美国通胀增长8.5%好于预期，美股「闻声起舞」

2022-08-11 11:08

我等待了好几周的CPI数据终于公布，而克利夫兰联储（Cleveland Fed）的CPI预测再次出错！

译者注：克利夫兰联储的整体通胀Nowcast模型7月底的读数为8.82%，高于8.7%的预测中值，也高于实际值8.5%。该模型此前已经至少连续9个月低估了实际CPI，过去一年里平均低估了实际通胀数据17.7个基点，仅看过去6个月，平均误差率就上升到22.7个基点。

债券和外汇市场对于昨晚的这份数据不以为意，毕竟谁在乎CPI到底是9.1%还是8.5%，这距离美联储的通胀目标仍然相去甚远。

我们看到两年期国债的利率现在比通胀率仍然低约5.3%，而要想让通胀下跌，两年期国债利率还要继续飙升，这就是1980年高通胀下降的原因。

更大的问题是，如果亚特兰大联储（Atlanta Fed）追踪的GDP数据显示三季度GDP可能会增长近2.5%，那么美联储继续激进加息的可能性就更高了。也就是说，如果经济继续表现强劲，那么Fed就没有理由放缓加息的步伐。而这甚至可能意味着，美联储的中性利率将远高于预期。

（2年期美债收益率走势图）

不过，美股的投资者不用过于担心，由于CPI出现放缓，通胀似乎已经见顶了，美股周三出现了2.1%的飙升。市场的逻辑是，即使CPI还保持在高位，就算未来三个月都还保持在8%以上，那也意味着通胀坚定。就算是亚特兰大联储的12个月Sticky CPI（粘性CPI，意思是该CPI类别的变化率较为缓慢）已经创下了5.8%的周期新高，也并不重要。