医药周报：医保谈判药品续约规则更新，新规则利好创新药放量【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.06%、-7.51%，相对沪指的超额收益分别为-1.89%、-10.99%；本周化药、原料药、医疗服务等股价跌幅最小，中药、商业及生物制品等股价跌幅较大；本周涨幅居前百利天恒（+21.5%）、通化金马（+15.6%）、荣昌生物（+15.1%），跌幅居前延安必康（-24.1%）、安必平（-21.5%）、康恩贝（-16.8%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值出现普跌，尤其是上半年强势股中药板块、麻药等领跌。
医保谈判药品续约规则更新，新规则利好创新药放量。7月4日，国家医保局发布《谈判药品续约规则(2023年版征求意见稿)》《非独家药品竞价规则(征求意见稿)》两份文件，向社会公开征求意见。和2022年相比，今年谈判药品续约规则主要在以下几方面进行了更新：连续纳入目录超过8年的药品纳入常规目录管理；连续纳入目录超过4年的品种，支付标准降幅减半；企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一定高于按简易续约规则确定的降幅；医保基金支出预算从2025年续约开始不再按照销售金额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算等。
誉衡生物PD-1单抗赛帕利单抗注射液新适应症获批上市；绿叶制药的注射用戈舍瑞林微球（LY01005）获批上市；康方生物AK132注射液临床试验申请获受理：7月4日，药监局官网显示，誉衡生物PD-1单抗赛帕利单抗注射液新适应症获批上市，治疗宫颈癌。这是国内首款获批用于治疗宫颈癌的PD-1抗体药物；7月4日晚，药监局官网显示，绿叶制药的注射用戈舍瑞林微球（LY01005）获批上市，用于前列腺癌患者的治疗；7月4日，CDE官网显示，康方生物AK132注射液临床试验申请获受理，这是继BC007和SG1906后，国内第3款申报临床的CLDN18.2/CD47双抗。
具体配置思路：1) 中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；2) 血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；3) 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等；4) 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；5) 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6) 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科、爱美客等；7) 其它医疗服务领域：三星医疗、固生堂、海吉亚医疗；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。
1. 板块观点
1.1 板块整体观点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.06%、-7.51%，相对沪指的超额收益分别为-1.89%、-10.99%；本周化药、原料药、医疗服务等股价跌幅最小，中药、商业及生物制品等股价跌幅较大；本周涨幅居前百利天恒（+21.5%）、通化金马（+15.6%）、荣昌生物（+15.1%），跌幅居前延安必康（-24.1%）、安必平（-21.5%）、康恩贝（-16.8%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值出现普跌，尤其是上半年强势股中药板块、麻药等领跌。
本周为630后第一周基金调仓换股明显，尤其是前期强势的中药板块、麻药等出现明显调整，但我们认为：强势股补跌很可能是医药板块最后一跌，强势股跌下来基本面没有变化将是最好买入时机，尤其是太极集团、恩华药业等。
中报窗口期能否扭转医药弱势？主要考虑以下几个因素：其一从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，医药中报很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其二医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块连续下跌三年，估值性价比较高。
继续看好院内处方药投资机会，其理由：其一院内复苏。诊疗数据，全国1Q23门诊量同增17%（4月份同增19%），手术同增+21%，住院同增+20%，同、环比趋势向上。其二集采出清。2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。8批集采招标结果流出，39个品种中选。恒瑞医药、恩华药业、人福医药等主流制药企业，3亿以上量级仿制药基本不涉及。其三创新进入收获期。其中重点推荐仿制药集采出清、创新药有序获批的创新药标的，重点推荐恒瑞医药、海思科、信立泰、恩华药业等。
