7月经济数据点评——需求仍为核心矛盾

核心观点：

①固定资产投资增速持续下降；

②房地产竣工端增速再创新高，但其余指标跌幅继续扩张；

③消费大幅低于预期和季节性表现。

7月经济数据（投资、工业、消费）总览：

8月16日，国家统计局公布了7月的经济数据。1-7月，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，前值3.8%，增速总体下降；7月社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，市场预期5.3%，前值3.1%；7月规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，预期增长4.6%，前值4.4%。

1.固定资产投资

2023年以来，固定资产投资增速持续下降，1至7月为3.4%，前值3.8%，增速降幅超市场预期。

数据来源：Wind，格上研究整理

基建

或受极端天气影响施工以及上半年专项债发行进度放缓等因素影响，基建（不含电力）投资增速年内持续小幅下滑，7月为6.8%，前值7.2%。基建投资面临预算软约束，由于我们测算今年财政前置以及由其引发的实体部门负债增速已在5月触顶，未来仍将按照稳定宏观杠杆率的目标，向名义经济增速靠拢，基建增速或保持温和下降趋势。

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