医药行业周报 中成药集采落地，有望演绎中报行情【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.16%、-6.55%，相对沪指的超额收益分别为-0.86%、-10.06%；本周医药商业、医疗器械及中药等股价跌幅较小，医疗服务、原料药及化药等股价跌幅大；本周涨幅居前润达医疗（+23.03%）、凯普生物（+11.10%）、华神科技（+10.00%），跌幅居前延安必康（-75.23%）、康龙化成（-17.33%）、药明康德（-11.85%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌，尤其是CXO等；AI相关概念股涨幅明显，连续两周领涨。
国采利空落地，看好板块中报业绩。本次中药集采中选63家企业，中选率为71.6%，平均降幅为49.4%；预计可节省药品费用45亿元。短期看，1）国采落地，压制板块估值一大利空落地；2）中药板块2023Q2业绩仍有望保持高增速，仍是医药行业增速较快的领域；3）基药目录落地后将帮助部分企业实现业绩持续高增。中长期看，政策对中药的支持从口号过渡到业绩提现阶段，可以看到药审中心对中药注册改革利于创新品种数量的增加、医保支付政策倾斜等利好落地。持续坚定看好中药板块，重点关注Q2业绩优秀、基药目录概念标的！持续重点推荐方盛制药、太极集团、盘龙药业、达仁堂、佐力药业等公司！
恒瑞医药PCSK-9抑制剂申报上市，治疗高胆固醇血症；君实生物PD-1/VEGF双抗申报临床，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗；齐鲁制药伊布替尼片上市申请获得受理：CDE官网显示，恒瑞医药PCSK 9抑制剂recaticimab（瑞卡西单抗）上市申请已获药监局受理，用于治疗高胆固醇血症，这是第4款申报上市的国产PCSK9单抗；君实生物PD-1/VEGF双抗申报临床，JS207为君实自主研发的重组人源化抗PD-1/VEGF双特异性抗体，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗；齐鲁制药伊布替尼片上市申请获得受理，这是国内首款申报上市的伊布替尼片剂仿制药。
具体配置思路：1)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；2)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；3)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；5)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。
风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。
1. 板块观点
1.1. 中成药集采落地，有望演绎中报行情
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.16%、-6.55%，相对沪指的超额收益分别为-0.86%、-10.06%；本周医药商业、医疗器械及中药等股价跌幅较小，医疗服务、原料药及化药等股价跌幅大；本周涨幅居前润达医疗（+23.03%）、凯普生物（+11.10%）、华神科技（+10.00%），跌幅居前延安必康（-75.23%）、康龙化成（-17.33%）、药明康德（-11.85%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值出现普跌，尤其是CXO等；AI相关概念股涨幅明显，连续两周领涨。
中报窗口期能否扭转医药弱势？主要原因；其一从二季度复苏角度看，医药在所有行业中确定性最高，中报后的医药板块 很可能是资金首选，尤其是中药、处方药等，其中处方药2024年增长很可能提速；其二医药板块具备抵御国内外市场风险。中药、医疗服务及处方药市场大都在国内；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块连续下跌三年，估值性价比较高。另外16个非独家中药在30个省集采结构出炉、平均降幅约49、中选率71%，其中复方斑蝥、复方血栓通、接骨七厘、脉管复康、脑安、藤黄健骨等药品的首年采购需求量高达上亿份，我们认为：非独家产品降价幅度与2022年降幅相当，符合预期；随着集采落地及中报临近，中药很可能再次成为医药领涨子行业。
Q2强烈看好院内处方药投资机会，其理由：其一院内复苏。诊疗数据，全国1Q23门诊量同增17%（4月份同增19%），手术同增+21%，住院同增+20%，同、环比趋势向上。其二集采出清。2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。8批集采招标结果流出，39个品种中选。恒瑞医药、恩华药业、人福医药等主流制药企业，3亿以上量级仿制药基本不涉及。其三创新进入收获期。其中重点推荐仿制药集采出清、创新药有序获批的创新药标的，重点推荐恒瑞医药、海思科、信立泰、恩华药业等。
