从2022年中报百亿私募机构持仓数据，分析私募布局与投资方向

2022年上半年黑天鹅事件频出，市场分化加剧，风格急速切换。高景气赛道在经过连续两个月的强势反弹后进入了震荡调整期，整体来看大小盘轮番演绎，热点切换迅速，赚钱效应较差。随着A股上市公司2022年中报披露完毕，高景气行业内部也出现所分化，因此更考验投资者在产业链细分环节上的深度研究和选股能力。

主流百亿私募二季度持仓梳理及分析

随着私募基金二季报披露完毕，可以通过私募基金的持仓披露数据，来解析管理人在不同市场、行业、板块的配置和变化情况，从而了解私募未来布局与投资方向。当前半年报披露的私募持仓，从结构上看，新进中小市值股票居多，持仓标的上更加关注新材料、新技术方向的演进变化。从行业上看，私募产品的持仓主要布局在电子、机械设备和医药生物等行业。本文格上研究重点选取知名百亿私募景林资产、高毅资产、淡水泉投资、正圆投资、泓澄投资等管理人。

景林资产：中概股方面，贝壳替代网易成为景林资产第一大重仓股，国内A股方面新进兆威机电

景林资产作为三地市场投资的管理人，中概股一直是他们的配置重点。中概互联网指数已经从3月份低点反弹超过25%。景林将看好的生意模式分为六类，分别是互动娱乐、新零售新服务平台、新能源结构下的应用、深度数字化软硬件、人工智能的发展和应用。投资操作上，二季度景林资产加仓阿里巴巴、SEA、拼多多和满帮集团。景林认为目前互联网平台公司处于业绩底、 政策底、和估值底的三底叠加状态，去年下半年开始的低基数效应会让大部分公司重回增长正轨。中概股退市担忧所带来的恐慌性抛售可能会为长期投资者带来投资机会,因为越来越多的公司会选择将香港也作为主要上市地，以降低未来在美国可能被强制退市的影响。景林认为，无论公司在香港或美国上市都不会影响其业务基本面。虽然港股市场的流动性低于美股市场，但伴随沪港通南下资金的流入，中概股在港交所主要上市面临的流动性问题将得到改善。

国内A股方面，景林新进了兆威机电。兆威机电是一家专业从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售的高新技术企业。近年来兆威机电积极拓展汽车电子和AR/VR产品等应用新场景。在汽车电子业务上，公司已经成功切入比亚迪、长城等新能源汽车供应链，拓展了智能屏、电动尾翼、隐藏式门把手、PLG等新应用领域；VR业务上，公司有望凭借核心技术壁垒 —— 机械式可变焦模组效缓解VR晕眩感，获得独家供应商地位。预计明年VR放量能大幅增厚公司业绩。

景林在二季度继续加仓大族激光。大族激光是中国激光装备行业的领军企业，已基本完成激光标记、激光焊接、激光切割等工业激光应用领域产品布局。近年来公司持续加大研发投入，新兴业务发展迅速，自主研发的MOPA脉冲光纤激光器已取得动力电池行业头部客户订单。订单有望持续放量，驱动业绩增长。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

高毅冯柳：新进复星医药、派林生物，东诚药业、航发动力，市场回调过程中大举加仓海康威视

高毅冯柳的持仓按照权重依次分布在信息技术（安防及半导体）、工业（工程机械、运输），医药（中药及连锁药房）等大类行业。投资策略上强调“弱者体系”，在市场下跌过程当中持续进行负面思考，去寻找基本面和估值的极限位，然后等待公司未来变化的可能性，比如行业见底，业务反转等。高毅邻山成立以来一直满仓运作，今年以来业绩不可避免地受到市场系统性下跌地影响，冯柳也在过程中不断对“弱者体系”进行优化。

对于大幅下跌的公司，冯柳会思考公司的变化哪些已经被市场充分定价，哪些还在预期转变的过程中；在满足赔率优先的基础上，提高组合整体的公司质量。比如在地产超预期下行的背景下，已经经历大幅下跌的工程机械，在需求端再次受到较大冲击。冯柳在二季度退出三一重工的十大流通股名单，并把基本面转弱的工程机械公司恒力液压进行减仓，逆势加仓已经充分反映悲观情绪的海康威视。在担忧美国制裁的背景下，避险情绪是的市场对安防的风险偏好进一步下降，在市场极度悲观的时候，优质龙头出现了“赔率”与“公司质量”同时满足的情况，因此冯柳大举加仓海康威视。根据海康威视发布的2022年度半年报，2022年上半年实现营收同比增长9.90%；归母净利润同比增长-11.14%。宏观环境和疫情导致海康威视盈利不及预期。然而在大环境不利的情况下，公司继续加大研发投入，研发投入为46.75亿元，同比增长20.56%。虽然宏观影响对公司短期经营造成了扰动，但是并没有对长期发展造成影响。今年上半年海康威视的创新业务和海外业务实现稳健增长，下半年整体业绩有望稳步回升。

医药板块自2021年下半年开始调整，目前医药行业整体PE已处于近10年历史估值较低水平。冯柳继续在医药板块中进行逆向布局。对于中药、连锁药房，高毅冯柳认为当前市场对于医药行业的认知仍处于预期改变的过程中，大部分选择继续持有，获利减仓了部分中药板块的信邦制药和同仁堂，和医药商业板块的益丰药房；并增加了医药商业板块的大参林。医药器械方向分别加仓南微医学和惠泰医疗85万股和12万股。此外，高毅邻山还新进复星医药、派林生物、和东诚药业的前十大流通股东名单。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