【投资策略】具体配置思路：
中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；
血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；
创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等；
优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；
耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；
消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科、爱美客等；
其它医疗服务领域：三星医疗、固生堂、海吉亚医疗；
其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；
低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；
科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。
1.2 细分板块观点
【创新药领域】
自2015年我国药政改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从2015年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的政策，随之而来的是整个新药开发模式的大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。
医保国谈经过近几年的探索和机制完善，不再追求“大降价”的结果，规则和要求在波动中调整，变得更加稳定和可预测，意味着医保谈判逐渐有了相对宽松的气氛和环境，能够让创新药企在动态平衡中寻找到机会，实现患者、医保和企业的多赢。医保支持创新旗帜鲜明，创新药“应配尽配”，突破药占比、医保额度指标限制，打通进院“最后一公里”成为多项政策的核心支持点。
Beta行情对创新药及其产业链股价的带动作用是非常强劲和迅猛的，是创新药投资的冲锋号角。板块应充分关注，加息周期美元流动性、国际局势中美关系、疫情波动、国内审评审批以及医保政策等对国内创新药产业链的Beta行情的影响。2023年创新药已经迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现，依然处于底部位置的创新药行业具备布局价值，应密切跟踪可反转或确证公司逻辑的催化剂。在个股选择方面：1）关注估值拥有上升空间，弹性大且催化剂密集的公司；2）关注拥有加强公司估值逻辑的催化剂且市场认可度高的领域内龙头。推荐：恒瑞医药、和黄医药、康诺亚、荣昌生物；建议关注：康宁杰瑞、百济神州、信达生物、亚虹医药、康方生物、科济药业、亚盛医药、先声药业、开拓药业等。
【医疗器械领域】
医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变，核心原因：1）受益新基建、贴息及防疫医疗资源储备等政策，医疗设备装机量加速；2）细分领域国产龙头不断突破技术壁垒，进口替代加速；3）集采影响逐步出清，行业集中度提升，随着疫后院内手术量恢复，创新器械公司迎来快速恢复；4）科创板将加快更多优质器械公司上市。我们建议关注以下几类，1）医疗设备类企业，政策友好，国产替代+海外出口推动长期稳定发展，如核磁、内镜、呼吸机等领域；2）集采逐步出清、进口替代空间大的院内耗材方向，如化学发光、电生理、PCI介入耗材等领域；3）新技术、新术式带来的新的诊疗方向，如介入瓣膜、神经介入、癌症早筛、手术机器人等；4）自费产品，受益于消费升级，重点推荐眼科如角膜塑形镜领域；5）器械CDMO，短期受益上游成本端降价，长期依靠不断加强的精密制造能力，客户/订单量激增，盈利能力不断提升，如医疗设备上游核心零部件领域。
【疫苗领域】
逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。1）消费端：刚需品，新冠疫情影响逐步消除，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升；2）产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，随着重磅疫苗品种放量，疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑3：新技术带动疫苗市场空间进一步扩容。新冠疫情加速了mRNA技术在人用疫苗上的应用进度，也加速了在疫苗领域的技术创新，国内mRNA疫苗研发布局逐步丰富，有望开拓新的市场空间。
【药店、医疗服务、医美领域】
药店：新冠肺炎疫情催化下，药店板块业绩表现更加亮眼。展望未来，我们认为药店板块仍将在行业集中度提升、连锁化率提升的趋势下稳健增长。一方面，头部连锁药店公司在资本助推下，稳步推进在全国的复制扩张，同时精细化管理推动内生性增长加快。另一方面，处方外流持续推进，药店业务量仍将不断增长。推荐：益丰药房、大参林、老百姓；建议关注：一心堂、健之佳等。
