晨读丨一季度增速4.5%，外媒为什么还要点赞？

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▸ 一季度经济数据的亮点是什么？

▸ 经济发展还存在哪些问题？

▸ 亮点行业所面临的挑战是什么？

在上周，中国一季度的经济数据发布，其中 GDP 增长了 4.5%，这个增速比起政府制定的全年目标 5% 还是低了一点，但是各家外媒还有投行的反应却可以用四个字概括——

喜～出～望～外～

看到这里大家是不是有点奇怪，这个从绝对值看并不是很亮眼的增速为什么会惹来外媒的一顿夸？中国经济在一季度到底表现怎么样？有啥亮点，又有啥危险？还有这个全年增速 5% 的目标能实现吗？

对于这些问题，我们汇总了各路英文媒体，结合最新披露的数据和对这些数据的分析乃至质疑，来探讨眼下中国经济的真实情况。

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消费及服务业表现如何？

● 先说总体经济情况。路透社在此前汇总各机构分析师的预测，当时的结论是中国一季度 GDP 将有 4% 的增长，实际4.5% 的增速是明显高于市场预期。再有，去年第四季度 GDP 增速仅为 2.9%，相比之下，今年头三个月增速恢复到 4.5%，确实好了很多。不过各家媒体也坦言，如果是跟今年官方设定的增速目标 5% 相比，那 4.5% 还是差点意思。

● 再看消费。刚刚公布的 3 月份社会消费品零售总额比去年同期增长了 10.6%，达到了两位数的增幅。这是自 2021 年 6月，中国经济在消费这一块创下的最大单月涨幅。10.6% 的零售额增幅比起之前分析师们预测的 7.4% 高出了一大截。

● 跟消费联系紧密的服务业在一季度的产值同比增长了 5.4%，比 GDP 的增幅要大。并且这是整个服务行业一季度的增速，在餐饮、旅游等各个细分服务行业都还没恢复过来的背景下，总体能达到这个成绩已经很不错了。《华尔街日报》特别点出就 3 月份而言，餐饮收入比去年同期激增了 26%，由此可见，现在各餐厅生意都特别好。

● 不只是吃吃喝喝，BBC 援引中国民航局的数据显示，3 月中国的航空客运量超过了 4500 万人次，比去年同期增长了将近 3 倍。不过，去年的 3 月正值新冠病例数上升，有些地区进入封锁，那时很多飞机也不飞了，餐馆也不开了，服务业处于寒冬，如果拿今年 3 月去跟去年 3 月比，多少有点胜之不武。

● 《纽约时报》提到，有些服务业还没有从疫情中恢复过来，比如电影院。目前全国有 1/3 的影院已经倒闭，而今年 3月的电影票房跟四年前（2019 年）相比，减少了 55%。由此可见，服务业并没有完全恢复。

即便如此，我看前段时间公布的很令人振奋的一组数据，来自官方非制造业 PMI。

PMI 为采购经理人指数，反映的是各种行业的企业高管采购原料进行生产的意愿。通常来说，PMI 大于 50 就表明这个行业正在积极地进行投资扩张。

● 国家局统计的非制造业 PMI 主要关注的就是服务业的活动。这一指标原本在 2 月份就达到了高水平的 56.3%，在刚过去 3 月份达到了 58.2，创下自 2011 年以来的最高水平。非官方统计中比较权威的财新 PMI 给到的中国 3 月份服务业数字同样亮眼，达到 57.8，这是自 2020 年 12 月以来的最高点。

那也就意味着，在消费这架马车的拖动下，中国的服务业终于是迎来春天，而且是春意盎然。

出口超预期

除了刚刚说的消费这一块，还有一个意想不到的增长亮点——出口。对此，彭博社、路透社、美联社这些西方最顶流的通讯社，在报道的标题中都用到一个词：出乎意料。

● 此前路透社所调查的机构预测 3 月份中国出口额会下降超 7%。原因是今年西方国家普遍经济疲软，甚至陷入到衰退的风险。根据 4 月 13 号中国海关公布的数据显示，今年 3 月的出口不仅没有下降，反而同比大增了 14.8%。虽然进口同比依然下降，但也大幅收窄至 1.4%。

