淡水泉投资：市场转折时期挖掘两大类优秀公司
“市场期望立竿见影式的措施，而此次政策的应对不是一次性发生的，而是分批次进行。”9月12日经济观察网记者从淡水泉投资相关渠道处获悉的月报中表示。
随着近段时间以来，A股市场波动剧烈，8月份国内主要股指更是一度创下年内新低。与此同时，活跃资本市场、稳经济等相关利好政策频出，又使得市场情绪有短暂回升。
此外，导致8月份市场悲观预期被强化的因素还包括外资的流出。通过陆股通进入A股的北向资金8月份净流出金额创有记录以来最大的897亿元，对A股市场情绪产生较大影响。
在资金与政策措施博弈的环境下，市场对目前是否为“政策底”展开争论。
市场呈现转折特征
对于近期市场震荡，淡水泉认为，近几个月市场悲观情绪加重，市场对积极的政策出现了钝化反应。
“例如财政部、证监会等部门在8月20日周末推出印花税减半、降低融资担保金比例、收紧IPO节奏及限制大股东减持四项措施，在随后周一的交易中没有得到足够积极的回应。”淡水泉进一步表示，“从股票市场规律看，这种状况符合市场转折时期的特征：即悲观预期被放大、对利好政策阶段性视而不见，但从事实角度往后看，积极因素又在积累。”
淡水泉认为，政策效果将是逐步产生的，当累积到一定程度，积极效果会不断显现。
8月底以来，政策出台节奏明显加快，除上述活跃资本市场的措施外，针对稳宏观基本面的政策也密集出台，包括一线城市广州、深圳、北京、上海开始执行“认房不认贷”政策。
“尽管政策效果的体现需要一个过程，但其密集出台的态势将有助于打破悲观预期，推动经济企稳回升。”淡水泉表示。
当前经济同样呈现转折点特征，一些行业在周期和结构性因素叠加影响下呈现市场化出清态势。不过，淡水泉表示，“如果只看到调整的尾声，往往会强化悲观预期。但行业调整接近尾声会积蓄着下一轮市场和行业成长的动能，是新一轮增长的起点。此时更应跳出当前悲观情绪，更多从不确定性中去寻找确定性。我们看到的确定性，是很多行业依然在成长，包括技术进步、企业创造价值。”
挖掘两类优秀公司
当前市场普遍感觉确定性不足、缺乏明确方向。
淡水泉表示，越是在迷茫的时候，越需要冷静应对。而以自下而上方式扫描行业及公司时，仍可看到一批中国企业为本土及全球市场创造价值。
淡水泉透露，目前在方向上关注两类上市公司：一类为在国内海外两个市场均具备竞争力的制造业企业。该类公司除了是国内市场上具有行业竞争优势的龙头企业外，还契合了全球产业链重构趋势，在发达及发展中市场设厂，提升当地市场份额及竞争力，拓展新的收益来源。集中于医疗器械、工程机械、新能源车相关产业链等很多领域。
另一类公司则为有能力充分获益于内需市场结构性机会的消费、工业、地产链等领域的优秀公司。国内市场需求稳定、市场份额占比高、差异化等特征使得这类公司具备可持续的竞争力。同时，这些公司已经适应了过去几年经济低增速的复杂环境，形成了稳态的竞争优势和足够的确定性，并由此生成基本面的正向积累，可以很好获益于国内市场及海外市场的机会。
此外，淡水泉认为，在8月份最新披露的A股上市公司中报可以看到，二季度上市公司整体净利润增速在经济较弱背景下呈现下滑，但在降本增效措施推动下，实现净利润同比增长的上市公司家数占比好于一季度。而在上市公司业绩表现分化的同时，一些具有很强海外业务能力的公司报出了良好的利润增长。
“当前的市场一方面是经济依然面临压力，市场情绪不高，但另一方面，积极的政策效应在不断累积，经济自身的转折因素在不断生成。在宏观经济过去几年经历调整、市场已经较大回调的背景下，当前时点上，没有必要继续悲观。”淡水泉总结称。
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