医疗服务：在疫情考验下，医疗服务板块展现快速恢复能力与长期增长韧性，头部企业投资价值凸显。随着居民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值。尤其面对医保局控费等政策进一步推进，医疗服务作为避险赛道更值得投资。随着疫情影响的逐步消除和居民医疗支出水平提高，医疗服务行业将在短期迎来修复性增长，在中长期也具备坚实的成长逻辑。推荐爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、三星医疗，建议关注普瑞眼科、海吉亚、固生堂等。
医美：伴随消费升级大趋势，医美行业蓬勃发展，医美赛道资产证券化加速且备受青睐。疫后医美消费场景修复，消费医疗有望恢复性增长。展望未来，我们看好医美板块，主要原因包括：1）我国医美渗透率提升空间大，医美接受水平不断改善；2）医美产品呈现多样化，国内品牌份额趋于提升；3）医美行业市场逐步规范化，将利于正规持证品牌获取存量市场份额。推荐：爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。
【CXO/IVD/原料药领域】
CXO：行业长期看有壁垒、有空间，中短期看景气度高，是医药领域牛股辈出的板块。我们判断2018-2028年是中国CXO公司发展的黄金十年，各细分领域龙头公司收入体量有十年8-14倍的收入空间，未来全球最大的CXO公司将出现在中国。中国在该产业链具备全球竞争优势，可以“多快好省”地为客户提供需求。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业，推荐：泰格医药、康龙化成、九洲药业、药明康德、和元生物，建议关注药明生物、诺思格、普蕊斯。
IVD：2-3月诊疗量有望全面恢复。疫情后院端诊疗量被严重压制，尤其是2022年的疫情反复，对IVD业务造成较大影响。随着疫情管控放开，感染在春节触顶，短期医疗压制情况有效恢复，预计2023年2-3月后诊疗量将全面恢复，带动诊断需求的快速恢复。我们认为IVD常规业务将在2023年迎来全面恢复，其中我们最看好1）化学发光，作为最新免疫组学，未来需求空间大，推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物等龙头；推荐科美诊断，关注普门科技等被低估的二线标的；2）平台化IVD企业，关注迪瑞医疗等；3）ICL企业，推荐金域医学、迪安诊断等。
原料药：短期看原料药行业在2023年成本逐季度恢复，利润释放阻力消失。中长期看特色原料药需求稳定、竞争格局优化，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势，建议关注客户结构优化、下游增速较快、掌握关键中间体环节的原料药企业，推荐普洛药业、华海药业、同和药业、司太立、天宇股份等，关注浙江医药。
2. 医保谈判药品续约规则更新，新规则利好创新药放量
7月4日，国家医保局发布《谈判药品续约规则(2023年版征求意见稿)》《非独家药品竞价规则(征求意见稿)》两份文件，向社会公开征求意见。这两份规则文件于2022年医保目录谈判启动时首次公开发布，今年则延续发布，并对具体细则进行调整。我们认为本次医保谈判药品续约规则更新，整体利好创新药放量，明确了创新药进入医保后长期的价格预期。
和2022年相比，今年谈判药品续约规则主要在以下几方面进行了更新：
谈判进入目录且连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过8年的药品纳入常规目录管理。
对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种，支付标准的降价幅度在前述计算值基础上减半。
按照现行药品注册管理办法及注册分类标准认定的1类化学药品、1类治疗用生物制品、1类和3类中药，续约时如比值A大于110%，企业可申请通过重新谈判确定降幅，重新谈判的降幅可不一定高于按简易续约规则确定的降幅。
2022年通过重新谈判或补充协议方式增加适应症的药品，在今年计算续约降幅时，将把上次已发生的降幅扣减。
医保基金支出预算从2025年续约开始不再按照销售金额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算（即比值A=实际发生的纳入医保支付范围的药品费用/企业预测的纳入医保支付范围的药品费用，比值B=未来两年因调整支付范围所致的企业预测的纳入医保支付范围的药品费用增加值/本协议期企业预测的纳入医保支付范围的药品费用和实际发生的纳入医保支付范围的药品费用中的高者），考虑到参照标准的变化，医保支付节点金额也相应调增。原“二、规则”下2亿元、10亿元、20亿元、40亿元从2025年开始相应调增为3亿元、15亿元、30亿元、60亿元。
考虑到新冠疫情和相关药品需求较难预测，对纳入《新型冠状病毒感染诊疗方案》的药品，如基金实际支出超出基金支出预算的，经专家论证后，本次续约可予不降价。专家评审认为属于“市场环境发生重大变化”的，需谈判续约。
2022/07/01-2023/06/30国内获批上市的新药超过50款，这是今年医保谈判的重头戏，这些产品主要信息见下表：
