不要浪费每一次流动性危机

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作者：楚团长扯投资

来源：雪球

最近股市又进入了所谓“螺蛳壳里做道场”的行情。估值的底在各种利空的冲击下基本探明，与此同时，基本面向好的方向和拐点都并不明确。虽然已近年关，真出来振臂一呼的大佬好像也没有，大体上都比较茫然。

我自己的感觉是从当下到春节后的AH市场，都属于大机会没有，小波动不断。安心定投宽基吧，春华秋实行情。

相较于股市最近的折返跑，最近债券市场波动就不可谓不大了。既十一月上半旬的急速下跌后，最近又暴跌了一轮，昨天才堪堪稳住。

说起来也很简单，此前市场利率长期处于低位，利率债包括很多高评级信用债走出长牛趋势，资金扎堆抱团。11月以来，政策频出，经济预期好转，利率水平就开始上升。利率债和高评级的信用债的交易很拥挤，抛盘出来之后，一下子就出现了踩踏。

用个股民能理解的话来说（未必完全恰当），经济基本面不好，机构都在扎堆白马股，寻求确定性。结果撞上了强力政策，经济基本面预期迅速扭转，资金想从白马股上撤出来的时候，多杀多了。

实际上多少也有点这个意思，最近跌的多的债基，还都算是在信评上相对比较有要求的。相反，最近一段时间做地产债的私募，其实最近业绩都还不错。

第一波下跌算是变化导致的，最近这第二波下跌，就是纯纯的赎回踩踏了。债券的配置资金中，还有很多是银行理财基金。

对于广大的银行理财投资者而言，下跌实在是有点残酷，感觉就像发现老实巴交了一辈子的丈夫居然出轨了，可能更严重，就当是出柜了吧。

对投资者而言，银行理财长期以来都是保本属性的，资管新规当然也道听途说了一下，但没想到买的理财原来真的会跌。所以在最初的震惊之后，就是群体赎回，这就造成了这十二月的债市踩踏。

还是跌出了一些标志性事件的，不少银行的二级永续债都收益率非常高了，这波下跌的投资者教育算是初步做完了。

招商产业债的马龙最近出来做了个路演，作为各大基金奖拿到手软的大满贯债券基金经理，马龙出来做总结陈词，还是值得看得。

“首先第二波下跌是超预期的，已经形成了局部的踩踏和负反馈。

短期来看，老百姓对这一类投资产品产生了信任危机，短期来看纠正大众认知比较难。

明年初问题就会得到解决，明年2月份之后负反馈就会消失，或者说可能有一些积极的变化，债券是越跌越有价值的，现在大部分组合静态收益率都在3.5%以上，甚至更高，所以未来一个月内市场如果不跌，票息就可能上涨30bp。

之后老百姓还是会回来买理财产品的，大家不可能风险偏好低到只做活期，市场稳定下来，钱会回到理财产品和基金市场。

2月份普遍发完年终奖后，大家会开始申购股票和基金，2月份的理财规模会有一些增长。一旦正循环再启动，问题就会慢慢化解了。”

马龙还讲了很多债券投资方面的问题，就不展开了。

噶姐投资日记的观点我是比较认可的：

“你买的理财虽然现在亏钱了，但未来能获得的收益率变高了，但如果从开始一直持有到债券到期的话，你能获得的收益一直是不变的4%。”

“对于信用债而言，现在的收益率是整个2022年最高的时候，因此这时候买入银行理财的未来可以获得的收益也是最可观的。”

怎么挑选债基，我之前也介绍过很多次，大体上原则就两个：固收大厂，机构持有比例适中。招商、富国、万家、永赢、交银、东方红都是蛮不错的固收大厂。

富国产业债、万家鑫璟、交银裕隆、招商产业债……这些产品都可以关注哈，这波回撤确实看起来很凶，但拉长看却是值得关注的投资机会。

从历史上看，流动性危机造成的资产价格下跌，都是机会。如果手里有钱，面对这种机会，积极配置。如果已经被套住了，要正确评估自己的风险承受能力，是不是可以再挺挺。当然，这一切的前提都是，你选择的标的没有问题。

不要浪费每一次流动性危机。

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