基建向上、房地产向下：黑色大宗谷底爬升
中国的粗钢日均产量在刚刚过去的7月创下了过去三年的最低。根据国家统计局8月15日发布的数据，2022年7月，中国钢铁产量继续回落，粗钢、生铁、钢材分别环比下降13.1%、11.3%和13.2%。其中，粗钢日产录得过去三年新低。
产量录得新低的同时，中国钢铁业在过去两个月中经历了近两年以来未曾遇到的亏损局面，钢铁企业和贸易商在这样的行情当中颇受打击，市场信心短期内难以恢复。
而与黑色大宗商品需求密切关联的三项宏观经济指标——基建、房地产和制造业投资数据看起来喜忧参半：这其中，最被期待的基建投资开始加快增长的步伐，而疲弱依旧的房地产投资还未止跌，业内预计或将成为拖累黑色大宗消费的最大因素。
量价齐跌
根据国家统计局数据，7月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为8143万吨、7049万吨和10624万吨、同比分别下降 6.40%、下降 3.60%和下降5.20%。以此推算，7月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为262.68万吨、227.39万吨和342.71万吨，同比分别下降 6.18%、下降 3.24%和下降4.29%。1-7月，累计生产粗钢、生铁和钢材产量分别为：60928万吨、51090万吨和77650万吨，同比分别下降6.40%、下降4.50%和下降4.60%。
无论同比抑或环比，中国钢铁产量继续呈现明显下滑，其中，具有指标意义的粗钢日产下滑至过去三年的新低。中国钢铁产量何以下降如此明显？
8月18日，找钢网行业大数据研究院院长王金花向经济观察报分析认为，产量的下降，主要还是由于钢价下跌，企业的生产成本高企（成材价格同比降幅远大于原料）带来亏损，生产积极性不高，以及近期各地限电导致的电炉钢停产等原因造成的。
该机构的统计数据显示，2022年8月18日，国内螺纹钢价格在4263元/吨的水平，但去年同期价格在5312元/吨，同比降幅达到20%。在这一价格水平下，国内钢铁企业普遍处于亏损的状态，该机构提供的数据显示，2022年6、7月份为黑色大宗金属商品在过去两年中仅有的亏损区间。
我的钢铁网咨询总监徐向春向经济观察报分析认为，7月份钢材价格大跌，跌幅超过1000元，这是供需关系激化导致的。也就是说，由于以房地产为代表的需求坍塌，而钢铁的供应并没有相应缩减，导致供应严重过剩，市场心态崩溃，由此出现6、7月份的大跌。
而由于价格的大幅度下跌，钢厂出现全面亏损，又反过来促使钢厂被动式减产，尤其以螺纹钢为代表的长材产量，周产量水平近期已经降到近五年的最低水平。
据兰格钢铁云商平台监测数据，钢材社会库存已经出现“八连降”。截至8月12日，兰格钢铁网统计的29个重点城市钢材社会库存为1140.7万吨，较前一周下降了43.6万吨，较去年同期下降了 187.8万吨，降幅达到了14.14%。
在钢企普遍反映亏损的同时，钢铁贸易行业在此过程中也备受煎熬，钢贸商在过去几个月中经历了过去几年罕见的低落行情，这样的行情令贸易商对于今年的黑色商品市场普遍信心不足。
来自北京地区的钢材贸易商认为，经过上一轮钢价的大幅下跌，以及基于对需求的整体预期，目前贸易商对于“金九银十”的看法都较为悲观。钢厂同样如此，该贸易商认为，此前钢价一旦上涨，钢铁企业会很快给予复产的市场反馈，但目前，尽管钢价已经出现小幅反弹，但钢企的复产却不及预期，这实际上反映出，钢厂对后市的恐惧心态，在前两个月的亏损局面下，钢企不敢冒进生产。
投资数据，喜忧参半
作为应用最为广泛的大宗商品品种之一，钢铁产量、消费的起落与宏观经济中的一些重要指标，尤其是基建、房地产以及制造业的投资息息相关。
国家统计局8月15日发布的统计数据显示，2022年1-7月份，基础设施投资同比增长7.4%，增速比上半年1-5月份和1-4月份分别加快0.3、0.7和0.9个百分点，增速连续三个月加快。
