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海吉亚医疗2022年中报点评:医院业务保持快速增长,肿瘤医疗服务竞争力持续提升【东吴医药朱国广团队】

海吉亚医疗2022年中报点评:医院业务保持快速增长,肿瘤医疗服务竞争力持续提升【东吴医药朱国广团队】

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  投资要点  


事件:公司2022年H1主营业务收入15.26亿元(+63.8%,较2021年同期增长63.8%,下同),净利润2.24亿元(+13.46%),经调整净利润3.01亿元(+46.6%),其中,调整项目包括股份支付薪酬开支0.19亿元,汇兑亏损0.48亿元,收购医院产生的折旧与摊销0.05亿元。2022年上半年经营活动产生的现金净额为2.91亿元(+78.7%)。


就诊人次快速增加,门诊服务收入占比提升。2022年H1,公司医院业务收入为14.46亿元(+69.9%),一是存量医院收入的持续增长,二是公司通过外延扩张收购苏州永鼎医院及贺州广济医院,不断扩大收入规模。分业务来看,2022年H1公司住院服务收入9.32亿元(+61.0%),占总收入61.1%(-1pct,较2021年同期提升1个百分点,下同);门诊服务收入5.13亿元(+88.8%),占总收入的33.6%(+4.4pct)。公司就诊人数不断增加,截至2022年H1,就诊人次为161.8万人(+115.8%)。随着公司品牌影响力和口碑的提升,就诊人次保持快速增长。


聚焦肿瘤特色的医院建设,持续提升医院竞争力。2022年H1,公司肿瘤相关业务收入为6.72亿元(+50.4%)。截至2022年H1,公司管理或经营12家肿瘤科为核心的医院,共完成29717例手术。公司强化肿瘤多学科综合诊疗模式建设,苏州永鼎医院新成立肿瘤外科,贺州广济医院积极推进肿瘤中心建设。肿瘤早筛方面,公司投入一系列高端设备为早筛提供有力保障。2022年H1,公司获得国家实用新型专利4项,发表相关论文31篇,同时强化专家工作室建设,助力医院肿瘤科发展。


内生外延扩大集团服务网络,投后整合激发医院潜力。公司持续加速肿瘤业务全国性布局,现有医院扩建方面,重庆海吉亚医院二期项目预计2022年年底前投入使用,二期投用后,医院可扩展床位将达到1500张;单县二期项目计划设置床位500张,公司预计2023年上半年使用;成武二期项目计划新增床位350张,公司预计2023年年底前投入运营。在建医院方面,2022年4月,聊城海吉亚医院投入运营,德州海吉亚预计于2023年开业,无锡海吉亚预计2024年交付使用。公司积极赋能苏州永鼎医院及贺州广济医院的业务提升。广泛的服务网络为长期发展奠定基础。


盈利预测与投资评级:考虑到汇兑损益等调整项目对公司净利润的影响,我们将公司2022-2024年归母净利润为6.12/8.20/10.41亿元的预计下调为5.20/7.71/9.92亿元,经调整净利润分别为6.12、8.20、10.41亿元,对应当前市值的PE估值分别为38/28/22倍。维持“买入”评级。


风险提示:医院扩张进度或不及预期的风险;医院盈利提升或不及预期的风险等。

分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。


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