关于弱者体系中的择时问题

2022-07-06 11:07

二马长期以来宣传两个观点，一个是选好公司，高抛高吸（或低吸）；另一个是作为普通投资者，我们要把自己当作弱者，用常识、时间和赔率去赚钱。

这个时候，有一些投资者就会说，你的观点有些冲突，既然是弱者，怎么做起了高抛低吸这样高难度的事情。那么这些投资者说的对吗？也对，也不对。

我们先说对的地方，既然这些投资者认为赚市场的钱是一个很难的事情，那么至少就提出质疑的人来说，高抛低吸对他们来说就不是弱者应该干的事情。因此，他们的质疑很合理。

这里我关于高抛低吸，关于择时做一个名词解释。这种解释是有必要的，否则可能会产生巨大的误解。前一段时间和一位大V交流，他说他也是长期持股，持仓可以平均拿到一年。而在我看来，一年属于短期持股，中期都算不上。

我说的高抛低吸和择时，并不是去判断股价的短期涨跌，去预测市场。预期短期市场走势的事情，我从来不干。我是基于估值和对于长期市场走势的预测进行择时的。例如，如果判断市场高估了，我是不关心后面短期的涨跌的，而是判断长期会估值回归，因此选择减仓或者清仓。格雷厄姆的安全边际理论是从买入角度的择时。

我们接着说，这些投资者说的不完全对的地方。强与弱永远是一个相对的概念。每个人的能力值是不同的，所谓弱者体系并不是说自己啥都不行就做弱者体系。弱者体系是强调不要做超过能力圈的事情，依靠常识、时间、赔率去赚钱。这里最为关键的地方在于常识，常识可以认为是客观规律，但是并不是每个人都能认识到这种规律。认识到一些规律可能和学习、思考、阅历有关。因此，对于A来说是常识的东西，B并不这么认为。也由此产生同时奉行弱者体系的人，具体做的事情并不相同。

我们接着说择时，在讨论择时的难度时，会和另外一些投资者产生观点的冲突。这类投资者喜欢选择优秀企业长期持有，他们认为这是相对于择时更为简单的动作。

关于这一点，今天无法和这类投资者进行面对面的讨论。我就自说自话说说我的理解。算是隔空交流吧。

我反对长期持有的原因大致有这么几个。

A、按照企业的生命周期看，企业和人一样，也有生老病死，企业最终的下场是消亡。在企业终将消亡的一生中，会遇到不少的沟沟坎坎。如果投资者以长期持有的思维去持有企业，那么这些沟沟坎坎是很难躲过的。企业可以跨过其中一些沟坎，继续前行。而面临另外一些沟坎，可能就废了。当投资者发现企业病入膏肓时，估值已经明显反映悲观预期。

我们可以看看，过去那些被大家认为是好公司的企业目前还剩多少，如果一直持有是什么结果。

B、预测企业发展的未来是很难的。特别是在企业遇到困境时，我认为自己很难预测到企业是否能够困境反转。这个事对我是高难度动作。

综合上面的因素，我选择中期持股，企业遇到中等级别问题就撤退。这样做有一个好处，就是对于中等级别危机，往往估值杀并不明显，投资者可以全身而退。

为什么说我认为择时相对容易，择时是基于估值的。对于市场估值水平的高低判断相对容易，判断估值就如同测量水温，还是可以较为容易感受的。而对于明显高估或者低估的市场，判断其在较长的将来向反向运转也是一个不困难的事情。

因此我认为中期持有去进行择时，要比长期持有陪同企业过度风雨更为容易一些，更符合弱者的特点。

当然对于另外一些人来说，以上无论哪种方式都不是弱者的行为。这也如同我们刚才说的，强与弱是相对的。只要涉及个股投资，其实对于大多数人来说，都不是弱者行为。

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来源: qq

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