除了新上市的产品，今年谈判药品续约规则对于连续进入医保满四年的品种降价给予了优惠措施，对于连续纳入目录“协议期内谈判药品部分”超过4年的品种，支付标准的降价幅度在原有计算值基础上减半。我们总结了2019年医保目录的药品，这些品种进入医保已经满四年，有望收益于新的续约规则。
3. 研发进展与企业动态
3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）
Ø7月4日，药监局官网显示，誉衡生物PD-1单抗赛帕利单抗注射液新适应症获批上市，治疗宫颈癌。这是国内首款获批用于治疗宫颈癌的PD-1抗体药物。
Ø7月4日，药监局官网显示，绿叶制药的注射用戈舍瑞林微球（LY01005）获批上市，用于前列腺癌患者的治疗。
Ø7月4日，三生制药盐酸纳呋拉啡口腔崩解片（TRK-820，日本商品名：REMITCH）获国家药监局批准上市，用于改善血液透析患者现有治疗疗效不理想的瘙痒症。
Ø7月4日，药监局显示，艾伯维的JAK1抑制剂乌帕替尼缓释片（商品名：瑞福）新适应症获批上市，用于治疗对一种或多种肿瘤坏死因子(TNF)抑制剂应答不佳或不耐受或禁忌的中度至重度活动性克罗恩病成人患者。
Ø7月7日，CDE官网显示，信立泰旗下1类新药沙库巴曲阿利沙坦钙片申报上市，推测适应症为治疗轻、中度原发性高血压。
Ø7月6日，CDE网站显示，益普生（Ipsen）的醋酸兰瑞肽缓释注射液（Somatuline® Autogel®）申报新适应症。根据公开的临床试验进展，推测此次申报的适应症为胃肠胰神经内分泌肿瘤。
Ø7月6日，艾伯维利生奇珠单抗（risankizumab，曾用名瑞莎珠单抗）注射液及其皮下注射剂型国内上市申请获国家药监局药审中心受理，用于治疗对常规疗法响应不足的成人寻常型银屑病、脓疱型银屑病、红皮型银屑病和关节病型银屑病。
Ø7月3日，CDE官网显示，华东医药全资子公司中美华东旗下叶酸受体α（FRα）靶向ADC新药索米妥昔单抗注射液申报上市并被纳入拟优先审评，适用于既往接受过1-3种系统治疗的FRα阳性的铂类耐药的上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者。
Ø7月6日，CDE官网显示，罗氏在研的反义疗法RO7434656注射液（IONIS-FB-LRx）临床试验申请获得默认许可，适应症为IgA肾病。
Ø7月5日，亚盛医药宣布，其核心品种奥雷巴替尼（商品名：耐立克）获得国家药品监督管理局药品审评中心的临床试验许可，将开展联合化疗对比伊马替尼联合化疗治疗新诊断费城染色体阳性急性淋巴细胞白血病(Ph+ALL)患者的关键注册性III期临床研究，这意味着耐立克有望成为国内首个用于一线治疗Ph+ALL的TKI药物。
Ø7月4日，CDE官网显示，康方生物AK132注射液临床试验申请获受理。这是继BC007和SG1906后，国内第3款申报临床的CLDN18.2/CD47双抗。
Ø 7月3日，璎黎药业宣布，其自主研发的泛KRAS突变小分子抑制剂新药获得美国FDA的临床试验许可，将于近期在美国开展I期临床研究。这是全球首个进入临床的该类抑制剂药物，也是璎黎药业在美国获批临床的第四个创新药物。
3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况
3.3. 重要研发管线一览
Ø7 月 7 日，创胜集团CLDN18.2抗体Osemitamab全球III期关键性临床试验获中韩两国批准。临床前研究已证明Osemitamab(TST001)和抗PD-1抗体在CLDN18.2表达的肿瘤模型中具有协同的抗肿瘤活性。近期，创胜集团报告称，已有82 名患者入组TranStar 102，以评估Osemitamab(TST001)联合纳武利尤单抗与CAPOX治疗的安全性及疗效。迄今为止，该联合疗法的耐受性良好。
Ø 7月6 日，默沙东启动了肿瘤新抗原mRNA疫苗V940（mRNA-4157）的首个III期临床试验（V940-001）。该研究旨在评估mRNA-4157联合帕博利珠单抗（Keyruda，K药）对比安慰剂联合K药治疗未接受过系统治疗的高风险II-IV期黑色素瘤患者的有效性和安全性。
Ø 7 月 5 日，亚盛医药宣布，其核心品种奥雷巴替尼（商品名：耐立克）获得国家药品监督管理局药品审评中心的临床试验许可，将开展联合化疗对比伊马替尼联合化疗治疗新诊断费城染色体阳性急性淋巴细胞白血病(Ph+ALL)患者的关键注册性III期临床研究，这意味着耐立克有望成为国内首个用于一线治疗Ph+ALL的TKI药物。
Ø 7月3日，阿斯利康和第一三共联合宣布，Dato-DXd（datopotamab deruxtecan，DS-1062）用于既往至少接受过一次治疗的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者的III期TROPION-lung 01研究达到无进展生存期（PFS）主要终点。另一个主要终点总生存期（OS）的数据尚未成熟。新闻稿显示，这是Dato-DXd的首个III期临床结果。
4. 行业洞察与监管动态
