【外汇商品】关注美债供给冲击—美国国债月报2023年第六期

5月美国国债收益率在中下旬快速反弹，月末回吐部分涨幅。在基本面利好驱动下，年内降息预期基本消失并定价还有一次25bp加息。这成为美债收益率反弹的主要动力。

本期专栏：关注美债供给冲击。美国债务上限提高后，第三季度短期国库券供给量或达到6000亿美元以上，全年剩余美债净发行规模超万亿美元。尽管货币市场基金有足够的能力吸纳增量供给，但当前利差下其买入积极性可能不强。一级市场上，共同基金是重要边际买家，但吸纳能力有限。二级市场上，家庭部门有较大买入潜力，但配置需求能否释放还有待观察。如若共同基金、家庭部门等将存款用于配置美国国债，会阶段性加速银行存款流失，使得美元流动性边际收紧。

一级市场方面，5月需求降温，美联储买入增加。二级市场中，日本投资者重新买入。期货持仓分化度达到较高收益率超买水平。这往往预示着收益率阶段性触顶。

展望6月，我们认为美联储6月议息会议的立场可能偏保守，会继续观望更多经济数据出炉，收益率短线继续上行动能不足。曲线快速平坦化之后暂无明确方向。具体点位详见正文。