从离开的U兄身上，我们应该学到什么？

2023-10-09 23:10

今年国庆节前发生了两件事，一个是许家印被抓，另一个是房地产投资者U兄离世。某种意义上，这昭示了一个时代的终结。

关于许家印我不多说了，我对这个人一直的评价是，这是一个贾布斯式的人物。很长时间以来不择手段、不计后果的敛财。恒大的问题不单是地产周期的问题。这一块不多说了。

U兄这个人，我不认识。早几年在雪球吃瓜时，有人说他业绩造假、年龄造假，由此知道有这么个人。另外，看到“亿万之路”、“传世投资”这样明显带有传销色彩的宣传及标识后，我没有进一步去关注这个人的兴趣。

在国庆节前听到U兄离世的消息后，我看到很多人说他的书写的还不错。于是找了他的书《传世书 - 传世投资十圣道》翻看了一下。看看不少人评价还不错的书到底好在哪里。

实话说，这本书我看完后的感觉是，这就是一个垃圾，而且是有毒的垃圾。很像之前我点评过的罗伯特-清琦的《穷爸爸富爸爸》，我的评价是一本毒鸡汤。《穷爸爸富爸爸》一书产生的核心观点是掌握了财务知识就可以轻松赚大钱。

传世书表达的意思就是玩着玩着就把钱赚了。这对于一些没有能力，同时没有找到深入学习投资的途径，或者根本也不愿意劳心费力学习投资的人有着致命的诱惑。

这个书的大量篇幅在展示复利公式。在书的不同章节反复展示，给投资者绘画美好未来。为了让数字更加惊人，作者计算复利的时间长达百年，1万元，15%的年复合收益率，100年后就是900亿。作者不单告诉大家赚钱很容易，而且还为信徒们规划了财富自由后的活动。作为独一无二的人类，在有生之年把这个星球走一遍，看一看。领略人类思维和艺术之美。这对于不少996的内卷族及奋斗无望的躺平者很有吸引力。包括很多企业家，做实业很难了，未来如何保证资产的保值和增值，U兄似乎为他们开了一扇窗。

那么U兄的制胜秘诀是什么呢？寄生于优秀企业，低买高卖。看到这里，二马的读者是不是很眼熟。二马投资体系的核心就是“选好公司，高抛低吸”。和U兄如出一辙。

U兄在书里画了一个很漂亮的图。单一企业终将归零，在不同企业上接力实现永续。

似乎逻辑很完美。那么关键问题在于，如何选择好公司，如何估值。无论是复利模型还是选择好公司，低买高卖，这都是简单的常识。选对好公司，并且判断其价值，然后等到低位买入，这才是核心能力。

这本传世书对于这部分涉及很少，我翻看了几遍，看到都是似是而非的言论。从里面大致找到这样的选股逻辑：选择进入稳定增长期的龙头企业，选择世界500强，以10倍市盈率买入。这似乎是一个很有道理的选股思路，龙头企业确定性强，也更容易看懂。

作者在这个思路下，他选的企业基本上都是高杠杆企业。基本上，只有高杠杆的龙头企业，才有10倍左右的市盈率。作者在书中提到永不负债，但是他买了一些把杠杆加到天上的企业，主要是房地产企业。最终在行业下行周期时，这些企业暴雷了。

传世书的核心思想就是买好公司，低买高卖，长期坚持下去，就可以赚大钱。但是对于企业分析、对于估值，作者基本不懂。U兄要是真的懂企业分析，懂估值，就不可能在地产上陷的这么深。

