景顺：基建将是下半年A股复苏的催化剂

相对于美国存托凭证（ADR）和H股，会相对超配A股。因为A股会更多地受益于中国的货币和财政刺激政策。另外，在下半年股市也会收复一些上半年的失地，原因是因为中国整体的宏观环境在改善，但这并不意味着下半年市场就没有起伏和波动，主要还是要看疫情走势，以及下半年全球宏观环境是否会更具挑战。但中国的经济复苏的路径非常清晰，预期下半年中国经济会实现反弹，且股票市场也会紧随其后。

在基准情景下，中国市场相对固定收益加码股票。在固定收益市场，特别是高收益债市场，可能会一定程度上受到房地产企业的影响，未来7-8月可能会出现更多房地产企业违约。9月的时候可能会有一些好转，投资者的兴趣也会上升，到时候市场会逐渐企稳，整个债市的表现都会有所恢复和好转。目前在债券市场主要是盘整的阶段。另一方面是中国国债和美国国债之间收益率利差在收窄，这也是影响到中国债市表现的一个因素。

买入美国优质企业的债券。从美国经济周期的风险来讲，目前处在上升的过程当中，但是这个周期不会自己主动地结束，都是由于政策收紧所带来的结果。从目前债券市场的表现来看，美国国债收益率在上升，利差在加大，所以美国的固定收益市场里信用质量比较高的这些债券是具有投资价值的，尤其是在未来经济衰退可能性加大的情况下，这类优质企业的债券可能是一个很好的选择。

美国长期国债收益率会上升。从美国国债短期利率来看，市场已经将美联储的鹰派的立场考虑进去了，已经从价格反映出来了，所以未来市场会比较稳定；但从长期的收益率来讲，由于美联储实施量化紧缩的政策，可能长期的收益率会上升，但是对于十年的收益率目前来看还是没有什么变化。

从资产配置的角度来讲，景顺比较偏向于那些资产负债表非常强劲，现金流也非常充足的公司，尤其是在现在美国面临高通胀且货币收紧的政策环境下下。

从价值的角度来看，亚洲和一些新兴市场一些信用评级较高的公司债的收益率现在不错。

中国的股票（境外中国股票）由于现在监管环境稍微宽松一些，中国的股票也有投资价值。

美元未来会继续走强。当前美联储处在加息的周期，从未来资本流动的情况来看，会有更多的资本流入到美元资产。

新兴市场无论是资产还是货币可能未来表现都会有一定波动，但是情况跟2015年相比要好得多。因此尽管有一些波动，但对于新兴市场资产不会是不加区别的全部卖出，未来景顺要根据各个新兴市场自身的经常账户的状况以及财政状况来决定要不要投资。