● 中国 3 月份的贸易顺差达到 881.9 亿美元，比去年同期扩大了 82%。彭博社的原话是“这一令人惊讶的结果，至少是自 2018 年以来，中国经济数据与外界预期差异最大的一次”。尽管 1、2 月份的出口表现不佳，但是依靠 3 月份的强劲表现，整个一季度中国的出口同比实现了 0.5% 的增长。

中国 3 月份的出口表现这么好的原因是什么？

● 第一：《华尔街日报》基于海关数据的计算表示，3 月份中国对俄罗斯的出口额同比增长了一倍多，达到创纪录的 90 亿美元。但这个原因有点牵强，因为说到底俄罗斯是个贸易小国，连《华尔街日报》自己都承认，就算一季度中国对俄出口总额增长了近 50%，这也仅占中国出口总额的 3%。所以这不是主要原因。

● 第二：《华尔街日报》与《南华早报》都提到，中国对东盟（东南亚）的出口在今年 3 月大幅反弹，出口额同比增长了 35% 以上，所以 3 月份同比 14.8% 的增幅中，对东盟出口的增长贡献了其中的 5.6 个百分点，而且我们现在对东盟的出口体量很大，已经直追欧美。

● 第三：从出口的产品来看，一季度占比最大的产品包括电动汽车、锂电池，还有太阳能电池。按照官方统计，这三样产品合计的出口额增长了 66.9%，给出口整体增速拉高了 2 个百分点。彭博社特别提到，一季度中国汽车出口增长最快，按美元计算同比猛增了 82%。这篇报道特别提到，随着中国政府这几年大力推动电动汽车发展，中国正有望成为世界第二大乘用车出口国。

房地产企稳回升

一季度经济的亮眼成绩里，还有一块需要单拎出来说说，那就是房地产。

● 上周三，国家统计局公布的数据显示，一季度房地产行业同比增长了 1.3%，标志着房地产市场正从去年四季度下降 7.2 的局面中大幅反弹。而且 1.3% 的轻微增幅是整个房地产行业自 2021 年二季度以来的首个季度增长。中国的房地产行业终于在一季度结束了持续的衰退。

房地产行业的回暖，还有其他一些数据可以佐证：

● 《华尔街日报》引述国家统计局的数据显示， 3 月份房屋竣工面积大增 35%，高于1、2 月份 10% 的增幅。而在去年 11 月，房屋竣工面积还在以两位数的百分比下降。房屋竣工面积的增加，就意味着开发商的现金流在好转，施工交房率在提升。

● 中国 3 月份的新房价格也创下了 21 个月以来的最快上涨速度。路透社根据国家统计局的数据进行计算后发现，在 2 月份中国新房价格上涨 0.3% 以后，3 月份新房价格比起 2 月份又上升了 0.5%。这是自 2021 年 6 月以来的最快速度，也是连续第三个月上涨。

● 据路透社的计算，到 3 月份为止，房价的年降幅已经进一步收窄至 0.8%。因为上文说的房价上涨，是跟上一个月相比得来的环比数据。以年为单位来看，到 3 月份为止，房价依然比去年同期要低，但这个 0.8% 已经是自去年 6 月以来的最小跌幅了。

● 房屋价格环比上涨的城市数量增加。把 70 个城市的房价拿出来看，新房价格环比上涨的城市达到了 64 个，是 2019 年 5 月以来的最高值，比 2 月份的 55 个上涨城市又增加了 9 个；二手房价格环比上涨的城市为 57 个，比 2 月份又增加了 17 个。

当前经济面临哪些问题？

虽然有些领域交出了令人称赞的答卷，但最新数据也显示出中国经济面临的一些问题，有些还是很大的问题。

● 反映制造业情况的工业产出值在 3 月份增长了 3.9%，略低于路透社预测的 4%。

● 官方披露的制造业 PMI 是 51.9，比 2 月份的 52.6 有所下降。我们刚刚说的 PMI 指标达到 50 只是一个荣枯线，不低于50 的虽依旧能表明该行业在扩张，但是从 52.6 降到不足 52，却能显示出制造业活动的扩张有所抑制。

