爱博医疗2022年中报点评：业绩符合我们预期，OK镜业务快速增长【东吴医药朱国广团队】
点击蓝字 关注我们
投资要点
事件：2022H1公司实现营收2.73亿元（+32.33%，同比，下同）；归母净利润1.23亿（+34.68%）；扣非归母净利润1.12亿（+36.11%）；OK镜持续快速增长，业绩符合我们预期。
OK镜业务快速增长，人工晶体受疫情影响增速放缓：2022H1公司人工晶体实现收入1.78亿元（+15.10%），OK镜实现收入7,593万元（+71.70%），收入占比由去年同期的21.44%提升至27.82%。2022年第二季度受疫情影响，部分区域医疗机构白内障手术量下降，使得人工晶状体增速阶段性变缓。角膜塑形镜受到疫情影响相对较小，仍处于快速放量阶段。
持续加大研发投入，丰富产品布局：2022H1研发投入3,123万元，研发投入占营业收入的比例为11.44%（+11.88%）。多功能硬性接触镜护理液已于2022年2月经国家药品监督管理局批准取得三类医疗器械注册证，正式上市销售；角膜塑形镜增扩度数适用范围（上限由400度扩展至600度）注册申请已于2022年6月获得国家药品监督管理局批准，增强产品竞争力。境外方面，2022年6月公司在泰国取得一次性人工晶状体植入系统注册证书，2022月6月在秘鲁取得了预装式人工晶状体注册证书。
普诺瞳离焦镜临床预试验首阶段研究结果亮眼，有望下半年产生收入贡献：公司于今年5月披露了普诺瞳离焦镜临床预试验首阶段研究结果，在戴镜初期表现出延缓近视进展的效果，延缓屈光度进展约67.57%，延缓眼轴增长约68.75%；普诺瞳离焦镜可在7天内完全适应，80%以上的受试者可在1-3天内适应；配戴普诺瞳离焦镜的视觉质量主观评价较好，尤其是夜间的视力同普通单光镜，无星芒、色散等不良视觉干扰，可能与其多焦设计及复眼结构有关。此外，未发现配戴普诺瞳离焦镜出现双眼视功能问题的病例。目前公司已进入部分渠道销售，根据上海汇志眼科公众号，公司产品终端售价介于3280元~4580元，有望下半年产生收入贡献。
盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司人工晶体业务收入影响的不确定，我们将公司2022年归母净利润从2.48亿元下调至2.42亿元，维持2023年归母净利润为3.40亿元，考虑到离焦镜加速放量，2024年归母净利润从4.65亿元上调至4.75亿元，对应 2022-2024年PE 分别为87/62/44倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，新冠疫情及其他不可抗力风险。
免责声明：
东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
免责声明：
本公众订阅号（微信号：swsc_bm，国广有话说）由东吴证券研究所朱国广团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。
本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。
本订阅号不是东吴证券研究所朱国广团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。
本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
点“在看”给我一个小心心
微信扫码关注该文公众号作者