7月PMI数据点评——数据回升，有何亮点？
来源：格上研究
核心观点：
生产经营活动预期改善较为明显；
建筑业活动指数待改善；
总需求的持续改善仍待稳增长政策落地。
一．PMI数据总览
2023年7月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，7月制造业PMI为49.3%，前值49%；非制造业PMI为51.5%，前值53.2%。
数据来源：Wind，格上研究整理
二．PMI数据分析
制造业已连续四个月位于收缩区间，整体而言，生产经营活动预期改善较为明显，但建筑业活动指数待改善，总需求的持续改善仍待稳增长政策落地。
供给维持扩张，内需有所改善。供给方面，7月生产指数为50.2%，比上月下降0.1个百分点，仍处于扩张区间，制造业生产经营活动稳定。需求方面，受政策预期升温等因素影响， 7月新订单指数较上月回升0.9pct，是改善的一大亮点，但新出口订单则继续维持低位，反映外需仍较为疲软。
价格指数有所上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.4%和48.6%，均比上月大幅上行，制造业市场价格总体水平回升。主要受美联储加息预期降温，市场风险偏好回升，以及国内政策刺激预期增强，内需型大宗商品价格反弹影响。因此原材料购进价格出现回升，出厂价格受成本上升影响跟随上涨。
产成品库存和原材料库存双双上升。7月产成品库存小幅提升0.2至46.3，为今年以来的首次回升；采购提高0.6至49.5；原材料库存提高0.8至48.2。去库阶段接近底部位置，企业投资扩张意愿改善但仍处于收缩区间。
大型企业PMI仍处扩张区间，小型企业PMI止跌企稳。7月大中小型企业PMI分别为50.3%、49%、47.4%，其中大型企业PMI与6月持平，中、小型企业PMI环比分别上升0.1个、1个百分点，小型企业PMI结束了连续4个月的下降势头。以民营企业为主的小型企业供需两端均有一定好转。
服务业恢复速度明显放缓。7月服务业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.3个百分点，随着疫后脉冲式修复的回落，叠加高温天气导致的季节效应，服务业扩张步伐有所放缓。从市场需求看，7月服务业新订单指数为48.4%，较上月下降1.2个百分点，需求仍然偏弱。
三. 券商观点
华安证券认为，整体来看，7月制造业供给端企业去库存在上月大力推进后节奏放缓，并且加快生产补充库存，需求端受外需拖累，由于步入石化行业旺季等季节性因素拉动内需增长，也影响产品出厂价格及多数价格指数上涨，企业采购意愿有所回升，制造业13项指标中仅有5项高于荣枯线以上，大型企业景气度维持景气区间，中小型企业景气度有所上涨。
银河证券认为，7月PMI呈现了供需缺口收窄的趋势。PMI虽然依旧在荣枯线下，但环比开始上升，生产指数已经两个月在50%以上的扩张区间，需求上新订单指数也从二季度开始的大幅下跌转换为向上抬升，本月更是上升了接近1个百分点达到49.5%。叠加原材料价格大幅回暖，预示企业已开始扩大生产，出厂价格也回升了约5个百分点达到48.6%，托底PPI，预示整体企业盈利将开始复苏。下半年在扩大消费复苏和企业生产的政策出台后，经济的韧性会进一步加强。
光大证券认为，整体来看，7月份制造业PMI继续回升，部分分项指数明显好转反映经济延续恢复态势，但制造业PMI仍处在荣枯线以下亦说明下行压力犹在。非制造业PMI读数连续4个月下降，建筑业商务活动受天气影响，指数下降幅度较大，服务业延续恢复态势。
浙商证券认为，PMI连续4个月低于荣枯线，国内需求尚存不足，7月政治局会议指出，要加强逆周期条件和政策储备，我们认为，下半年货币政策延续宽松基调，预计三季度可能降准、四季度可能降息。
版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
格上财富：十五年深度研究，甄选阳光私募、PE/VC、海外基金等高端理财产品，为您的资产增值保驾护航！
微信扫码关注该文公众号作者