特步国际（1386.HK）发布公告报：特步主品牌2022Q2流水同比增长中双位数，零售折扣水平为7折-75折；2022H1流水同比增长20-25%，零售存货周转约4.5个月，2022H1公司综合收入预计增长不少于35%。疫情影响减弱下Q2流水增速可观，库存与折扣水平健康，收入端展望乐观。1）流水：主品牌Q2全渠道流水同比增长中双位数，H1同比增长20%-25%，其中，6月在疫情影响减弱、受疫情影响的重点城市复工复产复市、618购物节的利好正向推动下，流水环比改善明显。2）库存与折扣：公司公告披露Q2零售折扣水平为7折-75折，H1零售存货周转约4.5个月，均处于健康水平；3）收入：公告披露2022H1公司收入与净利润增速不少于35%，收入端展望乐观。
品牌力持续提升下订单与销售表现亮眼。1）特步主品牌及特步儿童业务：在产品创新、零售渠道升级及品牌知名度提升方面取得突破，零售表现令人鼓舞，从而带来可观的订货会订单。2）专业运动：索康尼零售销售强劲，尤其是电子商务业务的零售表现，带动收入超过100%的同比增长。盈利预测和投资评级：我们预计公司2022、2023及2024年实现收入126.5、155.3和188.7亿元人民币，同比增26%、23%和21%；净利润11.5亿、14.8亿、17.4亿元人民币，同比增29%、29%、18%；实现EPS 0.45、0.57、0.68元人民币， 2022年7月13日收盘价13.68元港币，对应2022、2023和2024年PE估值为26.31、20.43和17.36X。看好公司深耕本土市场形成的壁垒帮助销售稳定增长，并在不断产品力提升中利润率提升。维持“买入”评级。风险提示：1）宏观环境风险：经济下行，消费需求风险；疫情反复，线下销售受影响风险；2）行业竞争风险：行业竞争加剧，竞争格局恶化风险；3）公司治理风险：公司管理团队变动，经营效率降低风险；4）消费者偏好风险：消费者喜好改变，产品销量不及预期风险。证券研究报告：全渠道流水表现符合预期，看好全年增长——特步国际（01368）点评报告本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。
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