【固定收益】房企ABS发生了哪些变化？——ABS月报2023年第三期

市场动态方面，我们跟踪了在当前稳地产政策明确、地产行业边际修复环境下房企ABS的发行变化，在发行类型方面，房企ABS中，以不动产为支持的房企ABS占比上升，基于房企主体信用的房企ABS占比下降；在融资主体方面，央国企房地产企业为房企ABS的主要融资主体，非央国企房地产企业发行数量大幅减少；在发行利率方面，主体信用和类型的发行利率均分化明显，非央国企房企发行利率显著高于央国企房企ABS，地产供应链ABS的发行利率整体低于CMBS。

一级市场方面，2023年9月全市场ABS新增发行1604.39亿元，较环比增加3.16%，主要系9月个人汽车贷款ABS和应收账款ABS发行规模扩张所致。从已发行产品的细分类型来看，信贷ABS以不良资产重组ABS和个人汽车贷款ABS为主；企业ABS以应收账款ABS、融资租赁ABS、供应链ABS、个人消费金融ABS和小微贷款ABS为主；ABN以应收账款ABN、供应链ABN和融资租赁ABN为主。从未来供给来看，9月交易所新增申报项目合计3273.91亿元，以CMBS、供应链ABS、融资租赁ABS和收费收益权ABS为主；银行间新增申报项目7.35亿元，为应收账款ABN。

二级市场方面，在成交流动性方面，ABN流动性在各类ABS里仍然最佳。在利差方面，RMBS到期收益率利差和企业ABS到期收益率利差整体仍呈回落态势，其中，个人消费贷ABS到期收益率利差回落不明显，走阔至15 BP以上，叠加底层资产信用质量未改善，建议谨慎介入。