传“美联储要释放2万亿美元流动性”？可能存在误读

让市场在美国当地时间3月16日重新找回乐观的最直接因素，大概有两个：一个是在瑞信暴雷消息传出后，瑞士央行联合瑞士金融保护局果断出手，提供500亿瑞郎流动性紧急救助，稳定市场恐慌情绪。

另一个，则是在美国当地15日晚间，市场中广泛流传的一份来自摩根大通的分析报告，核心内容与“美联储要释放2万亿美元流动性”有关。

关于瑞士央行出手救市的消息先按下不表，这个更多是情绪面的提振，而另一个消息，很多不明就里的投资者认为，它是对市场的实质性利好。

下面我们就来仔细分析一下，摩根大通这份报告中所说的2万亿流动性，究竟是如何算出来的，以及到底会对市场造成什么影响。

摩根大通的这份报告称，美联储将释放高达2万亿美元的流动性。消息一出，立即成为各财经新闻的头条，市场又开始陷入集体癫狂，认为美联储的货币政策开始转向，又开始开闸放水。

实际上，摩根大通的这份报告所指的是，上周末由于硅谷银行倒闭的连锁反应，导致美国政府紧急出手，当时美联储发表的一份独立声明称，将设立银行定期融资计划（Bank Term Funding Program (BTFP)，初期规模是250亿美元，这些资金将从财政部的汇率平准基金中抽取。

要获得美联储BTFP的短期注资，需要银行或金融机构用自己的优质资产作为抵押，通常是国债或住房抵押贷款证券，于是，摩根大通便根据美联储的这个BTFP，以及美国除前五大银行以外，全部银行机构的2万亿美元的债券资产总额，算出来这么一个2万亿美元流动性的数字。

但事实上，美联储根本不可能向市场释放所谓2万亿美元，这只是一个极端的情况假设：只有在美国所有除五大银行外的银行将所持有的全部2万亿美元债券资产作为抵押，向美联储索取短期流动性需求时，才会有这个所谓的2万亿美元。

从美联储的角度来看，首先，美联储临时设立的BTFP，目的是救助因硅谷银行危机陷入短期流动性困境的银行，避免流动性危机进一步发酵蔓延到金融系统中的其他部门，其次，能够获得BTFP临时贷款的金融机构，也有严格的条件限制，需要加入到FDIC银行保险的银行或存款机构，最后BTFP也是非常短期的临时流动性支持方案，从获得贷款到到期的期限只有1年。

因此，市场不应该错误解读这样的一份报告，将其简单粗暴地理解为美联储就要向市场释放2万亿美元流动性，实际上，美联储目前的主要目标，依然是对抗通胀，仍处在一轮加息周期中，现在认为美联储会调转货币政策方向，是不切实际的一厢情愿的幻想。

从市场角度看，一个无法回避的事实是，美股市场现在面临的一个很大的问题是散户化，这也是近几年美联储货币政策“大放水”所带来的副产品，越来越多的缺乏专业理性的散户资金，参与到美股市场中，对于一些消息，许多散户投资者并不明白背后的含义，只是在自身的认知局限范围内，选择性接受和理解一些自己认为正确的信息，从而做出相应的投资决策，导致美股市场近几年来时常出现非理性的极端行情。

作者：纪振宇