​量化基金为什么业绩好？

这几天量化真的太火了，也承担了它本不该承受之重，在我们吐槽之余，其实更应该思考的是：为什么量化基金近几年业绩能做得这么好？它到底做对了什么？能给我们哪些投资启示？

01 

量化基金是什么？

说到量化基金，大家惯性的以为，就是短线交易，赚差价，收割散户，其实这是对量化基金的误解！

量化基金有很多种类型，量化多头、量化中性（也较对冲），根据交易频率，又可以分为低频、中高频！

公募里的量化基金，多为量化多头，使用对冲策略的很少，而且普遍为低频！

私募在量化上，要比公募更多元，策略更丰富，资源投入也更大，量化对冲、中高频交易，这些策略的基金在公募中都很难找到类似的产品！

大家不要以为，低频只是交易频率低了这么简单，其实它的底层投资逻辑，也跟中高频有本质的不同！

公募里买到的量化基金，大多为低频策略，它的底层逻辑，其实仍然是价值投资那套逻辑，只是使用了量化策略进行快速选股。这种策略我自己之前在投资中也用过，就是搭建财务模型，根据价值投资看中的指标，搭建一个选股体系，快速选出符合标准的公司！

但这种策略有一个致命的弱点，就是对基本面研究不足！

投资是一件复杂的事情，如果单靠一套指标体系，就可以在投资中取得常胜，基金经理为什么还要去跑尽调呢？

正因为如此，量化基金在对企业的研究深度上，是远远不如主动管理型基金的！

怎么规避这个弱点？答案是足够分散，来提高投资组合的容错率！

量化基金一般会投500-800家公司，这么多的公司，怎么可能做到每一家都了解？不过不要紧，因为足够分散，即使有几家看走眼了，也损失有限，不会对组合业绩有太大的影响！

而真正让投资者诟病的，其实是量化里的高频交易！

高频交易，不仅仅是交易频率提高了，底层投资逻辑也变了，选股因子往往不再是基本面因子占主导，而是技术分析那套逻辑，投资的底层逻辑与低频是完全不同的！

高频量化基金里，有一半以上的人员配置都是搞IT的，各个名校的理科学霸，他们的工作，就是去复盘最近的市场，哪些因子是有效的？做回测，搭建模型，试验陪跑，如果效果好，就会用于实盘。当行情发生变化时，又会再次重复这个过程，对策略进行更新！

由此可见，他们一定比散户更敏捷、更理性！

散户有几个会做复盘、测试的？所以散户想在短线交易上战胜量化基金，可能性是极小的！正因为如此，做短线交易，很容易成为被量化收割的韭菜！

02 

怎样才能不被量化收割？

量化策略，其实只是一个工具，它的底层逻辑，依然是不变的，只是工具升级了，效率更高了！并不是用了量化，收益就一定更好，工具只能帮助我们更高效，并不一定能更赚钱！

真正能够让量化赚钱的，其实是对市场的分析，提炼的选股因子是否有效？而这跟非量化策略，其实是一样的！

对于做短线交易的投资者来说，跟量化基金比，真的找不到任何优势！被收割，几乎是确定性的事情！

之所以量化在我们国家能有今天这样规模的诟病，人人喊打，其实不能怪量化割韭菜，而是A股短线交易的选手太多了，给了量化成长的土壤！

如果有一天，量化真的被禁止了，散户就一定能从市场里赚到钱了吗？

让你赚到钱的办法，一定不是把对手都通过行政手段，一个一个的干掉，而是不断自我反思，提高自己的认知水平、专业能力，才能真正让你不断进步！毕竟抱怨很容易，但沉下心来学习进步，很难！

今天政策虽然顺应民意，出台了限制量化高频的政策，但力度并没有大家想象的那么大！政策并没有禁止高频交易，而是提出了具体的频率标准！老实说，这个标准对大多数量化基金，空间已经足够了！

所以，要想真的不被量化基金收割，只有两种办法：

一是放弃短线交易，透过价格，看到企业！

二是打不过就加入，投资量化基金！

03

为什么量化基金业绩好？

谈论对错没有意义，我们真正应该反思的是，为什么量化基金业绩能够这么好？它们到底做对了什么？有没有什么值得我们学习的地方？

这个问题也困扰了我很久，但随着对投资的理解越来越深，现在倒是可以谈谈我自己的理解了！

当然不一定对，只代表管子说的观点！以下观点，皆为原创！

量化基金的优势在于极度分散，适合熊市、震荡市，防守性较强，容错率高；如果市场走出单边牛市，量化基金在分散风险的同时，也会分散收益，进攻性不足，大概率跑不过主观多头基金！

而当前的市场特点是：弱势，没有主线，价值和题材交织，大量优质资产被低估，存量博弈！

在这种背景下，即使买到被低估的公司，也不一定能涨。

一是被低估的公司太多了，哪只先修复，有随机性！在众多被低估的公司里，市场就会幸运到优先修复你持有的那只吗？不一定，需要运气；

二是市场投资逻辑混杂，价值和题材交织，到底走哪种风格？提前无法预测，只能应对！

这种行情下，你会发现，主观多头类基金业绩非常分化，很多明星基金经理，业绩可能阶段性跑输，让投资者失望，但拉长时间看，最终的结果不一定会差！

主要原因在于，主观多头类基金持股更集中，即使公司买对了，买到了被低估的公司，市场不一定快速修复基金经理持有的那些，加上目前市场增量资金不足，存量博弈，跷跷板效应明显，一旦持有的不是上涨公司，业绩就会阶段性跑输；而有些基金经理业绩特别好，其实有很大运气成分，虽然他们选的公司很好，但市场没让他们等太久，优先修复了他们持有的公司。

这种行情背景下，量化策略是一个很好的解决方案！

一是不挑市场风格。因为持股极度分散，所以不管市场走哪种行情，哪种风格，价值也好，题材也罢，因为投资的公司数量普遍十倍于主观多头，命中的概率大大增加！

二是适应目前的弱势市场。当市场有大面积优质资产被低估时，考验的不仅是挑选资产的能力，还有一定的运气，怎么保证市场优先修复我持有的公司？唯一的解决方案，就是分散投资，组合持仓，通过扩大持有公司的数量，来提高命中率！一旦有公司命中，优先被市场修复，趁炒高减持，将腾出的资金重新投入到还没被修复的公司，大幅提升盈利概率，降低组合波动！

简单来说，量化基金之所以近几年业绩好，是因为这种策略与市场环境相匹配！

19年和20年是基金的大牛市，量化基金在这两年普遍是跑不赢主观多头的。但从21年开始，市场就开始走熊了，一直持续到今年，连续3年，量化基金的平均业绩都要好于主观多头，而且即使是主观多头，也会发现，越保守的基金，近3年业绩表现更好，那些投资成长股的基金，波动要远远大于低估值的价值型基金以及量化基金！

根本原因在于，近3年是熊市，弱势市场！而弱势市场，就必须提高投资组合的防守性、容错性，价值性基金通过低估值来提高了防守性，量化基金通过高度分散来提高了容错率！

它们之所以业绩好，是因为它们更适应当前的市场环境！但是否意味着，它们能持续跑赢？不一定，这要看未来市场会走出什么风格？

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