【投资策略】具体配置思路：
中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；
血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；
创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；
优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；
耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；
消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；
其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；
其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；
低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；
科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。
1.2. 细分板块观点
【创新药领域】
自2015年我国药政改革开始，国内创新药的竞争环境更加开放、竞争方式也由以往后端的商业化推广往前端的靶点选择、临床开发等环节转移，创新药的竞争更加激烈和全方位。从2015年至今推出了一系列促进创新药研发上市、进口药加快进入中国市场的政策，随之而来的是整个新药开发模式的大变革。从靶点选择、到临床试验方案的设计、再到研发管线的构建，都影响着未来企业的现金流和价值，这个过程中最关键的环节就是成药性评估和临床转化，尤其在临床转化环节效率与策略的正确与否最终决定着一个药品的上市进度与最终商业价值的大小。
医保国谈经过近几年的探索和机制完善，不再追求“大降价”的结果，规则和要求在波动中调整，变得更加稳定和可预测，意味着医保谈判逐渐有了相对宽松的气氛和环境，能够让创新药企在动态平衡中寻找到机会，实现患者、医保和企业的多赢。医保支持创新旗帜鲜明，创新药“应配尽配”，突破药占比、医保额度指标限制，打通进院“最后一公里”成为多项政策的核心支持点。
Beta行情对创新药及其产业链股价的带动作用是非常强劲和迅猛的，是创新药投资的冲锋号角。板块应充分关注，加息周期美元流动性、国际局势中美关系、疫情波动、国内审评审批以及医保政策等对国内创新药产业链的Beta行情的影响。2023年创新药已经迎来全面估值修复行情，创新药的价值被重新发现，依然处于底部位置的创新药行业具备布局价值，应密切跟踪可反转或确证公司逻辑的催化剂。在个股选择方面：1）关注估值拥有上升空间，弹性大且催化剂密集的公司；2）关注拥有加强公司估值逻辑的催化剂且市场认可度高的领域内龙头。推荐：恒瑞医药、和黄医药、康诺亚、荣昌生物；建议关注：康宁杰瑞、百济神州、信达生物、亚虹医药、康方生物、科济药业、亚盛医药、先声药业、开拓药业等。
【医疗器械领域】
医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变，核心原因：1）受益新基建、贴息及防疫医疗资源储备等政策，医疗设备装机量加速；2）细分领域国产龙头不断突破技术壁垒，进口替代加速；3）集采影响逐步出清，行业集中度提升，随着疫后院内手术量恢复，创新器械公司迎来快速恢复；4）科创板将加快更多优质器械公司上市。我们建议关注以下几类，1）医疗设备类企业，政策友好，国产替代+海外出口推动长期稳定发展，如核磁、内镜、呼吸机等领域；2）集采逐步出清、进口替代空间大的院内耗材方向，如化学发光、电生理、PCI介入耗材等领域；3）新技术、新术式带来的新的诊疗方向，如介入瓣膜、神经介入、癌症早筛、手术机器人等；4）自费产品，受益于消费升级，重点推荐眼科如角膜塑形镜领域；5）器械CDMO，短期受益上游成本端降价，长期依靠不断加强的精密制造能力，客户/订单量激增，盈利能力不断提升，如医疗设备上游核心零部件领域。
【疫苗领域】
逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。1）消费端：刚需品，新冠疫情影响逐步消除，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升；2）产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，随着重磅疫苗品种放量，疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑3：新技术带动疫苗市场空间进一步扩容。新冠疫情加速了mRNA技术在人用疫苗上的应用进度，也加速了在疫苗领域的技术创新，国内mRNA疫苗研发布局逐步丰富，有望开拓新的市场空间。