Ø 7月7日，国家药监局药审中心发布国家药监局药审中心关于公开征求《申报资料电子光盘技术要求(征求意见稿)》等文件意见及发布电子申报资料制作软件试用版的通知。内容为：为保障电子申报工作的顺利推进，提高电子申报质量，我中心对《申报资料电子光盘技术要求》（以下简称《技术要求》）和《药品注册申请电子申报目录》（以下简称《目录》）进行了修订完善，形成征求意见稿，现对《技术要求》《目录》《验证标准》等文件向社会公开征求意见，如在电子申报资料制作软件试用过程中有意见或建议可一并反馈。征求意见时限为自发布之日起1个月。
Ø 7月5日，国家药监局药审中心发布关于公开征求《关于加快古代经典名方中药复方制剂沟通交流和申报的有关意见（征求意见稿）》意见的通知。内容为：为促进中药传承创新和高质量发展，加快按古代经典名方目录管理的中药复方制剂（以下简称中药 3.1 类）的研发和申报，根据中药 3.1 类的特点、沟通交流制度和中药申报资料要求的相关规定，我中心组织起草了《关于加快古代经典名方中药复方制剂沟通交流和申报的有关意见》，现在中心网站予以公示。我们诚挚地欢迎社会各界对征求意见稿提出宝贵意见和建议，以便后续完善。征求意见时限为自发布之日起 1 个月。
Ø 7月4日，国家药监局药审中心发布《已上市药品说明书增加儿童用药信息工作程序（试行）》的公告（2023年第68号）。内容为：为完善已上市药品说明书儿童用药信息，提升儿童安全用药水平，国家药品监督管理局组织制定了《已上市药品说明书增加儿童用药信息工作程序（试行）》，现予发布。本公告自发布之日起施行。
Ø 7月4日，国家药监局药审中心发布关于公开征求《化学仿制药参比制剂目录（第七十二批）》（征求意见稿）意见的通知。内容为：根据国家局2019年3月28日发布的《关于发布化学仿制药参比制剂遴选与确定程序的公告》（2019年第25号），我中心组织遴选了第七十二批参比制剂（见附件），现予以公示征求意见。公示期间，请通过参比制剂遴选申请平台下“参比制剂存疑品种申请”模块向药审中心进行反馈，为更好服务申请人，反馈意见请提供充分依据和论证材料，反馈材料应加盖单位公章，并提供真实姓名和联系方式。公示期限：2023年7月4日～2023年7月17日（10个工作日）。
Ø 7月3日，国家药监局药审中心发布《化学原料药受理审查指南（试行）》的通告（2023年第38号）。内容为：根据《国家药监局关于实施〈药品注册管理办法〉有关事宜的公告》（2020年第46号）要求，为推进相关配套规范性文件、技术指导原则起草制定工作，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《化学原料药受理审查指南（试行）》（见附件）。经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。
5. 行情回顾
本周(2023.7.3-2023.7.7)生物医药下跌2.06%，板块表现劣于沪深300的0.44%的跌幅，劣于上证指数0.17%的跌幅；截至6月30日，医药指数2023年初至今跌幅为7.51%，沪深300至今跌幅为1.19%，上证指数2023年初至今涨幅为3.47%。2020年初国内外新冠肺炎疫情发生，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，板块有所回调，目前板块估值已至较低位置。长期来看，医药行业仍将不改持续向好的发展态势。
5.1 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 26.42，低于历史均值 13.18
截至2023年7月7日，医药指数市盈率为26.42，环比上周下跌0.50，低于历史均值13.18；沪深300指数市盈率为11.65，医药指数的估值溢价率为126.8%，环比上周下跌3.6%，低于历史均值58.3%。
5.2 医药子板块追踪：本周化学制药跌幅 0.15%，优于其他子板块
本周(2023.7.3-2023.7.7)生物医药指下跌2.06%，板块表现劣于沪深300指数0.44 %的跌幅，优于上证指数0.137%的跌幅；子板块中，表现最佳的化学制药板块下跌0.15%，最弱势的中药板块下跌4.71 %。2023年初至今，表现最佳的子板块为中药，涨幅为3.94 %，优于医药指数7.51%的跌幅，优于沪深300指数1.19%跌幅，优于上证指数3.47%的涨幅。
5.3 个股表现
6. 风险提示
1、药品或耗材降价幅度继续超预期：国家加大集采范围，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，随着国内医药和器材市场的竞争加剧，集采对降价的推动作用将会更加明显，未来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润造成较大影响。
2、新冠疫情反复：新冠疫情如果出现较大反复，将影响医院和药店等场所经营活动的开展，对医药行业造成不利影响。
3、医保政策进一步严厉等：医保局作为中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平发生显著变化。
7. 附录
免责声明
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
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