1-7月份，制造业投资同比增长9.9%，增速高于全部投资4.2个百分点。
1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%，下降幅度大于1-6月。
三项投资数据看起来有喜也有忧。喜的是前期基建的投入开始显现效果，忧的是房地产依然深陷低迷。
兰格钢铁网分析认为，从趋势来看，7月份全国固定资产投资项目开工大量增加。据有关资料，全国各地抢抓施工窗口期，7月全国合计开工重大项目3876个，投资总额将近2.4万亿元，由此形成了很大的实物工作量。考虑到6月份亦有大量项目开工，以及随着8、9月份更多专项债券、银行贷款和社会资本等资金不断到位，刺激更多项目开工，因此可以预计，今年三季度全国固定资产投资将会迎来实物施工量高潮，成为全年建筑钢材需求高点。估算7月份单月基建投资同比增速已经达到两位数，继续大幅提速。受到国家财政政策与货币政策支持，预计整个三季度基建投资都会高位运行，由此产生较为旺盛的钢材需求。
王金花向经济观察报分析，进入下半年后，国常会和中共中央政治局会议都强调要在扩大需求上积极作为，各地保质保量加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量。8月16日，国家发改委召开的新闻发布会上又提出，下半年将加快办理各项审批手续，推动一批重大项目及早开工建设。同时还要求用好政策性开发性金融工具资金，促进重点领域消费恢复。因此，在政策的强力刺激下，将不断加快项目建设并形成实物工作量，对于钢材需求将起到明显的拉动作用。
徐向春亦向经济观察报预计，最近一段时间，包括整个下半年，随着经济的温和复苏，黑色大宗商品的需求也会比上半年相比有所增长。
与此同时，行政去产能政策在下半年的继续推进，将在一定程度上改善供需的局面，从而对提升钢价形成一定的支撑。“发改委、工信部明确提出，今年继续执行压减产量政策。上半年粗钢产量5.26亿吨，虽然同比下降6.5%。但如果下半年保持上半年的产量，意味着全年产量达到10.52亿吨，这会超过去年10.32亿吨的产量。因此，只有下半年的粗钢产量相比上半年下降5%以上，才能完成今年定下的全年压减产量任务。”徐向春说。
徐向春认为，对于目前存在的违规增加产量的现象，中钢协呼吁加强违规产能检查，主管部门也多次表示以零容忍态度，发现一起查处一起。尽管压减产量的压力有些大，但是根据去年政策执行情况看，政策贯彻执行是坚定不移的。因此今年的产量压减任务也不是不可能实现。
徐向春提及，2021年上半年是在价格达到6000元/吨的大热行情下压减产量，在当时压力更大，但能够看到，即便如此，政策也依然得到了贯彻执行。今年情况大不一样，首先是宏观经济状况不如去年，钢材价格大幅下跌，这种情况下，行业压减产量对于稳定价格、改善钢铁行业利润还能形成相当的利好。
王金花认为，未来几个月，粗钢产量环比或仍有一定下降空间，粗钢产量平控还是有望完成。不过限产政策执行力度预计或将低于预期。这是基于，一个是前7个月已经减了4000多万吨，平控压力比较小了；另一个是稳就业的权重或有所增加。
但这种利好，也很难令市场给予过高的期待。兰格钢铁网分析师王思雅认为，除基建需求尚可起到一定“托底”作用外，房地产、汽车等表现均差强人意。而钢厂依旧保持增量预期，消费端需求低迷又制约了地产、制造业恢复。
王金花向经济观察报分析，今年秋季，影响黑色大宗价格走势的主导因素还是供需的匹配。重点要看需求的成色，尤其是旺季的成色，究竟是旺季更旺，还是旺季不旺，尚无定论。“预计，届时钢价或将随供需矛盾的波动而宽幅震荡，在无大的宏观利好政策落地的前提下，或将偏弱运行。钢材价格不排除会进一步下跌，但到冬季限产时，或有阶段性走强的机会。”王金花说。
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