风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：榆林子洲
来源：雪球
作为一名业余投资者，我从2007年1月入市以来，经历了2007、2015年的大牛市，也经历了2013-2014年、2018年、2022年的熊市。经过对国内股票市场的观察，积累了一些浅薄的理解，现将自己对股票投资的思路分享给朋友们。
01
投资历程
1、投资的五个阶段
（1）一无所知的少年。2007年-2008年，2万元入市，最高投入20万，盈利20万，最后亏损2万元出场。第一支股票是招商轮船。买过中海发展，中国石化，海欣股份，中国平安，中国神华等。在这个阶段，最大的收获是，不听消息，学会了自己分析，但不知道估值差异。另外特别诧异的是，2007年总共掏了2万多的佣金和印花税，可见交易频繁。
（2）小心翼翼，再起步。2013-2015年3月前，小心翼翼买入招商银行，小赚5万元。
（3）胆大妄为，猛买消息股。2015年4月-2015年9月，猛烈追加投资，最高投入80万元，全部买消息股。最高点持有王府井和兴蓉股份。下跌过程中逐次加仓，亏损惨重。
（4）价值投资萌芽期-模仿期。2015年9月，内心伤痕累累。一次聚餐，一位师兄说起了贵州茅台，劝我价值投资。我相信并开始学习了。从估值角度逐步买入了茅台，平安，福耀，格力，招行等股票。2016年-2019年，长时间持股不动，凭着好的新股政策和白马股风潮，取得了较好的收益。
（5）基于价值投资，做市场的观察者。2020年上半年，我对于手里的股票感觉掌握不够深入。赚钱了但觉得不够了解，似乎凭运气。我加强了对股票的观察，发现了国内股票运行的一些规律。
首先是赌行业和公司短期趋势。比如2020年6月，国内疫情管控有力，国外疫情肆虐。我判断家电出口即将反转，我卖掉了格力电器，选择了海外市场开拓较好的美的集团，取得了较好的收益。
其次是抓住心理预期差和行业偏见。因为我国投资市场是一个不成熟的市场。部分公募基金经理历练少读教材多。部分散户投资者贪婪缺乏风险意识。市场中充满了傲慢和偏见，在2020年底，我第一次买入了神华H，这支被称为高息债券的股票，从银行、消费品投资切入了煤炭投资。因为本人的家乡在榆林市，较为熟悉煤炭，并懂一些财务基础知识，经过煤炭投资者的帮助，进入了煤炭投资的正轨，发现了陕西煤业这支来自家乡的大牛股。
最后是不贪心。新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆。贪婪和自信绝对是投资的大敌，无数投资者过于高估自己的风险承受能力、研究能力，导致亏损加剧，不能自拔。
02
关于投资方面的理解
经过我对于投资的观察，投资者应首先对股市的理解上下一些功夫，通过观察，形成适合自己的定位。
1、理解好股票投资的生意模式
一位做工程建设的朋友告诉我，他特别不看好股票投资模式，这是一种标准的全额资本投入风险后置模式。我想了一下，他说的没问题。因为作为普通人，打工、投资、轻模式经营等3种模式里，毫无疑问，投资是风险较大的一种。我经常讲，股票投资就是打“七伤拳”，打出去一拳，就容易自伤一拳，股票投入越多，风险越大。不要低估投资本身模式带来的风险。
2、找准适合自己的投资定位
投资者应该根据自己的家庭经济情况，自身年龄、知识储备、心理素质，科学合理的做好定位。对于我来说，年近40岁的个人投资者，有自身的房屋和稳定工作，具备一定的投资知识，并有一定的阅历，可以承受一定的回撤，但不愿意承受较长时间较大幅度的亏损。所以在取得了前期较高的收益情况下，目前选择了稳妥高息，没有杠杆的投资策略。但这种策略不一定适合每一个人。毫无投资经验的退休人员采用我的投资策略，可能有些激进了。20岁出头的年轻人采用我的策略又可能太保守了。年轻人在资金少的时候，可以多买卖股票，花少的学费获得一些教训，以便未来的成长。
3、平衡处理各角色之间的关系
将个人投资者的角色按照一个投资机构的角色进行肢解，可以分成基金经理、研究员和操盘手的角色。基金经理做决策，研究员提供行业和公司研究，操盘手负责操作并辅助提升收益。我力争将自己的三种角色平衡一些，但存在偏重于研究，冲动操作的问题，没有扮演好基金经理角色，体现在股市操作中，买卖频繁，仓位失衡。但因为自身保守原因，对于公司质地要求比较高，所以没有吃大亏。
经过对网上朋友的观察，有两类朋友成功经验值得关注。一是偏重于基金经理的角色，上述朋友通过阅读和交流，获得有价值的公司分析及数据，开展投资决策，省时省力。二是偏向于操盘手角色。通过赌业绩预期和估值差，进行快速移仓操作，取得较好的收益。对于有天赋的朋友来讲，这两种方法都可以成功。
03
对于投资方面的策略
现在，我对于股票投资方面的策略，可以用24个字代替。如果能坚持自己的思路，可能亏损的概率会降低很多。24字如下：“不懂不做、不加杠杆”、“分散持仓、长期持有”、“低估高息、低债成长”。
1、不懂不做、不加杠杆
上述8个字，说的是本分，真正做到是很难的。因为“懂”是要对行业和公司都要深入研究，并要动态追踪。行业变化和公司细节的学习，决定了研究的成败。研究不是一劳永逸的，也不是靠浅层次毛估估能解决的。
对于我来说，不加杠杆没有完全做到，在2022年的某一天，我的杠杆达到了115%，运气的因素，股价的上涨让这次上杠杆取得了收益。如果我继续使用杠杆，估计迟早有一天，会因为杠杆加大亏损力度。
2、分散持仓、长期持有
投资的魅力在于争议。关于分散和集中，短期和长期一直有争议。采取分散策略，从概率角度，可以保护自己，因为意外和未知因素是经常出现的。我主张的分散并不是“摊大饼”，而是将主要仓位控制在3-4支股票以内，这3-4支股票需要深入研究，优中选优。
长期持有讲的是持股的态度。从持股时间角度讲，一般在2年-5年比较合理。在股价低估时买入，优秀的公司总会在2年-5年内爆发的。如果5年股价尚未爆发，那就要反思自己的研究了。
3、低估高息、低债成长
回顾上文，我曾经说，赌行业和公司短期趋势，抓住心理预期差和行业偏见，其实这是“术”层面的表现。在“道”层面上，还是要讲究买入公司的质地。我理解，投资股票要赚3份钱，一是赚股息的钱。这是投资企业的本因所在，没有股息，投资的企业与投资者无关。二是赚企业增长的钱。企业增长了，会带来股息的增长，相当于母鸡长大了，下的蛋更大了。三是赚预期差的钱。如果出现了低估值、低债务的公司被市场嫌弃，投资者就可以赚预期差的钱了。
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