的折扣业态模型是否稳定，零食量贩的可持续性如何看待？

首先零食量贩现在也在探索零食+的模式，其次零食连锁模式或者单品类连锁本身不是新东西，比如生鲜有钱大妈、水果有百果园/绿叶水果，零食连锁也经历过过去三代模型的发展，我们认为单店的稳定性已经有所证明。

我国人口密度相对高，加盟连锁核心在于单店模型的稳定性和跑通，品类组合的折扣大/小超市业态和单零食品类的零食量贩业态极有可能都具备强大的生命力。

【申万化妆品】珀莱雅(603605)23H1主要经营数据：H1营收+35%，归母+65%，PEG仅1.2X把握低估布局机会

公司公告23H1主要经营数据，23H1实现营业收入35.45亿元，同比增长35%左右，归母净利润4.9亿元，同比增长65%左右。

结合Q1业绩，23Q2营业收入19.23亿元，同比增长40%，归母净利润2.36亿元，同比增长69%。

Q2新品迭出，助力大促，新循环系列有望成为第4大家族。

Q2以来，主品牌珀莱雅新品延续迭代+推新策略。

1迭代方面，4月推出双抗精华3.版本，618销售超100万件，单品交易额破亿。

5月推出红宝石眼霜2.0版本，稳抓肽A消费心智。

2推新方面，既有家族双抗系列喜迎 新成员，4月双抗系列配套的水乳霜3款产品上线，完善抗氧抗糖功效产品维度。

5月推新家族循环系列，首发水乳霜3款产品，以保湿为主卖点，提出肌肤稳态自循环概念，升级老版保湿系列产品，塑造保湿新理念。

彩棠强势进军色彩品类，国潮风+复古风独领风骚。

彩棠双平台销售持续高增，新品“争青”系列全面覆盖腮红、口红、眉部等色彩类产品，采用复古青玉造型包装，切国潮、复古风口，补齐色彩短板。

参考国际美妆集团估值，珀莱雅价值低估。

国际美妆集团欧莱雅市值约1.6万亿人民币，PE约35X，PEG约4X。

雅诗兰黛估值约4380亿元人民币，PE超60X，PEG约1.5X。

对比之下，珀莱雅业绩优、矩阵日益完善，国内市场空间广阔，目前估值低位，PEG仅1.2X，建议低位布局。

【中泰机械】工业母机增值税加计递减政策推出，持续看好板块投资机会

事件：近日，财政部和财税总局联合发布《工业母机企业增值税加计抵减政策的通知关于》，自2023.1.1-2027.12.31，工业母机企业允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。

解读如下： 对企业或有10%左右利润弹性贡献。

以母机整机企业为例，毛利率普遍在25%左右，则营业成本占比为75%，不考虑直接人工（占比较低），按照13%的增值税率计算，为企业节省的成本约为1.5%（75%×15%×13%），计入其他损益，进而增厚利润。

假设企业净利率为15%，暂不考虑海外（出口部分不适用该政策），利润弹性的增厚为10%（1.5%/15%）。

对于利润较薄的功能部件企业，增厚幅度更大。

短期功能部件企业受益更大。

通知要求申请优惠政策的前一年，企业研发费用率要达到5%以上，目前多数整机企业该比率普遍在4%左右，预计随着研发占比提升，未来有望享受该政策。

功能部件企业研发费用率较高（以华中和科德为例，22年研发比例为14.63%、7.11%），短期适用。

工业母机景气度有望复苏。

根据统计局数据，2023.03-06金切机床产量同比为0.0%/-1.9%/1.9%/0%，同比已基本持平，且5月以来，产量环比持续增长。

从多数企业微观调研来看，客户询单信息在增多，预计未来几个月订单有望复苏增长。

总书记再强调加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科技强国的必由之路，要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战。

【宝信软件】中国唯一的大型PLC工业软件供应商，打破西门子等外企垄断，填补国产化率为0的空白！另外公司以MES为代表的工业软件国内市占率仅次于西门子，国内企业排名第一！

公司三电系统（大型PLC为核心）+机器人下半年开始逐步放量，同时信息化+IDC智算中心业务顺周期边际改善，我们预计今年Q2公司将迎业绩拐点！

当前位置对应明年30倍出头，强烈推荐现价买入被严重低估的中国唯一的高端智造自主可控大央企！

【中兴通讯】在自研芯片、自研操作系统、自研数据库等方面均实力强劲，公司通过自研芯片赋能服务器、交换机、路由器等全算力产业链。

公司2019年7nm自研芯片已商用并实现规模量产，下一代5nm芯片正在导入，在无线设备、承载网设备、固网接入设备等产品上实现核心自研芯片的替代，高端数通产品已全面支持自研CPU，同时采用Chiplet技术自研DPU。