彭博中国固收指数月报2023年8月 | 离岸人民币流动性持续收紧；中资高收益美元信用债指数下跌
彭博中国固定
收益指数月报
2023年8月
彭博指数团队与彭博行业研究联合发布
彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商。彭博中国固定收益指数系列作为衡量中国债券市场的旗舰指数，为全球投资者提供了清晰且独特视角和观察。
《彭博中国固定收益指数月报》由彭博指数团队和彭博行业研究分析师共同撰写，为您呈现月度指数回顾、短期宏观经济和债市展望。
8月关键洞察
2023年8月，彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）录得0.69%的回报，年至今回报达3.82%。在此期间，指数的30天波动率出现上升。
中国国债和政策性银行债指数8月录得0.71%的回报。本月，人民币以本币计价年回报（3.70%）在全球综合债券指数所包含的27种货币中排名升至第11位（上月为第13位）。以美元计价的年回报率为-1.11%，本月排名上升至第20位。
8月，中资美元信用债（功夫债）指数系列（衡量以美元计价中国信用债的旗舰指数）加速下跌，为-1.19%，年至今回报为0.10%。
8月，中国综合ESG加权指数（0.66%）的表现略逊于中国综合指数（0.69%），而中资美元信用债ESG加权指数的表现（-0.95%）则优于其基准指数（-1.19%）。
彭博行业研究观点
自8月中旬以来，离岸人民币流动性持续收紧，在有报道称中国政府已要求国有银行加大对人民币的支持力度后，上述情况进一步加剧。由于美联储与中国央行的政策分歧，美元投资者至少会对经过外汇对冲的中国国债有些兴趣，不过不断上升的外汇对冲成本可能会打击他们的兴趣。
未来几个月，彭博亚洲（除日本外）中资投资级美元信用债指数可能遭到基准收益率上升和指数OAS走阔的双重打击。如果美国经济保持韧性以及通胀压力持续存在，市场重新定价推动美债收益率上升，这将成为中资投资级美元债面临的一个重大不利因素。随着OAS从五年来最窄的水平开始走阔，二级市场流动性匮乏将会放大OAS的波动。由于利差走阔将吸引套利资金，中国境内投资者的支持有望限制利差水平。
中资高收益美元债板块的波动可能仍然很大，而二级市场流动性匮乏以及信用事件是主要不利因素。年初至今，彭博亚洲（除日本外）中资高收益美元信用债指数(I29381)已下跌16.9%。利差走阔继续导致该指数的总回报率下降；2020年和2021年，总回报率分别为-26.3%和-22.5%。该指数的价格非常低（64.8%），已经反映大量违约的预期，因此未来几个月大幅回撤的空间有限。
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