证券基金行业风险预警丨第58期

异常交易

✤2022年6月13日至6月24日，上交所异常交易监管共130起，深交所异常交易监管共135起，本年共发生3122起证券异常交易行为。

监管处罚

✤截至2022年6月24日，本月各地证监局对证券基金行业经营机构及个人违规事件发出35张罚单，其中证券经营机构20张。

某家证券公司因研报问题收到2张监管罚单

【点评】该案例是2022年首次针对研究报告质控问题下发的监管罚单，处罚原因是存在分析结论的合理依据不够充分、研究报告发布前的质量控制存在不足等情形。随着财富管理大时代的到来，市场对研报需求量增加，对经营机构研报质控要求进一步提高。当前市场研报同质化现象严重，建议经营机构通过持续培训、聘用外部专家定期进行讲座交流等方式，强化研究人员的专业能力及合规意识；同时，完善研报的审核机制，从专业性、科学性、合理性等方面加强研报质控管理。

某家证券公司因投行保荐业务违规收到5张监管罚单

【点评】本案例是对十年前某创业板上市公司财务造假事件的追溯处罚，尽管该经营机构在事件发生后已经做出整改，此次依旧受到处罚，体现出监管部门对于历史遗留问题保持同样的“严监管”态度。对此，经营机构需要定期对内控体系进行全面体检，建立健全内控制度，强化对存量风险的化解。值得注意的是，此次处罚对象还包括内核负责人，说明对内控人员的监管也在逐步加强。

2022年6月证券公司“白名单”

【点评】这是证监会至今公布的第7份白名单。此次入选“白名单”公司共计30家，较3月公布的白名单新增3家。值得注意的是，3月减少的三家此次依旧不在“白名单”列表中。在证券业协会2021年证券公司经营业绩排名前10的机构中，有1家不在“白名单”之列，同时，该机构的2021年分类评级也由AA下降为BBB，合规问题成为该机构发展的一大绊脚石。入选“白名单”证明机构内控体系相对完善，发展稳健，可以有效提振投资者信心。此外，监管部门在部分业务领域给予“白名单”机构一定的便利，例如监管对“白名单”中的机构融资程序进行简化；仅有入选“白名单”的机构有资格竞争创新业务试点等。

实习生骗毕业生写研报 券业“小黑工”现象屡禁不止

【点评】近年来，证券经营机构研究所招聘实习生却不签实习合同的现象屡见不鲜。该现象反映了两方面问题：一是实习生编制较少与用人需求之间的矛盾，且实习生劳务合同管理存在漏洞，产生“打黑工”现象；二是研报质控管理不到位，出现研报层层下发给实习生写的乱象。该类问题一方面会给经营机构带来声誉风险，引发外界对机构研报质量的不信任；另一方面劳务合同签署不合规会给机构带来法律风险。对此，经营机构需建立健全招聘制度，细化招聘流程，合理制定实习生招聘编制，同时加强研报质控管理，避免合规问题的发生。

证券业协会：针对投行保荐业务发布三项自律规则

【政策影响】证券经营机构高质量保荐服务体现在尽职调查、信披材料审核、工作底稿等诸多细节当中。2022年监管在投行保荐业务领域颁布多项政策，全面覆盖各业务流程。此次三项自律规则的发布覆盖了工作底稿和尽职调查两个业务领域，同时《保荐协议》进一步明确了发行人和保荐机构的权利义务，有效促进各方主体归位尽责。要求证券经营机构督促发行人真实、准确、完整地披露信息，提高投资者保护能力；保荐人在持续督导阶段需要重点关注《尽职调查示范实践》中罗列的尽调事项；保荐机构可以通过聘请第三方机构来提升服务专业水准，但不得将法定职责予以外包；此外，妥善保管工作底稿，既是监管对机构的要求也是机构勤勉尽责的重要依据。

