金融行业 | 总资产增速趋缓，资本工具发行增加——2024年银行业主要经营指标预测

2024-01-11 00:01

主要经营指标，预测

本文中，我们在数据可得性和完整性的基础上，选取了44家A+H股上市银行作为样本银行，用于预测上市银行2024年整体总资产、营业收入、净利润的增长情况，并以此为基础预测银行业整体的总资产、净利润。其中，样本银行包括6家国有大行、9家股份制银行、12家城市商业银行、17家农村商业银行。

对于总资产增速，我们在考量银行资产投放支持经济高质量发展的总体要求下，综合考虑了被低效占用金融资源盘活对银行资产投放规模的潜在影响。预计2023年上市银行总资产增速约为10.5%-11.0%，银行业整体总资产增速为10.4%-10.9%；2024年上市银行总资产增速约为9.1%-9.6%，银行业整体总资产增速约为8.9%-9.4%。

对于营收增长，我们预计上市银行2023年营收增速约在-1.5%至0%，2024年末营收增速较2023年略有回升，大约在-0.5%至1.0%。从宏观指标来看，上市银行营收增速与金融机构新发放贷款加权平均利率（领先3个季度）的关联性较为显著。主要原因包括三个方面：一是上市银行净利息收入在营收中占比提升，贷款在总资产中占比逐步提升。二是近年上市银行面临较强负债成本刚性，净息差变动和净利息收入变化多由资产端收益情况变化决定。三是上市银行贷款利率的加权平均重定价周期约在2个季度至3个季度左右。结合前瞻指标，我们预计在资产端收益率下行相对趋缓的背景下，2024年上市银行净息差仍将持续磨底，虽有可能继续降低，但降幅将非常有限。

对于利润增长，预计上市银行2023年净利润增速约为2.0%-3.0%，2024年净利润增速为2.5%-3.5%；银行业整体2023年净利润增速为0.8%-1.8%，2024年净利润增速为1.3%-2.3%。2024年，在不良生成率保持稳定的基础上，上市银行计提的信贷减值损失将稳中略降。不过考虑到《资本新规》对于非信贷资产损失准备的要求，预计上市银行计提的资产减值损失降幅将较2023年有所收窄。

在估算上市银行2024年资本补充情况时，我们根据前文的总资产增速和近年来上市银行风险加权资产密度变化趋势等因素，分别考虑了两种极端情形：

情形一，假设上市银行保持2022年末资本充足率水平不变，即我国的全球系统重要性银行（G-SIBs）在保持资本充足率不变的背景下，总损失吸收能力（TLAC）要求的满足将全部通过发行不纳入资本的TLAC工具实现。在此情形下，预计2024年上市银行资本工具净发行量约为0.63万亿元至0.85万亿元，银行业整体资本工具净发行规模将达到0.70万亿元至0.94万亿元。

情形二，考虑我国G-SIBs完全通过发行各级资本工具（而不发行不纳入资本的TLAC工具）来满足TLAC要求，其余上市银行保持2022年末资本充足率水平不变。在此情形下，预计2024年上市银行资本工具净发行量至少为1.68万亿元至1.92万亿元，银行业整体资本工具净发行规模将至少为1.87万亿元至2.13万亿元。考虑到情形二测算假设并未为4家2015年年初需达标TLAC标准的我国G-SIBs预留冗余的TLAC指标富余空间，在情形二下资本工具净发行量实际将更大。

综合来看，我国上市银行及银行业整体资本工具的净发行量将介于上述两种情形的测算结果之间，有较大可能高于2023年净发行量。

本文中，我们在数据可得性和完整性的基础上，选取了44家A+H股上市银行作为样本银行，用于预测上市银行整体总资产、营业收入、净利润的增长情况。其中，样本银行包括6家国有大行、9家股份制银行、12家城市商业银行、17家农村商业银行。

一、总资产增速：稳中有降

预计2023年末，上市银行总资产增速在10.5%-11.0%，商业银行整体总资产增速约为10.4%-10.9%；2024年末，上市银行总资产增速约为9.1%-9.6%，商业银行总资产增速约为8.9%-9.4%。

从上市银行总资产增速与宏观指标的关联性来看，2019年以来，上市银行总资产增速与M2增速的关联度最高。2022年年初以来，上市银行总资产增速与社融存量增速走势有所背离，在一定程度上可能反映出社融结构的变化。具体来看，表外融资及企业债券项目是拖累社融增速走低的主要原因。2022年初以来，社融分项中表外融资项目（委托贷款、信托贷款和未贴现承兑汇票）存量余额同比负增长；2022年末，债市波动加剧后企业债券存量余额增长乏力。