【药店、医疗服务、医美领域】
药店：新冠肺炎疫情催化下，药店板块业绩表现更加亮眼。展望未来，我们认为药店板块仍将在行业集中度提升、连锁化率提升的趋势下稳健增长。一方面，头部连锁药店公司在资本助推下，稳步推进在全国的复制扩张，同时精细化管理推动内生性增长加快。另一方面，处方外流持续推进，药店业务量仍将不断增长。推荐：益丰药房、大参林、老百姓；建议关注：一心堂、健之佳等。
医疗服务：在疫情考验下，医疗服务板块展现快速恢复能力与长期增长韧性，头部企业投资价值凸显。随着居民消费意识的不断提高，医疗服务赛道具备长期投资价值。尤其面对医保局控费等政策进一步推进，医疗服务作为避险赛道更值得投资。随着疫情影响的逐步消除和居民医疗支出水平提高，医疗服务行业将在短期迎来修复性增长，在中长期也具备坚实的成长逻辑。推荐爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、三星医疗，建议关注普瑞眼科、海吉亚、固生堂等。
医美：伴随消费升级大趋势，医美行业蓬勃发展，医美赛道资产证券化加速且备受青睐。疫后医美消费场景修复，消费医疗有望恢复性增长。展望未来，我们看好医美板块，主要原因包括：1）我国医美渗透率提升空间大，医美接受水平不断改善；2）医美产品呈现多样化，国内品牌份额趋于提升；3）医美行业市场逐步规范化，将利于正规持证品牌获取存量市场份额。推荐：爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等。
【CXO/IVD/原料药领域】
CXO：行业长期看有壁垒、有空间，中短期看景气度高，是医药领域牛股辈出的板块。我们判断2018-2028年是中国CXO公司发展的黄金十年，各细分领域龙头公司收入体量有十年8-14倍的收入空间，未来全球最大的CXO公司将出现在中国。中国在该产业链具备全球竞争优势，可以“多快好省”地为客户提供需求。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业，推荐：泰格医药、康龙化成、九洲药业、药明康德、和元生物，建议关注药明生物、诺思格、普蕊斯。
IVD：2-3月诊疗量有望全面恢复。疫情后院端诊疗量被严重压制，尤其是2022年的疫情反复，对IVD业务造成较大影响。随着疫情管控放开，感染在春节触顶，短期医疗压制情况有效恢复，预计2023年2-3月后诊疗量将全面恢复，带动诊断需求的快速恢复。我们认为IVD常规业务将在2023年迎来全面恢复，其中我们最看好1）化学发光，作为最新免疫组学，未来需求空间大，推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物等龙头；推荐科美诊断，关注普门科技等被低估的二线标的；2）平台化IVD企业，关注迪瑞医疗等；3）ICL企业，推荐金域医学，建议关注迪安诊断等。
原料药：短期看原料药行业在2023年成本逐季度恢复，利润释放阻力消失。中长期看特色原料药需求稳定、竞争格局优化，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势，建议关注客户结构优化、下游增速较快、掌握关键中间体环节的原料药企业，推荐普洛药业、华海药业、同和药业、司太立、天宇股份等，关注浙江医药。
2. 全国中成药集采拟中选结果公示，平均降幅49.36%
2023年6月21日，全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果公示。63家企业、68个报价代表品中选，中选率达71.6%，按产品组来看，16个产品组中有15个产品组有企业中标，独家品种银杏叶提取物注射液流标。中选品种平均降幅49.36%，相较于此前市场预计40-45%的降幅预期，平均降价幅度略高于市场预期。根据30省（区、市）联盟地区年度采购金额测算，预计每年可节约药品费用超过45亿元，患者药费负担有望进一步减轻。
2.1. 绝大多数企业选择直接拟中选，降幅主要取决于同组竞争程度
相较于此前中成药集采政策，此次全国范围集采设置了直接拟中选、议价拟中选、增补拟中选几种情况，且设置了35-45%的托底降幅。然而，绝大多数企业仍然选择直接拟中选的方式，中选的68个报价代表品中59个为直接拟中选，2个为议价拟中选，侧面反映议价拟中选、增补拟中选的条件并不宽松。
