​【金融行业】我国G-SIBs未来TLAC及资本工具发行规模测算

根据相关监管规则，我国的全球系统重要性银行（G-SIBs）应于2025年1月1日前达标第一阶段的总损失吸收能力（TLAC）要求，然而当前我国4家G-SIBs距TLAC达标仍有一段距离。考虑到除了利润转增资本、增加可计入资本的超额拨备计提两种方式之外，仅有通过发行二级资本债、永续债等资本工具或创新发行TLAC工具两种方式来填补TLAC缺口，我们测算了2025年初之前我国4家G-SIBs的潜在TLAC缺口，从而研判当前值2025年初之前我国G-SIBs资本工具及TLAC工具发行量。

根据我们的假设，在基准情形下，若不考虑二永债到期或赎回的情况，我国4家G-SIBs需在2025年初发行1.94万元资本工具或TLAC工具补足TLAC缺口并留出一定缓冲垫；而在极端情形下，上述工具的发行量可能位于1.34万亿元至2.53万亿元之间。而在此之前，4家G-SIBs滚动12个月的二永债发行量最高值仅为1.03万亿元，且占到了全市场发行量的70%以上。由此可知，2023年10月至2024年底前，TLAC工具及二永债或将迎来发行“井喷”。值得注意的是，考虑到TLAC工具和二级资本债在新版资本管理规则下风险权重均为150%，其最主要差别在于是否能补充资本及偿付顺序。因此，监管部门或更多引导4家G-SIBs以发行资本工具而非创新TLAC工具的方式来补足TLAC缺口。