● 青少年失业率增加。16 到 24 岁这一年龄段的青年失业率在 3 月又进一步恶化，从1、2月份的 18.1%（已经是很高的比例）上升至 19.6%，非常接近于去年 7 月份的 19.9%。

为什么会有这么多中国年轻人失业？

● 原因一：制造业、IT 行业失业人数增加。美国《财富》杂志的一篇文章援引的观点认为，主要是因为两个行业出了问题：一个是前面讲过的制造业，第二个则是 IT 行业。由于用工成本或者是这几年口罩等原因，很多外资工厂开始进行产业转移，把工厂转移到东南亚或者是印度，使得中国工厂的数量和规模减少，用工需求变少，自然招工也会变少。IT 行业的问题只要指互联网大厂裁员。

● 原因二：最容易吸纳年轻人就业的服务业或达到饱和。虽然餐饮、娱乐等最能吸纳年轻人的服务行业在快速回暖，但行业由于前几年疫情影响都还没有回血，舍不得招工或者扩招。再有，在其他领域，比如说制造业，这些年轻人下岗、找不到工作的情况不断涌现，导致这头失业的速度比那头服务业吸纳就业的速度还要快，也有可能是造成 3 月份青年失业率数字这么难看的原因。

联系近期诸如像美团骑手都已达上限、跑滴滴司机人满为患的新闻，或许能侧面印证了当前我们的就业形势依然非常严峻。

亮点背后的隐忧跟挑战

最后，结合前面讲到中国经济当前的亮点，我们也聊聊这背后的隐忧跟挑战：

● 尽管 3 月份社会消费品零售总额创下两位数的增幅，但是分析一下消费结构就会发现问题。路透社在上周有篇文章分析官方公布的数据发现，3 月份中国的金银珠宝类商品的消费额比去年同期增长了 37.4%，为 3 月消费数字贡献了 13.6% 的增长。这篇文章指出，对珠宝和黄金的消费兴趣是一个令人担忧的指标，因为通常消费者对金银珠宝类商品的兴趣背后是一种避险和对冲通胀的心理。

● 这篇报道还指出，中国家庭目前正在进行更多的储蓄，今年一季度，中国家庭的储蓄额增长了 9.9 万亿人民币，这是去年全年一半的量。并且，很多分析人士也在担心目前出现的消费增长只是在结束口罩管控后的一种报复性消费，无法可持续性地挑起经济增长的大梁。

● 类似的观点也可以放在对房地产业的展望中。路透社援引高盛分析师的话“中国房地产行业的复苏应该是渐进和颠簸的”，其中原因包括中国的人口发展趋势面临挑战。并且，陷入困境的开发商的融资条件依然紧张。《纽约时报》在上周的一篇报道中也提到，尽管房价开始企稳，但房地产开发商却几乎没有启动新的住宅项目，那说明要恢复房地产信心和确认房地产业的复苏还尚需时日。

● 前面我们分析了 3 月份中国出口增长的亮点和原因，但其实各个机构普遍认定这个增长还是和口罩有关。3 月份出口量多是因为中国的这些工厂在今年以来随着YQ解封，开始加班加点交付之前积压的海外订单。2 月份中国的制造业指数一路走高，到 3 月份反而下降，原因恐怕是 2 月份是完成订单的高峰期，到了 3 月份，去年积压下来的订单已经基本上完成。

接下来的问题就是，当这些老订单交付完以后，中国出口商还能接到更多的新订单吗？

在当前西方主要国家经济疲软的背景下，中国出口后劲乏力已是大概率事件。所以说实话，虽然 3 月份的经济数据不错，但真不可掉以轻心，不仅就业、制造业，还有房地产这些老大难问题仍需密切关注，还要关注消费、出口这些经济发展的主引擎能否持续给力。

关于中国经济的真实状况到底如何，我想接下来四五月份的经济数据就显得非常关键，我们的经济亮点到底是昙花一现还是持续显现，接下来这 2 个月的表现就能检验。