紫金矿业，华电国际2023年一季报点评

一、华电国际

一季度华电国际归母净利润11.3亿，对于这个数据，我是相当的失望。

一季度华电的投资收益为11.8亿。也就是说剔除投资收益后以火电为主的其他部分亏损了5000元。这5000万的亏损是在两重利好的情况下导致的。

第一重利好：今年一季度度电上网电价上涨了1.5分。这对应了大致6亿的收入提升。

第二重利好：财务费用减少了1亿。

两重利好下，公司火电亏损5000万。说不失望是不可能的。

思考其中可能的原因有这么两个：

A、去年12月的高价煤导致的。一般来说，电厂会有20天的储备。去年的高价煤影响了今年一季度的业绩；

B、长协执行不够理想。

高价煤的影响是一次性的。长协才是关键。目前市场煤下，公司还是不能盈利。需要更多的长协来解决问题。

火绿电的复苏并不顺利，可以说是坎坷。

二、紫金矿业

实话说，我对于紫金矿业23年的一季报不是很满意。营业收入增长了15.71%，归属母公司股东净利润下滑了11.14%。净利润同比下滑，这还是多少有些出乎意料。

要知道公司最为核心的两个矿产。矿产金产量同比增加 22%，矿产铜产量同比增加 24%。公司很贴心，给出了2023年Q1同比2022年Q1和环比2022年Q4的产量、售价及成本数据。

我们可以看出同比2022年Q1，铜和金的成本都增加约20%。具体原因不得而知。可能和矿的品味变化有关。

但是有一个数据非常令人不解。本来二马预期今年Q1 铜价低于去年Q1，但是产量增长了20%。铜方面可以以量补价。金属于量价齐升。因此今年无论如何利润应该是正增长的。然而，23年Q1 金的售价为387，22年Q4金的售价为405。金售价下跌了4.5%。要知道今年Q1相对于去年Q4 金价期货上涨了约9%。 

这种偏差令人费解（据说和人民币汇率变化有关）。也因此紫金出现了11%的净利润下滑。

展望今年剩下的时刻，金强铜弱的局面可能会维持。这种情况是在交易经济衰退。

同时因为去年2、3、4季度金处于一个低价。那么整体上紫金在金方面会维持一个量价齐升的局面。

对于铜来说，今年Q1的价格低于去年Q1，但是高于去年其他三个季度。未来三个季度铜的走势有些不确定。即使铜价下跌了，如果能做到和去年同期持平。那么至少铜的产量有较大增长。

因此总体上，我还是认为今年紫金有15%左右的净利润增速。

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来源: qq

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