爱博医疗 2022年报及23年一季报点评:人工晶体及OK镜恢复高增长,新产品进入收获期【东吴医药朱国广团队】
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投资要点
关键词:#业绩超预期
疫情影响下2022年全年业绩符合我们预期。2022年实现收入5.79亿元(+33.81%,表示同比增速,下同),归母净利润2.33亿元(+35.81%),扣非归母净利润2.08亿元(+38.84%)。22Q4收入1.38亿(+27.74%),归母净利润0.34亿(+8.60%),扣非归母净利润0.26亿(+0.62%),疫情影响四季度人工晶体及OK镜验配,2022年业绩符合我们预期。
2022年人工晶体及OK镜毛利率有所提升。2022年人工晶体实现收入3.53亿(+15.80%),随着 2022 年度产能扩大、产量增加,单位成本有所降低,人工晶体毛利率提升2.54pct至89.5%。OK镜实现收入1.74亿(+62.1%),随着试戴片占比减少,平均销售单价不断提高,毛利率提升2.29pct至86.2%。
2023Q1收入利润均超我们预期,新产品进入收获期。2023Q1实现收入1.90亿(+44.6%)、归母净利润0.78亿(+33.58%)、扣非归母利润0.75亿(+43.88%),在1月份疫情影响下公司业绩实现恢复性高增长,主要原因为人工晶体手术及OK镜验配在2、3月份恢复情况良好,公司前期布局的护理产品、离焦镜及彩瞳逐步进入收获期,对收入贡献超过11%。
盈利预测与投资评级:考虑到公司优势产品已恢复增长,新产品进入收获期,我们将2023-2024年的归母净利润由3.40/4.75亿元,调整为3.35/4.74亿元,预计2025年归母净利润为6.59亿元,当前市值对应2023-2025年PE分别为68/48/35倍,维持“买入”评级。
风险提示:终端恢复不及预期,行业竞争加剧,集采降幅超预期风险等
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东吴证券投资评级标准:
公司投资评级:
买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;
增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;
中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;
减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;
卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级:
增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;
中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;
减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。
分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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