日本“股债汇”震动！日本央行一、二把手齐“放鹰” 结束负利率预期升温

日本央行取消负利率一再“跳票”，在本月中旬迎来年内最后一次政策会议之际，日本央行一、二把手齐“放鹰”，发出货币政策正常化的信号。

据媒体报道，周四上午，日本央行行长植田和男在国会发言称，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。此番言论加剧市场对于其政策转向在即的猜测。

而就在前一天，日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。

这些观点表明当局正在考虑结束负利率，进一步强化了市场加息预期，市场预计日本央行本月结束负利率的概率从2%飙升至45%。

对此日本市场巨震，“股债汇”三市剧烈波动。日股下跌，日经225指数收盘下跌1.77%，报32858.31点，日本东证指数收盘下跌1.1%。

日债大跌，日本10年期国债大幅跳水，日本10年期国债收益率上涨10.5个基点，为2022年12月以来最大涨幅，为了平息债市波动日本央行将进行计划外债券购买操作。

日元走高，美元兑日元日内走低1%报145.7，日元对G10的所有同类货币齐上涨。

今天下午，植田东京抵达日本首相岸田文雄的办公室，这加剧了市场的紧张气氛。

日本央行一、二把手齐“放鹰” 推演退出宽松政策的选择和影响

周四在国会被问及经济和货币政策指引时，植田和男表示，日本央行在年底和明年初将面临“更具挑战性”的局面。

他还表示，如果日本央行加息的话，该行有多种选项可以用于调整政策利率：

我们有多种选择，可能会提高金融机构在日本央行的准备金利率，或恢复隔夜拆借利率政策，但还没有决定以哪种利率为目标；

关于将利率保持在零还是上调至0.1%，以及将以何种速度上调，将取决于当时的经济和金融发展情况。

日本央行一直强调需要维持超低利率，直到能够持续、稳定地实现2%的通胀目标并伴随工资增长。日本10月核心CPI同比上涨2.9%，连续第19个月超过日本央行的目标。然而工资却没有跟上，经通胀调整后的工资连续第18个月下降。

上田重申，通胀数据远高于日本央行2%的目标，但通胀趋势尚未锚定在该水平之上，而明年工资前景对于判断通胀是否持久达到目标至关重要，可以预见日本央行将继续负利率政策，同时央行打算在退出前提供信息以实现平稳过渡。

而就在前一天，冰见野良三在周三的新闻发布会上阐述了退出超宽松货币政策可能对经济产生的影响，即日本利率如果真的转正后会发生什么，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。

冰见野良三表示，退出负利率政策对日本经济的影响相对较小：

对消费者和金融机构的影响有限，但对某些公司的冲击可能较大。作为过剩储蓄主要来源的家庭部门，其收支状况将得到全面改善。

金融机构在短期内可能会面临一些压力，但他们也有机会通过用新债券替换所持有的债券来提高投资收益率。

不同公司受到的影响会有所不同，但与公司大量借贷、手头现金很少的情况相比，这种影响将更加有限。

冰见野良三似乎有意缓和日本对日本央行大规模刺激计划结束前景的不安情绪，他说，如果处理得当，退出负利率将有足够的可能性获得积极的结果，广泛的家庭和企业将从工资和价格之间的良性循环中受益。

值得一提的是，日本央行副行长专门就可能退出当前政策的影响发表评论是前所未有的，冰见野良三没有具体说明做出决定的时间，他表示日本央行将仔细评估形势，并考虑退出“负利率”的时机和路径。

此外，日本央行其他政策委员会成员对物价和工资增长感到越来越乐观，日本央行似乎在为结束负利率政策做准备。

鸽派成员Toyoaki Nakamura在11月指出，有迹象表明工资涨幅将超过物价涨幅，企业在增强盈利能力方面正在取得进展。Seiji Adachi也在一次会议上说，通紧环境正在发生重大变化，通胀有上行风险。

市场加息预期飙升 12月和明年1月为重要关键点

随着日本通胀超过日本央行2%的目标已有一年多时间，许多市场人士预计日本央行将在明年逐步退出超宽松政策，部分市场人士押注日本央行将在1月份采取行动。

在日本央行昨日发表罕见鹰派发言后，周四隔夜掉期指数一度显示，日本央行12月结束负利率政策的几率接近45%，而就在两天前这种概率仅仅是3.5%。

大和证券策略师Ryoma Kawahara和Kazuya Sato在一份报告中写道：

冰见野良三的讲话被认为相对鹰派，使日本央行12月18-19日的政策会议值得期待。

瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示：

冰见野良三的讲话使政策预期剧烈变化，这导致投资者开始对日本央行在明年1月份退出宽松货币政策进行定价，而不是之前一致认为的4月份。

同时另一个迹象表明，对政策变化的预期正在增强，今天的30年期主权证券拍卖创下了自2015年以来的最低认购倍数，其所谓的“尾部”，即拍卖中平均价格和最低接受价格之间差额创下有记录以来最大。

日本央行开始为退出负利率政策作准备，其对市场参与者进行专项调查，包括召开研讨会讨论其影响和副作用，这加剧了市场对超宽货币政策转向的猜测。

日本央行总结了10年来的极端宽松货币政策的影响，本周一在日本央行总部举行的一次研讨会上，与会者收到了一份报告，其中指出由于极端宽松的货币政策，债券市场的流动性“普遍恶化”，日本央行于周三公布了报告内容。

市场普遍猜测日本央行将在2024 年上半年取消负利率，市场参与者称日本央行正在为正常化扫清障碍。

一些市场参与者还认为，美联储降息可能加速日本央行结束负利率，PineBridge Investments Japan Co.固定收益主管Tadashi Matsukawa指出：

日本央行在1月份采取行动可能更简单，因为那时美联储不太可能上调或下调基准利率。

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