最高人民法院：为新三板改革、北交所设立提供司法保障

【政策影响】《保障意见》立足深化新三板改革、设立北京证券交易所的改革实践，围绕新三板挂牌公司、北京证券交易所上市公司的特征，提供相关司法保障。《保障意见》明确对于发行人与证券中介机构合谋串通在证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，以及发行审核、注册工作人员以权谋私、收受贿赂或者接受利益输送的，依法从严追究刑事责任。依法严惩违规披露、不披露重要信息，内幕交易，利用未公开信息交易，操纵证券市场，背信损害上市公司利益等犯罪，依法加大财产刑处罚力度，严格控制缓刑适用。近年来，监管部门对于证券基金行业廉洁从业的要求进一步提升，为维护资本市场的稳定秩序，避免合规问题的发生，经营机构需要切实履行内控制度的落实情况，通过内部培训和建设业务隔离机制，加强从业人员廉洁从业管理。此外，今年5月发生的信息技术人员利用未公开信息进行证券交易的监管处罚提示经营机构也要重视技术人员的廉洁从业管理。

证监会：起草个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定

【政策影响】这是继国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》之后，首个有关个人养老金投资金融产品的公募基金计划方案，明确了公募基金参与个人养老金的制度安排，为相关业务的开展提供了更加清晰的操作指南。同时，《暂行规定》对基金销售机构经营状况、财务指标、公司治理、内控机制、合规管理等方面提出较高要求。要求基金经营机构在个人养老金基金的投资管理过程中，加强对个人养老金基金资产配置、投资标的、估值方法、风险状况、产品业绩等方面的研究分析，提升从业人员执业水平，确保投资管理的科学性、稳健性和长期性。此外，《暂行规定》明确监管机构将对基金销售机构实施名录管理，每季度末在官网、基金行业平台、信息平台等更新，并将不定期移出不符合规定的机构。基金销售机构被移出名录后，基金销售机构不得新增个人养老金投资基金业务。基金经营机构需要建立健全内控制度，避免因执业不规范而导致的业务暂停以及声誉风险带来的持续性业务量减少。

嘉信理财子公司向客户隐瞒投资方式

【主要内容】2022年6月13日，美国证券交易委员会指控三家嘉信理财投资顾问子公司没有披露其客户资金分配的方式。从2015年3月至2018年11月，嘉信理财对其智能顾问产品嘉信理财智能投资组合的信息披露声明，智能顾问投资组合中的现金金额是通过“严格的投资组合构建方法”确定的，智能顾问将寻求“最佳回报”。实际上，嘉信理财自己的数据显示，在大多数市场条件下，投资组合中的现金会导致客户在承担相同风险的同时赚更少的钱。施瓦布（Schwab）宣传智能顾问既没有咨询费，也没有隐藏费用，但没有告诉客户此类费用的减少也导致了投资收益的降低。

ESMA回顾其2021年对欧盟绿色和数字资本市场的贡献

【主要内容】2022年6月15日，欧盟证券市场监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布了年度报告，回顾了其在2021年实现其在欧盟（EU）加强投资者保护和促进稳定有序金融市场的使命方面取得的成就，并重点关注其在欧盟范围内实体监管中的作用及其对可持续和数字金融的贡献。

ESMA在2021年的主要成就包括对第三国中央对手方 (CCP) 的认可和分级，通过其联盟战略监管重点协调整个欧盟的监管活动，以及为数据报告服务商(DRSP)、关键基准和证券化存储库的监管做好准备。年度报告还强调了ESMA 2021年工作中最重要的内容，特别是可持续金融监管框架的发展以及市场数字化带来的风险和机遇，尤其是对散户投资者而言。

新加坡与法国金管部门联合开展危机管理演习

【主要内容】2022年6月16日，新加坡金融管理局（MAS）、法兰西银行与法国货币监理署（ACPR）进行了一次联合危机管理演习，重点关注网络安全威胁。此次演习遵循了新加坡金融管理局、法兰西银行与法国货币监理署于2019年11月签署的网络安全合作谅解备忘录。联合演习检验了三国金融当局在管理勒索软件、零日漏洞和IT供应链攻击等场景时协调和应对网络危机的有效性。鉴于网络威胁的全球性质和金融体系的相互关联性，跨境合作对于维护金融稳定和基本金融服务的弹性变得越来越重要。