证券基金业务前瞻丨第56期

证监会：《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》

【政策影响】根据中证协数据，截至目前，公募持牌机构共计154家，除138家公募基金管理机构外，其他16家为获得公募基金牌照的金融机构，其中包括6家证券经营机构、8家证券经营机构资管子公司，以及2家保险资管机构，可见行业生态的丰富程度有待提高。《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》对公募持牌机构的限制放宽至“一参一控一牌照”，可以进一步拓展管理人机构类型。同时，《管理人办法》明确要促进行业高水平对外开放，完善境外股东准入条件。目前，五矿证券、华金证券、国金证券、国联证券、中信证券、中金公司、中信建投、国信证券已明确提出要申请公募牌照。预计未来，券商系、银行系、保险系、优质境外金融机构等不同发起人类型的基金管理公司数量将进一步增加，各类型管理人可以在竞争合作的过程中，发挥各自优势，促进行业健康发展。此外，《管理人办法》明确了基金管理人退出机制，规范了风险处置流程，有利于公募行业构建优胜劣汰、进退有序的行业生态。

华泰证券：升级行知研究服务

【点评】2022年5月18日，华泰证券机构服务平台“行知”发布数字研究服务2.0版本。新版本对研究工作进行数字化、线上化、智能化升级，通过华泰证券的RIS睿思智能研究平台及“行知”平台，将研究的工作流、业务流、成果流分项沉淀、融会贯通，形成由分析师、上市公司、行业专家三位一体的研究生态圈，并最终在“行知”平台上以各类标准化研究服务的形式提供给客户，可以给客户带来流畅的一站式研究服务体验。此外，本次升级中，华泰证券结合客户需求，以RIS平台丰富的研究素材、有效的分析模型以及高效智能的探索工具来支撑客户个性化展开研究工作，帮助客户快速发展数字化投研体系能力。通过搭建开放性研究平台，华泰证券联通了买卖双方，可以实现多方共同探索更多的市场价值因子，进而形成集智效应，有利于平台化的投研新生态的发展，是华泰证券研究业务的一次开放性实践探索。

国金证券：打造一流财富管理品牌

【点评】2022年5月20日，国金证券在国金佣金宝APP正式上线基金投顾业务——“国金100”。“国金100”首批开放了5个组合策略，包括“百分添利·货币优享”、“百分安心·稳健理财”、“百分顺鑫·平衡配置”、“百分进取·黄金赛道”和“百分超越·行业明星”，风险程度依次递增，可以满足不同风险偏好投资者的需求。随着国金证券基金投顾业务正式上线，截至目前，获得基金投顾试点资格的29家证券经营机构已有过半正式开展基金投顾业务。发展基金投顾业务，加快从传统单一的卖方代销模式，转向“代客理财”的买方投顾模式可以创造证券经营机构的财富管理增量，提升整体盈利稳定性。

兴业证券：发布优理宝APP6.7版本

【点评】2022年5月30日，兴业证券手机版交易软件优理宝APP正式发布6.7版本。该版本聚焦交易型客户投资体验，全面升级个股F10资讯服务，可以提供丰富的个股资讯和有深度的基本面信息。同时，兴业证券优化了个股盘口数据展示，使客户交互更加清晰友好。此外，新版本上线了路演中心，全新推出兴E融等交易服务，可以为客户提供查询、约券、展期、还券等全流程闭环用券体验。总体来看，此次升级可以给客户带来更加顺畅的使用体验，推动相关业务的发展。

证券经营机构加速资管布局

【点评】近期，证券经营机构逐渐加大对资管业务的投入，特别是在公募基金的细分赛道上展开竞速。2022年5月25日，国泰君安收购华安基金8%股权。交易完成后，国泰君安持有华安基金股权的比例将增至51%，华安基金将成为其控股子公司。此前，4月29日，国金证券收购了涌金投资持有的国金基金2%股权，实现对国金基金的绝对控股。此外，国联证券、国信证券也相继设立全资资管子公司，开展资产管理业务。证券经营机构大力发展资管业务，瞄准公募基金赛道发力主要基于两个背景：一是随着经济发展水平的提高，我国居民资产配置需求日趋旺盛，再加上政策对第三支柱的个人养老金与个人商业养老金融的引导支持，我国公募基金行业迎来重大发展机遇；二是《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》、《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》等政策不断出台，利好证券经营机构拓宽公募基金业务链条。总体来看，证券经营机构积极布局资管子公司和公募基金子公司、提升主动投资和资产管理能力、完善财富管理板块的布局，都是在为即将到来的财富管理大时代做准备。

泰康资产：旗下泰康基金将开启独立展业

【点评】2022年5月26日，泰康基金取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，将开启独立展业。对于泰康资产而言，独立展业能够有效避免以事业部制开展公募基金管理业务可能出现的业务瓶颈；对于公募基金行业而言，行业发展需要多种渠道的资金参与，险资巨大的资金体量和长期投资偏好有利于公募基金行业践行长期价值投资理念。此外，保险系公募基金依托于母公司的品牌、客户、渠道等资源禀赋，可以发挥战略协同作用，更好地为客户提供丰富多元的产品和资产配置服务。险资进入公募基金行业也可以产生鲇鱼效应，充分激发行业潜力，促进行业的蓬勃发展。