竞争激烈的组别部分产品降价幅度较大。此次集采中，藤黄健骨、香丹、心可舒等品种的申报企业较多，竞争较为激烈，如藤黄健骨采购组的A、B竞争单元共计15家企业申报，香丹采购组的A、B竞争单元共计19家企业申报，心可舒采购组的A、B竞争单元共计12家企业申报。藤黄健骨采购组中，吉林省银河制药有限公司和内蒙古天奇中蒙制药股份有限公司分别以7.75元和1.74元价格拟中选，相较192元和22.58元的基准价格，降幅分别为95.96%和92.29%。冠心宁采购组中，四家公司拟中选。其中，石药银湖制药有限公司以7.4元拟中选，相较198元的基准价格，降幅达96.26%。华蟾素、脉管复康、脑安、鸦胆子油的批文数不多，竞争情况相对温和，中选企业的最低降幅分别为40.5%、35.15%、17%、36.62%，降幅相对较小。
后续采购需求量分配值得持续关注，降幅大、直接拟中选、本来就有市场占有量的企业处于分量的有利位置。根据集采文件规定，医药机构填报采购需求若为直接拟中选企业的产品，同竞价单元内降幅最高的中选产品按100%采购需求量分配给对应的医药机构；其他中选产品按90%采购需求量分配给对应的医药机构。市场份额大且降价幅度较高的产品，仍然有望保持较高的市场份额。
2.2. 国采拟中选结果公示，压制板块估值一大利空落地
此次集采的拟中选企业中不乏上市公司，此前市场对中成药集采对企业收入及利润端的影响表示担忧。部分企业希望通参与国家集采和省际联盟集采，获得产品增量的市场机会，争取更多市场份额。同时，公司加强供应链管理，提升生产效率，降低产品综合生产成本，实现产品利润端的增厚。长期来看，中成药集采利好具备优质资源的中成药龙头企业，行业集中度有望持续优化。
持续坚定看好中药板块，重点关注Q2业绩优秀、基药目录概念标的！持续重点推荐方盛制药、太极集团、盘龙药业、达仁堂、佐力药业等公司。
3. 研发进展与企业动态
3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）
Ø 6月23日，辉瑞宣布FDA已批准其JAK3抑制剂Ritlecitinib（利特昔替尼胶囊）上市，用于治疗12岁及以上青少年和成人斑秃。
Ø 6月21日，Argenx宣布FDA已批准艾加莫德皮下注射液（VYVGART Hytrulo）上市，用于治疗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的全身型重症肌无力（gMG）成人患者。
Ø 6月20日，辉瑞宣布FDA已批准他拉唑帕利（talazoparib，商品名为Talzenna）与恩扎卢胺（enzalutamide）联合疗法上市，用于同源重组修复（HRR）基因突变的转移性去势抵抗性前列腺癌 (mCRPC) 患者。Talazoparib是首个也是唯一一个联合恩扎卢胺一线治疗该疾病的PARP抑制剂。
Ø 6月21日，CDE官网显示，恒瑞医药PCSK 9抑制剂recaticimab（瑞卡西单抗）上市申请已获药监局受理，用于治疗高胆固醇血症，这是第4款申报上市的国产PCSK9单抗。
Ø 6月21日，CDE官网显示，百济神州泽布替尼胶囊新适应症申报上市，推测适应症为联合奥妥珠单抗适用于既往接受过至少二线系统性治疗的复发或难治性滤泡性淋巴瘤（R/R FL）患者。
Ø 6月20日，CDE官网显示，微芯生物的PPAR激动剂西格列他钠片申报新适应症。根据临床试验进展，推测此次申报的新适应症为联合二甲双胍治疗经二甲双胍单药控制不佳的2型糖尿病（T2DM）患者。
Ø 6月20日，君实生物PD-1/VEGF双抗申报临床，JS207为君实自主研发的重组人源化抗PD-1/VEGF双特异性抗体，主要用于晚期恶性肿瘤的治疗。
Ø 6月16日，联邦制药发布公告，宣布其GLP-1R/GIPR/GCGR激动剂UBT251的临床试验申请获国家药监局受理，UBT251拟用于治疗成人2型糖尿病、体重管理和非酒精性脂肪肝/非酒精性脂肪肝炎。
3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况
Ø 6月21日，CDE官网显示，石药集团以生物药3.3类递交的注射用奥马珠单抗的上市申请获得受理，用于治疗慢性特发性荨麻疹、慢性鼻-鼻窦炎伴鼻息肉、过敏性哮喘三项适应症。
Ø 6月19日，CDE官网显示，齐鲁制药伊布替尼片上市申请获得受理。这是国内首款申报上市的伊布替尼片剂仿制药。
3.3. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）
Ø 6月23日，据FirstWord报道，罗氏将终止推进反义寡核苷酸疗法rugonersen治疗天使综合征的临床开发。罗氏表示，该疗法的耐受性良好，这一决定无关安全性问题。
Ø 6月21日，Pieris Pharmaceuticals宣布收到阿斯利康向其传达的终止elarekibep开发的决定。该决定基于一项为期13周的非临床GLP毒理学研究，与正在进行的临床研究无关，但研究结果不支持elarekibep的长期使用以及临床后期开发。
Ø 6月19日，clinicaltrials.gov网站上登记了安进开展的一项III期临床试验，其旨在评估ABP206与纳武利尤单抗（Opdivo，O药）在黑色素瘤患者中的药代动力学（PK）相似性、有效性、安全性和免疫原性。
