第三大股东入股后成为第一大客户，创业板IPO

文/Ronald

成都蕊源半导体科技股份有限公司申报创业板IPO。公司从事电源管理芯片的研发、设计、封测和销售，产品以DC-DC芯片为主。公司前身有限公司成立于2016年7月，2021年4月整体变更为股份公司，现在总股本4257.80万余股。公司控股股东、实际控制人均为袁小云、刘涛、杨楷等3人。

一、2021年净利润暴增，2022年同比下降20%-25%

2019年、2020年、2021年，公司营业收入分别为9030万元、11911万元、32620万元，扣非归母净利润分别为-663万元、804万元、9120万元。2021年扣非归母净利润同比增长10.35倍，主要原因是外部市场周期短期波动的影响。

公司2022年度营业收入较2021年度变动-6%至-3%；净利润较2021年度变动-25%至-20%，为7031万元-7500万元。

二、第三大股东2021年6月入股，2022年上半年成为公司第一大客户

2021年6月，北京智芯微电子科技有限公司增资入股公司，增资价格为16.61元/股，持有638.6702万股，持股比例15%，为公司第三大股东。北京智芯本次增资公司投前估值为6亿余元。

2019年，公司对北京智芯及其下属企业的销售为0元、2020年销售66.82万元。2021年北京智芯成为第三大股东后，销售大增至1449.30万元，成为公司第三大客户。2022年上半年，销售2677.43万元，占公司销售收入比例达到17.22%，一跃成为第一大客户。

招股书披露，北京智芯系全国排名领先的集成电路设计企业，在智能电力相关芯片市场具有领先地位，对公司相关产品具有较大的市场需求。报告期内，公司对关联方北京智芯及其下属企业销售收入合计分别为0、66.82万元、1,449.30万元及2,677.43万元，占营业收入的比例分别为0、0.56%、4.44%及17.22%，呈上升趋势，且未来随着双方业务合作关系的不断深入，公司对北京智芯的收入及收入占比可能进一步提高。

2019年、2020年公司扣非归母净利润分别是-663万元、804万元，2021年暴增到9120万元，除了2021年芯片行业高度景气的因素，也可能与北京智芯入股有关。北京智芯入股后第二年的前半年，就成为第一大客户，自然会让人怀疑是北京智芯对公司的利益照顾。

2023年3月3日公布的《审核中心意见落实函的回复》也提到了2021年业绩大增的原因及北京智芯2021年入股成为第三大股东的影响。要求说明发行人对北京智芯及其子公司销售金额大幅增长的合理性、是否与其需求相匹配。

三、最近一年半，公司向第一大供应商采购金额占总额的比例超过50%

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，供应商A都是公司前五大供应商，采购金额占公司采购总额的比例分别为6.09%、31.81%、50.48%及63.62%，公司向供应商A的采购占比不断上升，2021年度超过50%、2022年上半年超过63%，可谓对供应商A存在较大依赖。而且，公司与供应商A之间未以书面合同形式就产能保障予以约定。

由于发行人只负责芯片的研发、设计、封测和销售，可以推断供应商A是一家重要的芯片制造企业。

四、研发费用率显著低于同行业可比公司平均值

2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司研发费用分别为1128万元、1275万元、1590万元及911万元，占同期营业收入的比例分别为12.49%、10.71%、4.87%及5.85%。尤其是净利润暴增的2021年、2022年上半年，研发费用率4.87%、5.85%，远低于可比公司均值，且低于其他七家同行业可比上市公司的任何一家。

五、公司芯片单价很低，最高平均价0.235元/颗

在普通人看来，芯片是高科技。但公司生产的芯片平均单价很低，2019年为0.12439元/颗、2020年为0.1033元/颗、2021年为0.17365元/颗、2022年上半年为0.23479元/颗。