看U兄的传世书，很容易让我想起之前做项目时，客户对我们提出的要求。之前我们在项目时，项目已经到了客户测试阶段，有时候为了修改了一个故障，引入了新故障。他们不单关心我们是否解决了这个新引入的故障，他更关心这个故障产生的原因。我们的解释往往是工程师粗心，修改时不严谨。客户认为这不是root cause，在客户看来，根因是我们的过程控制出了问题，管理出现了问题。我们需要解决的是，如何尽可能先从工程师层面避免粗心的问题，再进而如果工程师引入了故障，我们如何通过内部测试有效发现的问题。客户关心的是我们的质量控制能力。传世书的内容浮在表面，通过大量的故事阐述了投资体系中的一些常识性内容。但是对于这些常识性问题所依赖的根基却不做论证。

作者试图寻找一个简单的盈利模式：选择龙头企业，低买高卖。但是他不知道投资这个事从来都不简单。个股投资的最大困难在于企业分析。我做投资这么多年，发现太多人根本不懂如何做企业分析，他们在某些年赚钱，仅仅是因为幸存者偏差。因为时代的红利赚钱，在时代转身时，他们还停留在过去的繁华中不愿离去。

20年的地产牛市成就了很多人，但是在最近5年，也毁了很多人。长期的地产股投资者，能够不被剁手跺脚而撤出的人很少。

下面转一个最近在雪球上看到的文章的开头部分：

开始投资融创是2016年7月10号，5.16元的价格买入。今年2023年6月9号结束，1.55元的价格卖出最后一笔。16年到23年，7年少一个月。七年投资融创，一场大梦。

笔记记录了四年投资的风风雨雨，过去两年了，还是不忍细读。也许用石头记的几句话形容比较贴切, "满纸荒唐言，一把辛酸泪。都云作者痴，谁解其中味？"

接着说四个内容：

1、投资这个事很难，投资收益是自我认知的变现。你必须有很强的认知，才能赚到钱。这条路没有捷径。唯有不断的学习，提升自己的认知。投资中最难的两件事，选对企业，跟对人。其中跟对人比选择企业更难。

在投资中，不要相信任何人，包括你自己。唯一能够靠得住是常识与逻辑。

2、关于U在发私募之前是否涉嫌业绩造假。据他说，他在10年时间取得了300倍的收益，从30万起步，赚了1亿。我认为大概率是造假的。按照他的选股风格，他的持仓股不可能给他带来这么高的收益。他没有证明过自己的业绩。他唯一可以证明的业绩是他的私募基金，有公开数据。几只基金的亏损幅度约60%。

灏四方善祥一号产品的单位竞争为0.419，累计亏损58.1%；

灏四方善祥二号产品的单位净值0.355元，累计亏损64.5%。

灏四方善祥四一号产品的单位净值0.395元，累计亏损60.5%；

灏四方善祥三号产品的单位净值0.386元，累计亏损61.4%；

这些基金再涨150%就可以回本。一个可以十年赚300倍的人，怎么会没有几年赚150%的信心呢。

很多人可能会轻信其他人，但是当他们发现真相和预想的不一样时，反噬可能也很厉害。投资这个事，还是要做好人，选好股，得好报。

3、对于那些认为传世书是好书的人，建议你们再认真阅读，去找找这个书的逻辑漏洞。不要让U兄的事件，仅仅是我茶余饭后的谈资。

4、我看到一些人说，U兄的离世是价值投资在中国的一次失败。现在在A股做价值投资名声很臭，很多人说巴菲特在A股投资的话，估计裤衩都会亏光。其实A股和其他市场一样，都有两个作用。一个是赌徒们投机的市场，一个是价值发现的市场。不同的市场，这两块的占比不同。可能A股投机及割韭菜的氛围更浓一些。就像A股的新股，可能打3折我都不敢买，但是还是有人踊跃的接盘。没办法，很多人买股票和买彩票的思路是一样的。

但是A股也是有价值规律的。长期看，好公司会持续震荡上涨。从U兄的书及投资行为看，我很难和价值投资挂上钩。不谈估值，不做企业分析，这就是失去了价值投资的基础。

其实我一直有一个观点，A股的所谓价值投资者，没有几个人知道什么是价值，什么是投资，什么是价值投资。

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来源: qq

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