Ø 6月19日，辉瑞启动了vepdegestrant（ARV-471/PF-07850327）的第2项全球性III期临床试验（VERITAC-3），旨在评估vepdegestrant联合哌柏西利对比标准治疗（来曲唑+哌柏西利）一线治疗雌激素受体阳性（ER+）、人表皮生长因子受体阴性（HER2-）局部晚期或转移性乳腺癌患者的优效性和安全性。研究的主要终点为无进展生存期（PFS）。
Ø 6月19日，临床阶段生物技术公司Arcellx宣布，在最近一例患者死亡后，已收到FDA通知暂停其治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（r/r MM）的候选CAR-T细胞疗法CART-ddBCMA的II期iMMagine-1临床试验。
4. 行业洞察与监管动态
Ø 6月21日，为规范和指导抗体偶联药物的研发和申报，国家药品监督管理局药品审评中心在结合既往国内已申报ADC产品审评技术要求的基础上，通过前期调研、文件撰写、专家咨询以及部门讨论，形成了《抗体偶联药物药学研究与评价技术指导原则（征求意见稿）》。现通过中心网站向社会公开征求意见，诚挚欢迎社会各界对征求意见稿提出宝贵意见和建议。
Ø 6月21日，为给该类产品开展临床试验提供技术指导和建议，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《人源性干细胞及其衍生细胞治疗产品临床试验技术指导原则（试行）》（见附件）。根据《国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序的通知》（药监综药管〔2020〕9号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。
Ø 6月20日，为更好地服务和指导氟[18F]脱氧葡糖注射液研发，促进氟[18F]脱氧葡糖注射液申报上市，药品审评中心根据氟[18F]脱氧葡糖注射液特点组织起草了《氟[18F]脱氧葡糖注射液仿制药药学研究技术要求 (征求意见稿)》。
5. 行情回顾
本周(2023.6.19-2023.6.23)生物医药下跌3.16%，板块表现低于沪深300的2.51%的跌幅，低于上证指数2.30%的跌幅；截至6月23日，医药指数2023年初至今跌幅为6.55%，沪深300至今跌幅为0.20%，上证指数2023年初至今涨幅为3.52%。2020年初国内外新冠肺炎疫情发生，对国内经济，尤其是全球经济一体化形成一定冲击，医疗产业的确定性成为国内外资金追捧对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，板块有所回调，目前板块估值已至较低位置。长期来看，医药行业仍将不改持续向好的发展态势。
5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.67，低于历史均值12.96
截至2023年6月23日，医药指数市盈率为26.67，环比上周下跌0.89，低于历史均值12.96；沪深300指数市盈率为11.72，医药指数的估值溢价率为127.6%，环比上周下跌1.7%，低于历史均值57.6%。
5.2. 医药子板块追踪：本周医药商业下跌1.39%，优于其他子板块
本周(2023.6.19-2023.6.23)生物医药指下跌3.16%，板块表低于沪深300指数2.51%的跌幅，低于上证指数2.30%的跌幅；子板块中，表现最佳的医药商业板块下跌1.39%，最弱势的医疗服务下跌7.57%。2023年初至今，表现最佳的子板块为中药，涨幅为7.06%，优于医药指数6.55%的跌幅，优于沪深300指数0.20%跌幅，优于上证指数3.52%的涨幅。
5.3. 个股表现
6. 风险提示
（1）药品或耗材降价幅度继续超预期：
国家加大集采范围，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，随着国内医药和器材市场的竞争加剧，集采对降价的推动作用将会更加明显，未来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润造成较大影响。
（2）新冠疫情反复：
新冠疫情如果出现较大反复，将影响医院和药店等场所经营活动的开展，对医药行业造成不利影响。
（3）医保政策进一步严厉等：
医保局作为中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能直接导致相关公司盈利水平发生显著变化。
7.附录
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
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