油价下跌，但石油公司正在赚大钱

石油公司似乎致力于巨额股息支出，即使是以需要开采更多原油为代价。

对石油股来说，今年是繁荣与萧条并存的一年，但能源板块似乎正准备再次上涨。

在2022年的大部分时间里，当标准普尔500指数下跌时，石油股是唯一上涨的股票，这在很大程度上与油价飙升有关。在俄乌冲突之前，油价已经处于高位，推动了石油股反弹。但随着对经济衰退的担忧占据主导地位，原油价格在6月见顶，石油股也随之见顶。从6月8日到7月14日，SPDR 能源指数ETF(XLE)暴跌了27%。

油价持续下跌，自7月中旬以来下跌了5.5%。然而，SPDR能源指数ETF却同期上涨了18%，比标准普尔500指数同期13%的涨幅高出5个百分点，这是有原因的，石油公司正在赚大钱，只要原油价格不进一步大幅下跌，其涨势应该会持续下去。

一切都始于油价，风险无处不在。麦格理集团策略师维卡斯•德维维迪(Vikas Dwivedi)指出，消费需求下降、尽管发生冲突但俄罗斯仍能继续供应石油、沙特阿拉伯和美国可能增产等因素综合在一起，可能导致油价在未来几个月跌破每桶70美元。

但瑞银全球财富管理首席投资长马克·黑费尔(Mark Haefele)说，欧佩克的产量可能比预期更受限制，而随着中国央行的降息举措开始提振经济，中国的需求可能在今年剩余时间恢复。与此同时，煤炭和天然气价格高企可能会有助于保持对石油的强劲需求。他写道：“我们继续看到石油市场供需紧张，并维持看涨油价的立场。”

不管怎样，能源股都应该表现不错，其中一个很重要的原因是它们的利润，该行业的反弹与财报季同时发生并非巧合。根据Refinitv的数据，能源股利润在第二季度增长了近300%，几乎是工业类股的10倍，后者的利润增长率为32%。DataTrek Research的尼克·科拉斯(Nick Colas)表示，能源股的利润自2019年以来增长了400%，他们的盈利能力远远好于疫情前，我们相信这种情况还会继续下去。

能源股仍然非常便宜。SPDR能源指数ETF基于12个月远期盈利的市盈率仅为8.5倍，远低于标准普尔500指数的18.2倍，也低于其自身16.4倍的10年平均水平。科拉斯表示，在市盈率可能持续承压的环境下，这样的估值看起来特别有吸引力。

能源股还有一个优势：这些公司高度重视向股东返还现金。能源指数ETF的股息收益率超过3%，高于标普500指数1.4%的股息收益率，与3%的10年期美国国债收益率相当。而且，石油公司似乎致力于巨额股息支出，即使是以需要开采更多原油为代价。

在动荡的市场中，这些派息看起来特别有吸引力，因为股息和股票回购最终可能会占到回报的很大一部分。22V Research的Dennis DeBusschere筛选了标准普尔500指数中现金回报水平最高的50家公司，其中包括先锋自然资源(PXD)、马拉松石油(MRO)、康菲石油(COP)和埃克森美孚(XOM)等12家能源公司。

石油股可能会在疯狂的市场中为投资者带来一些安全保障。

文| 《巴伦周刊》撰稿人本·列文森（Ben Levisohn）

编辑 | 吴雨婷

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年8月19日报道“Oil Prices Have Been Falling. Why It’s Time to Buy Oil Stocks..”。

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