爱美客2023H1业绩预告点评：业绩超预期，濡白天使保持快速放量【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
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事件：2023年8月3日，公司公告，预计2023年上半年公司实现归母净利润9.35–9.95亿元，同比增长60%-70%；扣非归母净利润：9.08–9.68亿元，同比增长61%-71%。公司2023Q1季度归母净利润4.14亿元、同比增长51.17%，扣非归母净利润3.87亿元、同比增长45.78%；则预计2023Q2季度公司实现归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长68%-87%；扣非归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长71%-90%。我们此前预计公司上半年收入增速55%-60%，业绩超出我们预期。
二季度嗨体实现加速增长，濡白天使保持快速放量。2023年上半年，公司利润端实现高增长，考虑公司股权激励费用等影响，我们根据公司业绩公告预估公司2023H1收入端有望实现60%-65%同比增长。拆分产品来看，我们预计2023H1嗨体系列产品有望实现超30%同比增长，相比于Q1季度显著加速。濡白天使仍在快速放量增长期，我们预计2023H1濡白天使预计同比增长250-300%增长，二季度实现环比继续增长、同比高速增长。公司业绩呈现疫后快速复苏增长趋势，高端产品濡白天使尤其保持快速放量节奏。
如生天使7月新品发布上市，为2024年业绩加速，有望贡献未来业绩新增长点。公司于2023年7月27日进行“如生天使”新品发布，如生天使：1）成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）、交联透明质酸钠（81.7%）、盐酸利多卡因（0.3%）；2）定位于浅层注射，在抗衰基础上实现轮廓提升和紧致，兼具填充与童颜再生效果；3）在浅层注射上与濡白天使形成区隔与互补，能与濡白天使联合使用达到更高的求美者满意度；4）基于濡白天使的市场认知度和医生口碑客户基础，有望实现快速放量增长。我们认为如生天使产品上市后将有望为公司2024年及以后的业绩贡献新的增长点。
盈利预测与投资评级：维持预计2023-2025年公司归母净利润为19.67/28.05/39.44亿元，对应当前市值的PE分别为49/34/25倍。维持“买入”评级。
风险提示：新产品市场推广或不及预期；研发进展或不及预期；疫情反复加剧的风险。
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
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