正圆投资：持续看好碳中和主线下的光伏、储能、绿电运营，以及元宇宙催化下AR/VR的投资机会

正圆虽然是个有鲜明锐度的管理人，但正圆在选择标的时非常注重安全边际，寻找的未来一年内基本面会出现极致变化或者超强预期差的公司，买在无人问津时是正圆廖茂林的交易策略。根据产业链的变迁、技术变革的方向去寻找有预期差的机会。正圆在二季度新进股票中钨高新。正圆关注到在P型转向N型的技术升级中，光伏钨丝材料在光伏薄片化趋势中发挥着重要作用，和传统高碳钢丝线相比钨丝硬度更大更细，切割加工时对硅片的表面损伤更小，能够带来良品率上升。随着光伏钨丝的扩产和技术进步，钨丝金刚线将加速完成对高碳钢丝线的替代。中钨高新是国内最大硬质合金生产商，公司积极切入光伏赛道布局光伏钨丝项目。

在光伏细分环节中，铝塑膜是国产替代化率比较低的细分环节。紫光企业是国内最早布局铝塑膜的公司，目前公司的铝塑膜产品在耐电解液腐蚀、冲深、绝缘性、热封稳定性等关键指标已达到或接近日本同行水平。正圆壹号在二季度进入紫光企业的十大流通股名单。

此外，正圆在二季度减仓了苏大维格，因为判断消费电子受疫情影响业绩承压。不过正圆依然非常看好明年VR/AR给整个行业带来的成长机会。从周期的思路看，接下来随着原材料价格慢慢往下走，消费电子领域的公司盈利有望修复。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

淡水泉投资：布局在优秀行业龙头的困境反转机会，退出顺丰控股十大流通股东名单

淡水泉投资主要布局在优秀行业龙头的困境反转机会，这些公司具有基本面和情绪面“双低”的特征，股价向上空间远远大于向下空间。淡水泉投资表示基本面处于低位是指公司及所在行业受到经济下行压力，处于发展周期低位，未来两年景气度将进入上行周期，企业盈利具有上台阶潜力。情绪面处于低位是指，投资人对公司的预期普遍较低，股价表现落后于市场，令估值处于相对合理或偏低水平。投资操作上，淡水泉二季度维持了海格通信和深南电路的持仓。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

泓澄投资：均衡布局高端制造和大消费，二季度加仓奥福环保

泓澄投资的组合会根据性价比选择优质个股来配置，布局相对均衡。泓澄投资提到，随着疫情防控常态化，未来生产将逐渐恢复正常， 其中先进制造业，例如新能源汽车、国产高端设备等行业有望维持较好景气度。同时， 作为经济后周期的消费，当大家开始感受到经济进入到正常的状态，食品饮料、医药生物这些依赖于消费场景的行业也会得到修复。

泓澄优选在二季度进入奥福环保前十大流通股东。奥福环保是国内陶瓷载体龙头，技术壁垒高，国产替代空间大。上半年主要受到下游重型卡车销量下滑拖累业绩。展望下半年，随着经济复苏商用车产销量有望复苏，同时通过市占率提升，公司收入有望环比改善。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

宽远资产：自2021年年报进入浙矿股份十大流通股名单，持股数量持续增加，从70万股增至81万股

宽远资产的主要策略是找到那些即使经济处于下行期依然能够保盈利稳步增长的公司。宽远在二季度持续加仓浙矿股份。浙矿股份是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一，业绩持续保持高增长。2022年上半年，公司营收同比增长26.59%，归母净利润同比增长18.07%，扣非后归母净利润同比增长26.28%。砂石和矿山业务保持稳健，进军新能源电池回收领域打开第二增长点。

数据来源：格上研究，根据公开资料整理

私募机构的调研动向：关注医药生物、化工、机械设备三大领域

从私募机构的调研动向看，机构关注未来基本面会出现拐点的公司和中报业绩表现相对较优的公司，以医药生物、化工、机械设备这三大领域最受机构青睐。从板块分布看，主板公司171家（占比43.96%），创业板公司103家（占比26.48%），科创板公司115家（占比29.56%）。调研数量方面，受关注度最高的个股为迈瑞医疗，今年以来的机构调研数量达到912家。迈瑞医疗是中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商，为全球市场提供医疗器械产品。在调研中，医疗器械行业的发展趋势，医疗新基建的推进情况以及业绩增速的可持续性是机构关注的重点。迈瑞医疗表示虽然新冠疫情、地缘政治关系等对全球经济造成了冲击，同时国内疫情也影响了医院的采购和基建进度，但公司上半年依旧完成了既定的业绩增长目标，这也彰显了公司多产线、全球化布局下的风险抵抗能力。不仅完成了总体目标，而且还在新基建赢单和海外高端突破方面取得了可喜的成绩。展望未来，虽然宏观环境存在一定的挑战，但同时存在着巨大的发展机遇。医疗的需求无论在任何经济环境下都存在，而人口老龄化加速也将衍生出更多的医疗需求，因此医疗器械市场未来将长期增长。而公司要做的就是把产品做好，这样最后才能得到市场的认可和业绩的增长。

数据来源：WIND，格上研究

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