对于2023年第四季度，央行在发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》中，指出：“着力加强贷款均衡投放，统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动……。”因此，对于2023年末信贷投放而言，由于统筹跨年信贷投放节奏，2024年信贷“开门红”占比偏高的局面可能有所改变，全年信贷投放节奏将更加均衡，具体可参加此前的报告《信贷供需新格局下的量价政策——货币政策执行报告解读》[1]。基于此，在增强金融支持实体经济力度稳定性的要求下，2023年第四季度上市银行总资产环比增量或将高于第三季度。在考虑近年来总资产环比增量情况、总资产增速与M2增速相关关系的基础上，我们预计2023年末，上市银行总资产同比增速大约为10.5%-11.0%。

对于2024年上市银行的总资产增速，我们在综合考量银行资产投放支持经济高质量发展的总体要求下，综合考虑了被低效占用金融资源盘活对银行资产投放规模的潜在影响。

首先，考虑服务经济高质量发展的要求，银行资产需要保有一定的资产投放增速，2024年上市银行总资产仍需维持一定的基准增速。从M2增速与上市银行总资产增速关系来看，考虑2024年M2增速或将较2023年下降，对应的上市银行总资产增速也将稳中有降，2024年上市银行总资产的基准增速大致约为9.5%-10.0%。

其次，我们将被低效占用金融资源盘活的因素纳入考量，则上市银行总资产增速将可以略有下调。2023年10月31日，中央金融工作会议要求：“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”。人民银行行长潘功胜在11月8日的金融街论坛上明确，相应盘活将包括“盘活存量贷款、提升存量贷款使用效率、优化新增贷款投向”三个方面。人民银行在11月27日发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》“专栏2”中指出：“盘活存量资金、提高使用效率要求信贷结构有增有减。”其中，“增”的是重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务；“减”的是房地产贷款、部分地方融资平台贷款、基础设施领域部分被低效占用的存量信贷以及直接融资对于贷款融资的替代。事实上在此前的几年，上述领域信贷投放的“增”、“减”格局就已初步形成。基于此，我们将主要考量表内房地产贷款（包括对公房地产业贷款及个人按揭贷款）、城投贷款增速降低、存量贷款到期投向变化等盘活方式对上市银行总资产增速的影响。

截至2023年6月末，上市银行房地产贷款（包括对公房地产业贷款及个人按揭贷款）、城投相关贷款[2]合计占上市银行总资产的比重约为29.4%。数据显示，2018年以来，上市银行房地产贷款、城投相关敞口贷款合计增速逐步回落，特别是2022年上半年后，两类贷款合计增速已降至10%以下。我们假设2024年两类贷款的整体增速将延续此前趋势，同时考虑到监管要求支持金融机构“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”、各地优化个人住房贷款政策等，估算2024年上述两类贷款增速约为4.3%。结合2024年上市银行中存量贷款约有37.0%将到期的情况，我们估计2023年末上述两类贷款中约有4.4%存量贷款可以通过优化新增投向等方式进行盘活。由此估算在盘活政策的支持下，在保持对重点领域有效支持的情况下，上市银行总资产的增速可调低0.4个百分点。

因此，综合来看，在考虑到盘活存量因素后，我们预计2024年上市银行总资产增速将约为9.1%-9.6%。

我们根据上市银行总资产与银行业整体总资产（金融监管总局统计口径）变化的关系趋势，进一步估算2024年银行业整体总资产增速。数据显示，2021年以来，上市银行总资产占银行业整体总资产比重大约在79%左右。而从2022年开始，由于上市银行中大中型银行占比更高，因而在银行业集中度开始提升[3]的大背景下，上市银行总资产的增速持续出现略高于银行业整体总资产增速的情况。基于此，结合M2增速变化，预计银行业整体2023年总资产增速为10.4%-10.9%，2024年增速为8.9%-9.4%。

二、营收增速：承压依旧

预计上市银行2023年营收增速为-1.5%至0%，2024年营收增速或较2023年有所回升，大约为-0.5%至1.0%。

2.1 营收增速与何相关？

从上市银行营收增速与宏观指标的关联性来看，上市银行单季营收增速与金融机构新发放贷款加权平均利率（领先3个季度）关联度最高，二者的相关性在2019年之后更为显著。这一现象背后有着三方面的逻辑：

