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作者：风云君的研究笔记
来源：雪球
今年以来，在A股“磨人”的行情下，投资者大部分时间的情绪都不是太好。特别是最近几个月，仿佛什么政策刺激都对股市都已经不管用，有种希望一次又一次落空的感觉。可以说自2021年市场风格开始转变、核心资产整体回调以来，每隔一段时间就有人出来喊“底部到了”，然而直到2023年马上就要结束之际，真正的市场底部都还未到来。在悲观的情绪之中，沪指还第52次跌下了3000点。不过最近几天，情绪连续好转，在中央汇金增持ETF、增发1万亿国债等多重利好的刺激下，沪指回到了3000点，市场成交额10月31日重新接近万亿，市场信心正在逐步恢复。这一次，市场见底了吗？A股是否已经到了黎明破晓前？首先，从政策的层面看，今年以来已经出台了一系列的政策组合拳。如8月底财政部调降印花税，证监会收紧IPO、限制减持行为、降低融资利率，表明了提振股市的决心。近期，中央汇金买入大盘蓝筹ETF并表示将继续增持，中央财政宣布我国将于四季度增发1万亿国债。前两天的中央金融工作会议上，也在继续释放活跃资本市场的重要信号。种种利好表明，市场已经具备“政策底”基础。其次，从经济的角度看，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中三季度GDP同比增长4.9%、环比增长1.3%。9月社零同比增速较上月有所提高，PMI为50.2%，重回扩张区间，强劲的数据显示国民经济持续恢复向好的态势更趋明显，“经济底”也已经比较显著。但市场的磨底往往并不是瞬间完成的，从过往的经验来看，“政策底”“经济底”到“市场底”往往还需要经历一个过程。如2018年10月19日领导层救市喊话后，也过了两个多月的时间后，指数才开始彻底反转。1、上市公司纷纷开始回购潮，公募、私募基金纷纷自购。Choice数据显示，10月份以来已经有超180家A股上市公司发布了股份回购预案，计划回购总金额下限超89.98亿元，回购总金额上限超187.19亿元，而今年来宣布的回购规模上限已经超过1000亿元。公募基金方面，华夏、易方达、招商、广发等多家基金公司宣布新一轮的自购，用真金白银向市场传递信心。私募基金方面，中欧瑞博、林园投资、止于至善等私募基金纷纷宣布自购、跟投，展现出对中国经济发展和资本市场前景的信心。2、连续低迷的情绪有所减缓。A股的成交额在10月31日超过了9000亿，重新摸到了万亿的门槛，不再像之前那段时间一样，平均成交额近7000多亿，甚至有段时间跌下了6000亿。另外，目前A股整体股票PE（TTM）在均值以下，A股相对全球其他市场来看，无疑处于估值底部区域。3、市场不再像以前那样缺少活力。不同于过去的很长一段时间，最近一些在底部的行业隐隐有了复苏的迹象。比如，医药板块近一个多月持续反弹，从减肥药的炒作开始异动，持续发酵到创新药、医疗器械等板块，基金三季报也表明了基金经理对医药股明显加仓。再比如，科技及消费电子产业链的悄然回暖。过去一两年，由于智能手机市场整体需求的下滑，消费电子产业链的股票估值连续走低。随着今年8月底华为Mate 60系列的突然发布，A股对于相关的芯片和消费电子科技股迎来了一波反弹。近期，iPhone 15系列发布，以及小米14在10月底发布后首销打破记录，消费电子板块的反弹辐射到了更大范围的股票上。或许，此刻的市场已经非常接近底部了。某百亿私募创始人也在近期表示，越是极端时刻，越是应该逆向投资的时刻。站在当下的时点，从四个维度看，牛市已在启动的前夕，2024年中很有可能就是市场拐点。当下是未来5年投资股票市场最有利的时间点。虽然我们不能刻舟求剑地根据历史去推断“政策底”与“市场底”，但面对随时可能发生的变化，风云君觉得，还是要保持足够的敏锐度，做好多方位的准备。首先，要重拾信心。投资者总是在市场过热的时候过于乐观，觉得上升的趋势一定会持续，不惜高位重仓买进；又在市场冰点的时候极度悲观，认为接下来深不见底，不惜在黎明前割肉。这几年的市场，让很多的投资者失去了信心，面对一次又一次的下跌，可能已经麻木。这个时候，我们必须要找回自己的信心，去积极地关注市场已经发生的变化。其次，更要敢于布局。在这个时候，我们要敢于下判断，积极布局一些处在低位的资产。买在低位远比买在底部实际的多，模糊的正确一定好过精准的错误。最后，对于对后市依然存在疑惑的私募投资者来说，一些中性+多头混合策略的产品，可能是曙光前更好的选择。中性策略的特性，能够让投资者极大降低低位布局的心理压力，而多头敞口的存在，能够保证在市场第一波上涨的过程中，有仓位获取到这部分收益。目前风云君所在的厚雪长坡俱乐部，最近关注度极高的就是这类混合策略的产品，且经过不少投资人争执讨论后，反而更明确了这类产品适用的投资需求及适用场景。其实市场上私募产品的策略非常多元，无论你是对后市乐观、中性、悲观，风险偏好怎么样，都会有相应的产品或配置方案匹配到投资需求。想要获取私募精品课程、知名管理人路演资料等专属权益，帮助您建立从买私募的底层认知，到股多、量化、CTA、中性套利、宏观对冲等策略的剖析以及如何做好个人资产配置，欢迎关注专注私募研究的风云君。
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