白酒企业入局，出资30亿设立市场化母基金

茅台、泸州老窖、迎驾……越来越多的白酒企业，在自身财务或其他诉求的驱动下，进军私募股权行业。其中洋河股份在沉浸多年后，再度以LP的身份回归，值得关注的是，此次洋河股份是作为市场化母基金的LP。

8月10日，江苏洋河酒厂股份有限公司发布关于设立全资子公司并与专业投资机构共同投资的公告，公告显示，洋河股份将出资30亿元设立江苏洋河梦想投资管理有限公司（暂定名，以企业注册登记为准，以下简称“洋河梦想投资”）。而洋河梦想投资又出资0.1亿元设立江苏洋河蓝色投资管理有限公司（暂定名，以企业注册登记为准，以下简称“洋河蓝色投资”）。

而洋河梦想投资与洋河蓝色投资则共同出资认购华泰洋河股权投资合伙企业（有限合伙），该基金为一支母基金。

S+市场化母基金

公告显示，洋河蓝色投资出资 0.1 亿元认购华泰洋河股权投资合伙企业（有限合伙）（暂定名，以企业注册登记为准，以下简称“华泰洋河母基金”）普通合伙份额，洋河梦想投资出资 29.9 亿元认购华泰洋河母基金有限合伙份额。其中，洋河蓝色投资不具备私募基金管理人资格，不从事金融相关业务，后续不会发行任何私募基金产品。

华泰洋河母基金总规模50亿元，执行事务合伙人及管理人为华泰紫金投资有限责任公司。华泰紫金投资有限责任公司及江苏洋河蓝色投资管理有限公司作为GP认别认缴出资10亿元和1000万元，江苏洋河梦想投资管理有限公司作为LP认缴出资29.9亿元，其他LP认缴出资10亿元。

据悉，除了上述合伙人和认缴出资外，基金不会扩大募集资金规模。该母基金聚焦大消费、新经济、大健康、新科技等领域投资，其中大消费主要包括智能家居、健康食饮、农业科技等领域；新经济主要包括数字化、web3.0 等领域；大健康主要包括药品、医疗器械、消费医疗等领域；新科技主要包括半导体、新能源、新材料等领域。

洋河股份表示：本次投资的目的，一是基于公司长远发展战略目标，通过开展母基金投资，强化闲置资金管理，构建更为科学的投资业务布局和投资管理体系；二是探索以市场化母基金形式进行财务性投资，为公司贡献可预期的稳健收益；三是通过规模化投资，进一步链接市场化投资及产业资源，扩大企业影响力，构建投资生态圈赋能主业。

洋河股份作为LP进军私募股权领域并不稀奇。

根据公开资料显示，洋河股份此前曾多次投资私募股权基金，是星纳赫资本、金浦产业投资、中金资本的LP，不过2019年至今，已鲜少出资。

2021年8月份，洋河股份则以一笔年度最大的S基金交易引发业内关注。

2021年8月5日，洋河股份发布公告称，全资子公司洋河投资拟以自有资金出资12.8亿元，受让中国民生信托有限公司持有的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）（简称：云锋新呈）10%的份额，成为云锋新呈的LP。

时隔1年，洋河股份再度引发行业关注，而此次则是朝向市场化母基金的方向发力。

此外，值得注意的是，华泰洋河母基金的管理人华泰紫金投资有限责任公司为华泰证券的子公司。

除了此次即将成立的华泰洋河母基金以外，华泰紫金旗下还有华泰招商（江苏）资本市场投资母基金（有限合伙）、淮安华泰远宏科技创业投资合伙企业（有限合伙）两只母基金。通过母基金及直接出资的形式，覆盖红杉中国、晨壹投资、君联资本、中信资本、钟鼎资本、华盖资本、五源资本、愉悦资本、金沙江创投、元生资本、北极光创投、鼎辉投资等多家知名GP，总出资44笔。

从出资时间上来看，华泰紫金多集中在2019年之前，2020年和2021年鲜少出资。2022年的首笔出资投给了红杉中国。

本次，规模50亿的华泰洋河母基金成立，不仅为市场增添市场化活水，同时也为产业方提供发展新思路。

产业资本的新方向

今年开年以来，受多方因素影响，市场活跃度有较大幅度的下降，机构LP出手速度相对保守，值得关注的是，产业资本和财务型LP作为国内资金端的中坚力量，总体表现却最为活跃。

FOFWEEKLY股权投资行业观察报告显示，2022年上半年产业型LP出资次数占比为41%，活跃度位居第一；其次是财务型，出资次数占比34%；政策型LP和金融机构分列第三、第四，出资次数占比16%、8%。

而随着疫情管控的逐步常态化，下半年开始，上市公司LP活跃度也逐渐恢复。

作为一级市场中除了政府和国资之外最大的资本供给端，市场需求及产业方自身对财务或转型需求均推动着产业方的LP化。不过目前来看“LP化”仍处于起步和摸索阶段，预估比例不超过20%，留给未来的发展空间依然较大。

从目前产业资本做LP的诉求来看，多是以财务或战略投资人的身份，直接投资到基金当中，以此来扩充自己的生态布局或者以求转型以及财务回报。但参投母基金的方式整体还比较少见。

实际上，对于当前市场募资难题而言，不仅存在于VC/PE之间，市场化母基金也同样面临募资挫折。作为最受GP们欢迎的LP，市场化母基金的去向，逐渐在行业媒体人口中变成谜样的存在，甚至被冠以“团灭”、“消失”等令人惊悚的字样。

此次，洋河股份出资30亿元参投规模50亿元的华泰洋河母基金，通过对FOF的配置，能够实现更多行业、赛道的覆盖，对于产业方来讲，以母基金的形式，无疑是增加了转型升级以及获取财务回报的机会。

而洋河股份参设母基金，在一定程度上也体现了产业LP参与股权配置的新趋势，在为募资端增添市场化活水的同时，或将为产业方提供新的发展思路。

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