一是上市银行净利息收入在营收中的占比逐步上升，贷款在总资产中占比提升。2023年前三季度，上市银行净利息收入占营收比重74.51%，这一比重较五年前（2018年前三季度）上升3.94个百分点。虽然净利息收入不仅来源于贷款，还包括其他生息资产。但是正如此前我们在2023年4月的《主要股份制银行贷款占比提升成效几何？》[4]报告中所阐述，在提高服务实体经济能力和水平的要求下，近年来各类银行资产端中贷款占比逐步提升，因此贷款利率对于净利息收入、营收的影响日益显著。

二是近年来上市银行面临较强的负债成本刚性，净息差的变动和净利息收入的变化多由资产端收益情况变化来决定。从上市银行的计息负债成本率来看，虽然2016年以来经历过结构性存款高增、金融市场利率波动、存款利率调整多方面因素的影响，但是上市银行的计息负债成本率基本围绕着1.65%-1.90%这一25BP的狭窄区间波动，呈现较强的刚性。与之相对比，金融机构新发放贷款加权平均利率（领先3个季度）2016年以来的变化幅度接近2个百分点，显著更大，且与净息差的关联性显著更高。

应当指出的是，从2021年底开始，由于存款定期化的趋势，上市银行计息负债成本率甚至还呈现了上行的趋势，不过考虑到2023年6月、9月和12月，通过大行引领小行的方式，银行存款利率曾发生过三次较为显著的下降，以及存款利率调整、计息负债成本率变化具有一定滞后性的特征，2024年即使上市银行计息负债成本率突破1.90%，幅度和时间也将相对有限。

三是上市银行贷款利率的加权平均重定价周期约在2个季度至3个季度左右。从主要上市银行的情况来看，大多数上市银行特别是国有大行的贷款重定价周期多分布在3个月至1年的区间内。这一现象也造成了新发放贷款利率大致领先净息差和营收变化情况2-3个季度的情况。

2.2 2023年营收增速

对于2023年第四季度，在净利息收入方面，在整体信贷需求较弱情况下，资产端收益率仍将延续下行趋势，并且存量首套房贷利率下调将进一步使资产端承压；在负债端，虽然第三季度末、第四季度初，国有大行带动中小银行开启新一轮存款（主要是中长期定期存款）挂牌利率下调，但是由于存量定期存款无法即时完成重定价，叠加存款定期化趋势等因素，银行负债端成本率刚性仍然较大。在手续费及佣金净收入方面，2023年下半年以来，出现了公募基金推进费率改革、代销保险佣金率开启压降等事件，将使得财富管理业务的非息业务收入空间收窄。同时，在监管部门和行业协会的引导下，多家银行表示将继续实施已有减项降费政策基础上，进一步推出惠企利民措施，加大减费让利力度，手续费及佣金收入压力仍相对较大。

在考虑近年来上市银行第四季度营业收入占全年营收情况、单季营收增速与金融机构新发放贷款利率（领先3个季度）的基础上，我们预计2023年，上市银行营收增速大约为-1.5%至0%。

2.3 2024年营收增速

我们预计2024年，上市银行营收增速大约为-0.5%至1.0%，具体来看，我们将营收分为净利息收入和非利息净收入分别进行分析预测。

对于净利息收入，在量的方面，生息资产规模与总资产规模变化趋势基本一致。从上文分析可知，2024年上市银行总资产增速将较2023年增速下降约1.4个百分点，因此，生息资产的扩张速度亦将略有放缓。

在价的方面，净息差虽然仍有可能进一步下降，但下降幅度将非常有限，净息差的变动将呈现磨底特性。

从资产端来看，资产收益率下降压力主要来自于四个方面：一是存量首套房贷利率下调将直接减少2024年相关贷款的净利息收入，相关存量贷款收益率将有所下降。二是存量贷款重定价将导致资产收益率下降。截至2023年12月末，1年期LPR较2023年初累计下降20BP、5年期LPR较2023年初累计下降10BP，2024年相关存量贷款（除存量首套房以外贷款）将迎来重定价；三是在地方政府债务风险化解过程中，商业银行将采取展期、降息等方式予以支持，这也将对银行的资产端收益率产生负面影响；四是新发放贷款利率仍将下降。2023年末中央经济工作会议要求“促进社会综合融资成本稳中有降”，在有效需求有待提振的情形下，预计2024年LPR仍存在下调的可能，新发放贷款利率仍将承压。

