突发！“中特估”，大消息！

中国基金报 泰勒

大家好，周末中特估有个大消息。

经济日报：“中特估”不能简单理解为直接拔高国企估值

21日，经济日报文章指出，探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展，更与中央“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的要求相悖。估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度，不管国企还是民企，市场最终衡量的还是经营效益及能否持续稳定地创造价值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持续性的发展前景，才是“中特估”的应有之义，才是我国资本市场健康发展的长久之道。

评论称，机构投资者也应更有作为。机构投资者是市场的主要资金力量，具有十分重要的导向作用，要牢固树立价值投资、长期投资理念。在引导市场进行资源配置过程中，既不能简单套用西方市场估值理论，也不能搞短期炒作，而是要加强对包括国企在内优质企业的调查研究，不断完善契合不同类型上市公司的估值逻辑，助力探索形成符合中国特色的估值定价体系，更好服务经济高质量发展。

截至最新收盘，万得中特估指数今年以来累计上涨26.6%，显著跑赢上证指数。不过近期有所回调。

国信证券分析，近期中特估指数出现短期回调，主题短期承压的原因之一在于“股息率悖论”：股息率也是追求绝对收益的资金在避险诉求下看重的投资要点。而随着股票指数本身的上涨，股息率的空间也被进一步消化，基于国央企高股息投资的思路在遇到难题。

原因之二在于估值-再融资悖论：国有控股上市公司发行股份（IPO和再融资）价格不得低于每股净资产，不破净即意味着PB≥1，而一旦PB高于一倍水平时央企具有较强的增发诉求，供应增加的预期容易让市场产生担忧。按照托宾Q来看A股国央企板块，也是处在1倍以上且一季度显著走高的状况，企业通过增发来进行资本开支的意愿长期提升盈利能力，短期供给走高对市场产生潜在波动。

国信证券称，我们仍看好年内“中特估”的投资机会：一方面，从中特估指数的市净率和未来一年收益情况的历史复盘来看，基本呈现低估值-高预期回报的分布形态，而目前即便估值有所态势，仍处在指数市净率估值历史中偏低、预期回报较高的位置，因此从年内中期角度来看，我们对中特估指数仍具有信心。

另一方面，即便离岸美元回流美国造成人民币汇率短期“破7”，但投机资本仍然不敢沽空人民币。在美国金融风险频发的情况下，我们对外资布局国内市场持续看好。从外资的观点来看，主流外资对国央企价值重塑仍较为乐观。

民生策略分析称，这篇评论是一个重要指引，将单纯的对于估值例如1倍PB的关注，引导到盈利质量和红利股东回报上。

海通策略分析称，本轮行情中最强势的TMT和中特估已经陆续开始调整，根据历史规律，这可能是市场阶段性休整的信号，不过休整也是蓄势的过程。未来行情或也将出现“去伪存真”的分化，我们认为可以关注中特重估三大可能发力方向，即关系国计民生的重大安全领域、举国体制支持的部分科技领域、部分盈利稳定、现金流充裕的国企。

中证协通报：用智能手表作弊，开除！

中证协官网显示，经查，陈某在从业期间于2022年11月26日参加证券行业专业人员水平评价专场测试，在“投资银行业务”科目测试中查阅电子手表，上述行为属于“在测试中使用手机等电子设备查阅相关内容的”严重违规情形，违反了中证协《证券行业专业人员水平评价测试实施细则》的相关规定。