资管vs财富的行业大博弈

01. 客户要什么

当管理人面对客户时：

春姐（FOF基金经理）：你这个产品和XXX的指增策略差异点在什么地方？我对比了数据，前两周跌的时候，你们超额比人家少，这周行情反弹了，你们超额怎么还是没跟上？

品哥（管理人）：（尴尬）市场上做指数增强策略的各家都有特点，最近两周我们在指增子策略的权重分配上有滞后，面对市场调整反应不够快。接下来加大短周期高频子策略的权重。

春姐：完全没听懂，但是多用语气词应答：品哥挺专业的。但回头还是通知运营赎回。

春姐（机构资金配置经理）：你们家和基准的跟踪误差控制在什么范围？在那些因子暴露上放多大敞口？用什么流程来实现这个控制？

品哥（管理人）：（这题我会）我们同时用Barra CNE5模型与倍发基本面风险模型，把对中证500的事前相对风险控在5%以内。产品实盘跑出来的事后跟踪误差，过去两年是年化相对基准波动6.2%。当前持仓在财务质量还有动量因子上有正向暴露，在价值和波动性维度是负向暴露。

春姐：先记下你的说法。下来找你要一份可以给的底层持仓，我们自己回去跑跑风险模型看看。和你说的一致，我们可以安排白名单推动吧。

当基金投顾面对客户时：

春姐（投顾客户）：XXX基金你听说过没有？听说创始人是美国回来的博士，今年业绩很厉害。别的券商在给我推，你这里能买到吗？

品哥（基金投顾）：（尴尬）我们这没有代销XXX基金的产品。我这边和金融产品部反应反应，看是不是能引入。

春姐（投顾客户）：你给我的组合里面有这么多基金，会不会增加我的成本？能不能就给我推一只最好的基金？

品哥（基金投顾）：（耐心）分散化是金融投资中的免费午餐，我司专业服务，为客户准备好免费午餐。最好的基金是个很难的问题，历史业绩仅供参考，谁也没法确保未来一定延续过去业绩。我司推荐基金都是有严格的分析和筛选流程，为您保驾护航。

春姐（投顾客户）：连续三周了，这个指增产品都没有超额？产品出什么问题了吗？还能继续持有吗？听说是因为策略拥挤了，早跑早好？

品哥（基金投顾）：（无奈）我也买了的。买的还挺多。我如果跑，第一时间通知你。

02. 管理人要什么

大管理人A

各种排名比较，行业实在太卷了。尤其是那个XX证券，每周末发什么预估净值，烦死了。我们找个周五一起抵制吧。

小管理人B（情商在线状）

嗯，全行业排名确实让我们每个人都不好过，该抵制。（私下独白：我现在规模就这么点，容易出超额，我公开抵制，偷偷参加，还是排名好才能快速突破规模）

人间清醒管理人C

这种排名有意义吗？我看有些产品里面混了CTA，有些还有灵活仓位控制，怎么去比。（私下独白：道理都懂，道理又不能转化为规模，参不参加排名，也难选）

大管理人D

我家早抵制了。我不要搞什么固定基准的指增，就是主推量化选股。凭什么主观基金可以风格乱飘，我们就一定要自缚手脚？还有个系列叫灵活配置马上推出，自由发挥，酣畅淋漓。

03. 渠道要什么 - 银行

03. 渠道要什么 - 券商

总经理办公会：

总经理：我司科技投入这么大，高速交易系统，PB业务还有托管与基金外包，对私募管理人的服务链接触点很多，覆盖面很广，是不是有条件做ZJ50那样的尝试。

经纪业务老大：好耶，早盼望这个决策了，把股票账户亏钱的统统转为买自己FOF产品的财富客户。 每个季度拉总统计看他们亏那么多钱，真是难受。

资管业务老大：好耶，废话不多说。我这边一定保证做好领导交办工作。

投顾业务老大：好耶，能推自家品牌当然相当愉快，培训也好做，话术也能统一。（瞥了资管老大一眼，眼光里面似乎在说：但你们的净值一定要好看。可对方没理她）

总经理：（兴奋状）就这样定了，让品宣部的人开始设计品牌标识。

资管FOF和基金投顾联合业务会：

老大：公司决策你们都听见了，要做我司精选FOF。有什么想法和困难，都一起提吧。

研究员A：还是那个问题，我们的研究框架现在是什么。还是一个个调研去找好的管理人吗？我们能找别人也能找，起步已经比前面的券商晚了，怎么体现我司FOF特色？

研究员B：我提议我们用不同Beta分类的方式来做，之前我一直讲，只有把Beta区分开来，这些管理人的Alpha才能真正得到评估。如果不做这一步，就是关公战秦琼。

老大：可以，就这样做。研究下Beta和Alpha分离的路径。

研究员B：三年前不是有家科技厂商给我们做了业务咨询。我还专门给团队报告过这个基于指数和对标资产的配置体系，体系搭建可以并不依赖具体的资管产品。具体产品可以在优化配置并实例化成组合时加入。

研究员A：那是不是说，每个产品都需要被分在对应Beta上才能进入我们的筛选流程？

研究员B：可以这样理解，不仅如此，我们还要让他们讲清楚跟踪误差控到多少，风格漂移有什么约束。太飘的如管理人D，就是短期业绩排名再高，我们流程跑下来应该不容易配进去了。

老大：（乐观状）这样好，这个路数听上去真能出自己的品牌，很有结构化逻辑。先这样定了。看看那家三年前给我们咨询的科技公司是不是还活着，我们看具体可以怎么落地。

（上述场景纯属虚构，如有雷同，请勿对号入座，对上的都是误读）

编辑按：预知行业大博弈后续进展，请持续关注品哥小作文专栏。