【固定收益】基金购债力度大增，货基单月减持规模创新高——债市机构行为2023年11月月报

基金交易情绪回暖，大幅增持债券：基金利率债、信用债净买入规模分别为1994亿元、1048亿元，处于2021年以来的65%、56%分位数水平，分别较10月变动约1445亿元、652亿元；利率债、信用债净买入久期分别4.32年、1.47年，均由负转正，信用债净买入久期上行也带动3年期信用利差缩窄至36bp（10月为41bp）。

理财增持债券力度减弱，降久期明显：理财净买入利率债、信用债、同业存单规模分别为125亿元、544亿元、1637亿元，处于2021年以来的21%、53%、85%分位数水平，较10月分别下降286亿元、93亿元、409亿元，理财对同业存单的配置力度仍较强。理财净卖出长期利率债规模较大，净卖出中长期信用债规模下降，机构行为维持守势，降久期明显，利率债净买入久期、信用债净买入久期分别为-2.4年、-0.1年（10月分别为0.3年、-0.2年）。

货基大幅减持同业存单：货基净买入利率债、信用债、同业存单规模分别为255亿元、303亿元、-3125亿元，处于2021年以来的6%、6%、0%分位数水平，分别较10月变动约-136亿元、29亿元、-58亿元。货基仍大幅净卖出同业存单，一方面，11月资金价格仍偏高，货基的部分仓位资金用于逆回购以博取收益；另一方面，临近年底叠加新资本新规即将实施，银行可能压降货基头寸，货基需准备资金以应对来自银行的赎回压力。

保险增持同业存单创历史新高，拉利率债久期：保险利率债、信用债、同业存单净买入规模分别约为665亿元、78亿元、931亿元，处于2021年以来的68%、24%、100%分位数水平，分别较10月变动约488亿元、128亿元、174亿元，保险继续大幅增配同业存单。保险公司净买入7年及以上利率债占比进一步提升，利率债净买入久期为12.39年（10月为9.69年），处于2021年以来最高水平。

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