昊海生科2023年半年报点评：玻尿酸与人工晶体增长亮眼，业绩稳健兑现【东吴医药朱国广/周新明团队】
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投资要点
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事件：2023年H1公司实现营业收入13.13亿元（+35.66%，较去年同期增长35.66%，下同），归母净利润2.05亿元（+188.94%），扣非后归母净利润1.88亿元（+253.05%）。单季度看，2023 Q2实现营业收入7.02亿元（+41.99%），归母净利润1.24亿元（+1129.67%），扣非后归母净利润1.16亿元（+2072.59%）。业绩符合我们的预期。
骨科、外科现金流业务稳步增长，公司业务结构的调整带动整体毛利率提升。2023H1，公司骨科产品营收2.32亿元（+29.74%），防粘连及止血产品营收0.91亿元（+7.87%），现金流业务恢复稳健增长。2023H1公司整体毛利率为71.04%，较2022年同期提升1.2pct，主要系毛利率较高的玻尿酸产品占整体营业收入的比例由上年同期的 12%上升到 20%。公司盈利能力明显改善，2023H1销售净利率提升至15.9%。
盈利预测与投资评级：我们维持预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.56/5.81/7.26亿元，对应当前市值的PE为37/29/23X，维持“买入”评级。
风险提示：市场推广或不及预期风险，新产品研发进展或不及预期的风险，市场竞争加剧，集采等医药行业政策不确定性风险等。
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
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