彭博中国固定收益指数月报：2022年9月 | 回顾与前瞻

彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的旗舰指数）9月滑入负区间，录得-0.08%的回报率，年至今回报为3.44%。在此期间，其30天波动率呈下降趋势。

中国国债和政策性银行债指数9月录得-0.20%的回报。人民币以3.16%的年至今回报率（以本币计价），继续在全球综合指数所包含的27种货币中排名第一。人民币以美元计价的年至今回报率为-7.29%，名列第三，墨西哥比索录得最高回报率（-2.31%）。

从债券期限来看，距到期期限较短的债券在9月表现较好。1-3年的指数表现最佳，录得0.12%的回报率，10年期以上指数表现则最差，为-0.15%。

彭博中国高流动性信用债（LCC）指数 (衡量中国高流动性投资级信用债的旗舰指数）本月回报为0.18%，其年至今回报为2.93%。

9月，中国综合ESG加权指数录得-0.06%的回报率，跑赢其基准指数中国综合指数。

中资美元信用债（功夫债）指数（衡量以美元计价的高收益中国信用债）9月录得-3.26%的负回报，年至今回报为-15.70%，此为该指数自2009年设立以来的最差年度回报。表现不佳的主要原因是功夫债高收益指数在本月录得-8.35%，年至今回报为-35.11%。

境外投资者通过债券北向通所持中国债券在中债登托管总量中的占比由7月的20.15%下滑至8月的20.10%，这是中债登自18个月前开始公布相关数据以来的最低水平。尽管如此，据债券通网站数据显示，日均成交额由7月的329亿元人民币上升至340亿元人民币，交易单量也从6,798增加至7,185。

中国宣布下半年将新增5,000亿元人民币专项债发行，即使信用利差可能因此而走阔，中国地方债仍有望继续跑赢中国其他主要固定收益产品。缩短投资组合久期、把握好债券供应节奏，以及利用地区之间相对的错误定价进行交易，可能有助于提高投资收益率。

中国地方债本年迄今的回报率为3.41%，跑赢彭博中国综合指数（衡量中国债券市场的指标）。对于美元投资者而言，中国地方债经汇率调整后的回报率为-3.96%，仍跑赢彭博亚洲（除日本外）美元信用债中国投资级指数（衡量中国投资级公司美元债的指标）。除非宏观经济遭遇挫折，我们预计中国地方债将继续跑赢，因为其票息高于国债，而基本面又比公司债更稳定。中国承诺推动基建投资，并进一步提高财政效率，这将确保经济增长的可持续性。