从负债端来看，压力主要来自于以下三个方面：

一是存款定期化趋势仍将延续，但是定期化速度可能有所放缓。在经济增长压力较大、居民及企业风险偏好较低的情况下，预计2024年存款定期化的趋势仍将延续。但值得注意的是，随着经济增长趋势向好，预计M1增速小幅回升下将带动活期存款增速略有提升，在M2增速与M1增速差收窄的情况下，定期存款增速与活期存款增速的剪刀差将有所回落，定期存款占存款总额上升的速度将有所减缓。

二是低成本存款，特别是对公低成本存款竞争仍较为激烈。活期存款成本率是商业银行客户经营成效的重要体现，可作为存款市场竞争程度的衡量指标之一。以上市银行活期存款成本率的情况来看，在多次存款利率下调的过程中，活期存款成本率仍呈现小幅上升态势，这在一定程度上体现了存款市场竞争的激烈程度。分部门来看，2023年上半年居民活期存款成本率环比较2022年有所下降，但企业活期存款利率呈现环比上升态势。预计2024年，商业银行争夺企业客户低成本资金面临的激烈竞争格局仍将延续。

三是同业负债成本可能抬升。2024年1月1日开始落地的《商业资本管理办法》提升了银行原始期限三个月以上同业存单的风险权重，考虑到当前银行表内资金持有了30%左右的同业存单，风险权重调整导致的资本占用提升最终将在一定程度上抬升中长期同业存单发行利率，短期内不利于银行整体负债成本率的降低。以2023年上半年末存款占总负债比重来看，存款占比相对较低、3个月及以上同业存款实际发行金额占比相对较高的银行，后续的负债成本上升压力或将相对较大。

但需注意的是，银行负债端成本缓和也存在一些有利因素：一是2023年多轮降低存款利率的效果将集中于2024年释放。2023年以来，监管部门引导商业银行降低负债成本，具体措施包括多次下调存款挂牌利率、下调通知存款及协定存款上限等。由于定期存款利率“调增量不调存量”的特征，因此2023年存款利率下调的效果将逐步在2024年更为显现。二是美联储停止加息，将有利于缓解外币负债压力，部分国有大行负债成本压力有望降低；三是预计自律机制等各方将进一步推动存款利率下降，以缓解银行整体净息差压力。可能的措施包括继续引导存款利率下调、管控较高成本的创新类存款产品等。

综合来看，结合图表8中金融机构新发放贷款加权平均利率对净息差提前3个季度的前瞻指引，我们预计在资产端收益率下行相对趋缓的背景下，2024年上市银行净息差仍将持续磨底，虽有可能继续降低，但降幅将非常有限。

对于非利息净收入，在手续费及佣金净收入方面，虽然有部分有力因素，但考虑到不利因素相对影响更大，综合考虑银行手续费及佣金净收入2024年将继续承压，但降幅较2023年将有所收窄。

整体来看，2024年仍存在不利于财富管理相关手续费收入增长的不利因素：一是代销保险佣金率开启压降，“报行合一”要求下，商业银行代销保险产品收入将有所下降。据金融监管总局在2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会上披露，初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降约30%左右[5]。二是公募基金费率改革下，代销基金收入也将受到较大冲击。

不过，2024年也存在提升手续费及佣金净收入的有利因素：一是随着经济不断复苏，居民风险偏好有望逐步修复、资本市场或将有所回暖，代销基金规模也有望回升，同时“固收+”等费率相对更高的产品增长或也将有所回升。二是随着居民消费的不断修复，银行卡相关业务的手续费有望稳健增长。

在其他非利息净收入方面，在10年期国债到期收益率在2.4%-2.8%区间运行的情况下[6]，预计其他非利息收入仍将有望实现同比增长。

三、净利润增速：略有回升

预计上市银行2023年净利润增速为2.0%-3.0%，2024年净利润增速为2.5%-3.5%；银行业整体2023年净利润增速为0.8%-1.8%，2024年净利润增速为1.3%-2.3%。

