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片仔癀事件点评:片仔癀时隔三年大幅提价29%,彰显稀缺性和名贵价值,带来业绩弹性【东吴医药朱国广团队】

片仔癀事件点评:片仔癀时隔三年大幅提价29%,彰显稀缺性和名贵价值,带来业绩弹性【东吴医药朱国广团队】

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  投资要点  

关键词:#产品价格上涨


事件:鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因,公司决定自2023年5月6日起,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从 590 元/粒上调到 760 元/粒,供应价格相应上调约 170 元/粒;海外市场供应价格相应上调约 35 美元/粒。


片仔癀时隔三年大幅提价29%,彰显稀缺性和名贵价值,带来业绩弹性。本次调价幅度历史最大,片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%,提价主要来自于成本端天然麝香/天然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导地位,其余产品在其带动下有望有所提价。参照过往的价格调整,公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。2022年,片仔癀销售收入36亿元,在量保持不变的情况下,假设片仔癀系列产品同幅度提价,则仅价格提升,有望为2023年医药制造业收入带来18%的增长弹性(2023年5月份开始调价,影响全年2/3的时间)。2022年片仔癀贡献92%的净利润,考虑到成本的上升,假设毛利率不变的情况下,2023年提价有望为公司带来18%的净利润弹性。作为名贵中药的龙头,价格的提升一方面彰显产品力和品牌力,另一方面也有望带来业绩弹性,有效对冲成本上升带来的利润压力。传统品牌中药消费者认可度较高,具备量价齐升的空间。


盈利预测与投资评级:考虑到片仔癀提价对业绩的拉动,我们将2023-2025年公司归母净利润的预测由29.74/35.39/40.21亿元上调至34.01/42.40/52.13亿元,当前市值对应的PE估值为49/39/32倍。维持“买入”等级。


风险提示:产品价格上调后销量下滑的风险,原材料成本上涨高于预期,政策风险,产品放量不及预期,产品研发不及预期等。



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东吴证券投资评级标准:

公司投资评级:

买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;

增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;

中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;

减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;

卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级:

增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;

中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;

减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。


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