基金公司高管变动频繁

【点评】2022年5月30日，融通基金发布高级管理人员变更的公告，原董事长因个人原因离任，新任公司董事长同时还兼任着新时代证券的董事长，此前有多年央企工作经验。2022年以来，基金公司高管变动频繁，截至5月30日，加上融通基金，共计有61家基金公司的126位高管发生变动，其中董事长变更的基金公司为14家。这主要是因为随着资管行业业务规模的不断扩展以及参与主体的不断丰富，高级管理人才的缺口持续扩大，各类型资管业态和基金公司内部的竞争也更为激烈。不过，基金行业人才的流动可以增加行业活力，业绩表现更好的管理人员也更能实现基金公司的快速发展，进而推动整个行业高质量发展。

仅一成百亿私募年内获得正收益

【点评】数据显示，截至2022年4月底，90家有业绩记录的百亿私募今年以来平均收益-12.60%，仅洛书投资、玖瀛资产、桥水（中国）投资、展弘投资、千象资产、明毅基金、思勰投资、合晟资产、黑翼资产9家百亿私募取得正收益，在百亿私募中仅占比10%。这9家私募以管理期货策略（CTA）、债券策略、宏观策略为主。区域方面，上海百亿私募强势霸榜，除了玖瀛资产来自深圳，明毅基金来自北京外，其余7家百亿正收益私募均来自上海。

从今年以来取得正收益的私募机构旗下代表作来看，这些产品今年以来都表现强劲，走势平稳向上，其中千象21期今年以来更是收获了超40%的净值增长率。除此之外，思勰投资也取得了不错的成绩，其代表作思新四十七号今年以来收益率20.83%。其中明毅和合晟主要为固收策略，其代表作今年以来净值增长率分别为2.57%和6.72%。

贝莱德：iShares ETF流入资金骤滑

【主要内容】贝莱德数据显示，4月全球ETF和交易所交易产品（ETP）的资金净流入规模下滑至274亿美元，为2020年3月以来的最低水平，远低于3月的1174亿美元。当月股票基金的资金流入从3月的762亿美元减少至仅28亿美元。贝莱德方面认为，资金的流出主要为技术性原因。目前期货合约的交易价格低于大盘指数，一些机构客户在过去一个月里从美国股票ETF转向期货。贝莱德方面表示这些资金流出并不代表投资者抛售或情绪的转变，只不过是他们持有标的指数敞口的方式发生了变化。但对固定收益ETF的需求也反映出投资者的谨慎情绪，尽管4月资金流入从3月的255亿美元降至188亿美元。当月政府债券ETF吸引了159亿美元，仅次于2018年11月的水平。各方面反映，美国投资者的投资情绪正在从积极型向稳健型转变。

桥水基金：全天候策略基金表现出彩

【主要内容】近期，在各大百亿私募面临回撤巨大的同时，桥水基金依靠其独特的投资策略“全天候”策略表现颇为出彩，2022年前四月，桥水基金的收益为4.76%，在百亿私募队列里格外亮眼。桥水基金1975年由瑞·达利欧创立，是一家全球宏观资产管理公司。桥水基金是全球资产规模最大的对冲基金，目前管理规模约1500亿美元。

【延伸阅读】全天候策略顾名思义就是在任何经济环境下都能获得稳定收益的策略，可以控制基金组合的整体波动率，降低风险，穿越牛熊。桥水基金认为，市场未来的趋势根本无法预测，但可以通过调整配置资产比例在各种经济环境之间保持平衡。其中影响资产价格的主要因素归根到底有两个——经济增长、通胀。这带来了四个经济环境。对于每个经济环境，分别配置一个偏爱这种环境的子组合，并向每个子组合分配同等的风险，具体来看：

-在经济上升期：股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现；

-在经济下降期：普通债券和通胀联系债券表现较好；

-在通胀上升期：通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好；

-在通胀下降期：股票、普通债券表现较好。

由于不同大类资产的风险系数不同，通过调整组合内不同大类资产的占比，使组合中的每一类资产所承担风险相同。这样组合内每一类资产的风险都是一致的，做到了真正的风险平价。其模型简而言之就是使得组合内：黄金占比×黄金风险=债券占比×债券风险=商品占比×商品风险=股票占比×股票风险=其他资产占比×其他风险。

Citadel：将继续扩充包括中国在内亚洲人才团队

【主要内容】随着亚洲对冲基金行业发展，机构之间针对人才的竞争日益激烈。近期，全球顶级机构Citadel表示，Citadel将继续扩充包括中国在内亚洲人才团队，布局中国的决心不改。Citadel有两个独立品牌，一个是Citadel，主要是对冲基金业务；另一个是Citadel Securities，主要是做市业务。

Citadel指出，2022年Citadel亚太区业务增长非常快，基于现在业务增长的速度，可以确定的是公司会继续扩充团队。从专业上来说，招聘将以STEM (科学、技术、工程、数学)专业为主。未来，Citadel Securities也会持续在亚太区投入工程技术和交易研究等方面的能力。