在2023年与2024年营收情况的基础上，我们主要将减值损失的情况纳入考量，进而估算净利润增速。从历史来看，我国金融机构不良贷款的风险暴露一般相较于各类经济指标有6个月左右的滞后期，而根据经济指标，2024年上半年金融机构的不良生成率可能有所上升，但随着主要经济指标逐步好转，叠加地方政府债务风险化解措施的落地，以及重点领域风险资产的出清处置，2024年下半年不良贷款生成情况有望好转，从而带动全年不良率保持稳定[7]。在此情况下，我们预计基准情况下2024年上市银行计提的信贷减值损失将稳中略降。虽然《商业银行资本管理办法》要求银行新增计提非信贷资产损失准备，不过考虑到监管部门对相应计提设置了过渡期，且在营收增速不足的情况下，银行也有动力通过拨备、减值损失计提变化进行“以丰补歉”的操作。因此整体来看，2024年上市银行计提的资产减值损失将小幅下降，降幅较2023年有所收窄。

结合近年来净利润在各季度的增长情况以及在其他项目整体变动不大的假设上，我们预计上市银行2023年净利润增速在2.0%-3.0%，2024年净利润增速在2.5%-3.5%。

基于上市银行净利润与银行业整体净利润（金融监管总局统计口径）的关系和变化趋势，我们进一步对银行业整体净利润进行估算。从两者增速来看，除去2022年前三季度、2023年前三季度外，两者增速高度相关，其中2020年以来两者相关系数高达0.99。2022年前三季度、2023年前三季度，则主要是由于农村商业银行净利润波动较大导致商业银行净利润增速与上市银行净利润增速偏离较大。因此，结合上市银行净利润增速的预测，我们预计银行业整体2023年净利润增速为0.80%-1.80%，2024年净利润增速为1.30%-2.30%。

四、资本补充：仍需加力

由于银行进行资产投放支持经济发展需要按风险权重计提相应资本，而保持银行资本充足也是防范潜在金融风险的应有之义，因此我们也对银行在上文总资产增速情况下的资本补充需求进行了估算。在估算上市银行2024年资本补充情况时，我们分别考虑了两种极端情形：

情形一，假设上市银行保持2022年末资本充足率水平不变，即我国的全球系统重要性银行（G-SIBs）在保持资本充足率不变的背景下，总损失吸收能力（TLAC）要求的满足将全部通过发行不纳入资本的TLAC工具实现。

情形二，考虑我国G-SIBs完全通过发行各级资本工具（而不发行不纳入资本的TLAC工具）来满足TLAC要求，其余上市银行保持2022年末资本充足率水平不变。

情形一，假设上市银行保持2022年末资本充足率水平、国有大行完全通过发行的情况下，预计2024年上市银行资本工具净发行量约为0.63万亿元至0.85万亿元，银行业整体资本工具净发行规模将达到0.70万亿元至0.94万亿元。

为便于计算，我们做出以下假设：

假设一：2023年末、2024年末，上市银行资本充足率水平与2022年末保持一致，即为16.1%。

假设二：2023年末、2024年末单位资产的风险加权资产规模，即风险加权资产密度（RWA Density）延续2021年以来下降趋势。2021年末上市银行整体风险加权资产密度为63.7%，2022年末这一比重下降至61.6%，2023年上半年这一比重进一步下降至61.3%。在此趋势下，假设2023年末、2024年末上市银行整体风险加权资产占比分别下降至61.0%、60.4%。结合上文总资产增速，预计2023年、2024年上市银行风险加权资产增速分别为9.4%-9.9%、7.9%-8.4%。

假设三：2023年、2024年上市银行整体现金分红比例维持近三年（2010年至2022年）平均值，即为28.9%。结合上文净利润增速，可计算出上市银行2023年、2024年转增资本的净利润规模大约为15.60万亿元至15.61万亿元、17.15万亿元至17.20万亿元。

在以上假设下，我们可计算得出2024年上市银行依靠发行资本工具补充的资本净额（即资本工具净发行量）大约为0.63万亿元至0.85万亿元。

《资本新规》2024年1月1日正式落地后，银行表内持有二级资本债风险权重将由100%提升至150%，未上市的地方中小银行相关资本工具的发行难度进一步增大。结合2019年以来上市银行发行二永债发行规模占到全市场二永债发行规模90%左右的客观情况，我们假设2024年上市银行二永债发行规模仍将占到全市场90%，那么2024年全市场银行业整体资本工具净发行规模将达到0.70万亿元至0.94万亿元。

