特别策划 | “中特估”热度持续升温！中国国企ETF（517180）备受资金青睐

自2022年底以来，随着“中国特色估值体系”概念的提出和各项央国企改革措施的逐步落地，处于估值洼地的央国企板块开始被市场发掘和追捧，成为领涨A股市场的热门板块。同时，在全球经济增速放缓、资本市场波动加剧的大背景下，央国企股票高股息低波动的特点使其成为各路避险资金的追逐目标。

多重因素作用下，中字头个股股价持续攀升，央国企价值回归，以央国企为主要投资标的“中特估”概念基金净值亦连创新高。其中，比较有代表性的是南方基金旗下中国国企ETF（517180），该基金今年以来交投活跃，规模增长近5倍。

种种迹象表明，随着央企国企的价值创造能力不断提升，市场估值体系持续完善，其市场价值也将逐步回归，央企国企价值重塑或将成为未来投资主线之一。

国有企业是国民经济的“顶梁柱”、“压舱石”和“排头兵”，是支撑国家重要行业和关键领域的中坚力量，同样也是资本市场的重要组成部分。截至2023年3月，央国企上市公司证券数量占A股比例超过四分之一，市值占比接近45%。在A股上市公司中，央国企盈利贡献近7成，盈利长期稳定，韧性强。从行业分布方面看，金融、能源、通信、电力等战略性行业，央国企分布较为集中，也突出了央国企在落实国家重大战略、保障国家安全方面的突出地位与作用。

国有企业改革是我国经济改革领域中的关键议题。2022年随着第一个国企改革三年行动的圆满收官，一系列重磅政策出台将国有企业改革引入新阶段。国资委文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》强调要“乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动”，增强产业引领力，提升科技创新力，提高安全支撑力，打造现代新国企，并促进各类所有制企业共同发展。2023年初，国资委央企负责人会议宣布，将中央企业经营指标体系从原先的“两利四率”进一步优化为“一利五率”，明确2023年目标为“一增一稳四提升”，充分发挥业绩考核指挥棒，标志央国企改革迈上新台阶。在新阶段、新征程，国企改革不断向纵深推进，央国企内功持续提升，将在中国式现代化道路上作出更大贡献。

央国企控股上市公司与资本市场的相互促进是国企改革新阶段的关注重点之一。国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》强调要实现央国企上市公司价值创造与价值实现相匹配，在3年内推动上市公司内强质地、外塑形象，打造和培育一批旗舰型龙头和专业化领航上市公司。我国特色现代资本市场建设也将与国企改革相向而行。证监会主席易会满在2022金融街论坛年会演讲中表示，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。央国企上市公司与资本市场形成合力，从上市公司质量提升与市场价值共识引导两方面，共同推动央企估值回归合理水平。

资料显示，中国国企ETF跟踪的标的指数为富时中国国企开放共赢指数，该指数成份股包括沪深A股和港股的央企上市公司，其中80只为A股，20只为在港股上市的中国企业，是首只全面反映沪深港三地央企上市公司股票整体表现的指数。在Smart Beta因子方面，富时中国国企开放共赢指数关注质量因子、低波动因子、股息率因子，以此优选契合国企改革目标，符合价值投资、稳健投资、长期投资理念的高质量、高股息央企。

行业分布上，富时中国国企开放共赢指数聚焦国家发展基础与核心领域，成份股中石油石化、建筑装饰、通信、钢铁等行业的权重相对较高，具有鲜明的国民经济“压舱石”特征，“稳增长”属性突出。当前，指数大部分重仓行业仍处于低估值区间，具有较高的安全边际。未来，在“中特估”的大背景下，相关行业社会责任和战略意义价值凸显，估值有望迎来较大提升。

值得一提的是，该指数盈利属性显著，业绩表现优异，Wind数据显示，自2017年3月17日起，截至2023年3月20日，该指数累计收益71.96%。同时，其指数风格鲜明，个别年份走出独立行情，历史年化收益率9.32%。特别是在市场下跌阶段（18年、22年），由于在选股和权重设计中引入质量、低波动和股息率因子等，该指数在抵抗市场下行风险方面表现突出，历史年化波动率仅17.58%，低于同类指数和沪深300。中国国企ETF成立以来，依托量化和被动投资智能化管理系统，通过精细化管理、算法交易优化等实现相对基准的稳定正偏达3.98%，优于同业同标的产品的2.59%和-1.46%。该产品上市以来、2022年、2023年收益分别为25.31%、6.35%、18.23%，在全市场权益指数产品中排名1/1449、13/1467、91/1806。伴随着国企改革的成果与“中特估”的进一步推进，富时中国国企开放共赢指数或将迎长期利好，值得投资者关注。

今年以来，投资者积极响应央国企估值重塑，主题已经成为市场投资热点，并有望成为长期市场主线。富时中国国企开放共赢指数旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业表现，截至3月末，指数今年以来涨跌幅达17.23%，远超沪深300指数4.63%的涨跌幅。中国国企ETF（517180）作为跟踪该指数的代表性ETF，今年以来资金明显净流入，份额增长超过4倍，体现出投资者对央国企估值重塑的积极认同。

持续推进国企改革，是我国经济体制改革的关键环节，对做大做强国有经济、发挥中国特色经济制度优势具有重要意义。当前国企改革已取得一系列重大成果；站在新的起点，深化改革仍需乘势而上、做深做实。在国企改革新阶段，央国企上市公司价值创造能力不断提升，将在产业引领、科技创新、安全支撑等方面形成领军之势；价值实现合力进一步增强，央国企估值中枢预期持续抬升，估值重塑有望成为长期投资主线之一。

资料显示，中国国企ETF依托南方基金智能化管理系统进行量化投资与被动投资，通过精细化管理、算法交易优化等，在紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数表现同时，实现相对基准的稳定正偏达3.98%。Wind数据显示，自2021年12月28日基金上市以来，截至2023年4月11日，中国国企ETF（517180）累计收益达30.66%%。

作为中国国企ETF背后的投研团队，南方指数团队成员实力强劲，具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，能力圈覆盖人工智能、财务分析、量化科技三个研究领域，自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计，将为中国国企ETF的投资持续提供研究、数据以及策略支持，力争给予投资者更好的持有体验。

值得一提的是，南方基金持续深耕指数投资领域，多年来已积淀深厚实力，指数管理规模位居行业前列，六度获评被动投资金牛基金公司。目前管理规模行业前列产品覆盖A股绝大部分市值，形成以中证500ETF（510500）、中证1000ETF（512100）为龙头，涵盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品等工具型产品的全方位布局。