情形二：考虑四大行满足TLAC要求，而其余上市银行保持2022年末资本充足率水平不变，且四大行完全通过发行二永债等资本工具（而不创新发行TLAC工具）来补足TLAC缺口的情况。预计2024年上市银行资本工具的净发行量至少为1.68万亿元至1.92万亿元，全市场资本工具的净发行量将至少为1.87万亿元至2.13万亿元。

根据人民银行与原银保监会在2021年10月发布的《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（人民银行令〔2021〕第6号），我国境内的4家全球系统重要性银行（G-SIBs）应于2025年1月1日达标第一阶段外部总损失吸收能力要求。根据2023年11月27日，金融稳定委员会（FSB）发布的2023年（G-SIBs）名单[8]，工商银行、中国银行、建设银行和农业银行位于第二组（Bucket 2）之中，交通银行新进入G-SIBs名单。由于“2022年1月1日之后被认定为全球系统重要性银行的商业银行，应当自被认定之日起三年满足本办法规定的外部总损失吸收能力要求”，因此交通银行只需在2026年11月满足TLAC要求即可。

结合上文一系列数据，可以估算得到若四大行2024年均完全通过发行资本工具（而非TLAC工具）来补足TLAC缺口，且不另行留出TLAC指标冗余，那么上市银行2024年资本工具净发行量将增长至1.68万亿元至1.92万亿元。若需要另行留出TLAC指标冗余上市银行资本工具的净发行量还将继续增长，以四大行各自留出0.5个百分点TLAC指标冗余的情况为例，则2024年上市银行资本工具净发行量将增长至2.80万亿元至3.05万亿元。

结合情景一中的论述，我们继续假设2024年上市银行二永债发行规模仍将占到全市场90%，那么在情形二的基准场景（四大行不另行留出TLAC冗余）下，2024年全市场资本工具的净发行规模将达到1.87万亿元至2.13万亿元。

注：

[1]资料来源：何帆、郭于玮、鲁政委，《信贷供需新格局下的量价政策——货币政策执行报告解读》[EB/OL]，2023/11/28[2023/12/06]，https://app.cibresearch.com/tiptap_web/index.html#/shareUrl?id=e08c112b26f32fa2a73c39fe7cefe5c1&from=app。

[2]我们估算银行城投业务敞口的公式为：商业银行城投贷款余额=（62%*建筑业贷款余额+35%*租赁和商务服务业贷款余额+22%*批发和零售业贷款余额+7%*电热燃气水生产和供应业贷款余额+30%*交通运输、仓储和邮政业贷款余额+56%*水利、环境和公共设施管理业贷款余额），具体可参见我们此前的报告《城投敞口知多少？——2022年地方中小银行年报综述（二）》。

[3]关于我国银行业集中度变化的情况，请参见我们2024年年度展望《集中度提升下的重构与破局——2024年银行业与监管展望》。

[4]资料来源：吕思聪、陈昊、鲁政委，《主要股份制银行贷款占比提升成效几何？》[EB/OL]，2023/04/13[2024/01/04]，https://app.cibresearch.com/shareUrl?name=0000000087701eb7018778f77c982f20

[5]资料来源：《2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会》，金融监管总局[EB/OL]，2023/10/20[2023/12/15]，https://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=1132740&itemId=920。

[6]资料来源：郭再冉、顾怀宇、鲁政委，《负债压力下的资产荒——2024年利率市场展望》[EB/OL]，2023/12/16[2024/01/04]，https://open.weixin.qq.com/connect/oauth2/authorize?appid=wxf7eeddbe7ba26a5c&redirect_uri=https%3A%2F%2Fapp.cibresearch.com%2Ftiptap_web%2Findex.html%23%2FshareUrl%3Fid%3D73ba1ee84f306bf54091cb49f4812c68%26from%3Dapp%26appVersion%3D5.2.1&response_type=code&scope=snsapi_base&state=123#wechat_redirect。

[7]资料来源：陈昊、吕爽、吕思聪、张无缺、鲁政委，《集中度提升下的重构与破局——2024年银行业与监管展望》[EB/OL]，2023/12/18[2023/12/20]，https://app.cibresearch.com/tiptap_web/index.html#/shareUrl?id=d98813fedf2de074513d4f17630751bc&from=app。

[8]资料来源：FSB,《FSB publishes 2023 G-SIB list》[EB/OL]，2023/11/27[2024/01/03]，https://www.fsb.org/2023/11/fsb-publishes-2023-g-sib-list/.

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来源: qq

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